ETF Solana atrai 14,5 mil milhões, após ajuste de valor de mercado supera o Bitcoin

O analista da Bloomberg, Eric Balchunas, aponta que o ETF de Solana, desde o seu lançamento em julho de 2025, acumulou aproximadamente 1,45 bilhão de dólares em entradas líquidas, mesmo em um cenário extremo de queda de mais de 57% do token SOL no mesmo período. Convertendo pela diferença de valor de mercado entre Solana e Bitcoin, esses 1,45 bilhão de dólares equivalem ao dobro do volume real de captação de recursos do ETF de Bitcoin no mesmo período.

Investimento institucional continua a fluir durante o mercado em baixa: um fenômeno estrutural de 1,45 bilhão de dólares

(Origem: Bloomberg Intelligence)

Normalmente, uma queda de 57% em um ativo em curto prazo provoca uma saída significativa de capital, mas o ETF de Solana apresenta um padrão oposto: o fluxo de fundos permanece, ou até acelera, durante quedas acentuadas do token. Essa forte divergência é interpretada por Balchunas como um sinal de que um “grupo de investidores sérios” está se formando.

De acordo com o documento 13F, os principais detentores do ETF de Solana são investidores institucionais, fundos de hedge, fundos de aposentadoria e gestoras de ativos. Essas instituições mantêm posições com horizonte de anos, baseando suas compras na avaliação do potencial de longo prazo do ecossistema de Solana, e não em movimentos de preço de curto prazo. O preço atual do SOL está em torno de 85 dólares, considerado por alguns investidores institucionais como uma grande oportunidade de compra, pois representa uma profunda desvalorização em relação ao pico histórico de cerca de 300 dólares. Isso explica por que continuam a entrar recursos institucionais nesta fase.

A estrutura de avaliação de Balchunas: um novo padrão para medir a capacidade relativa de captação

A abordagem de Balchunas para ajustar a avaliação de acordo com a capitalização de mercado fornece uma referência mais precisa para comparar o desempenho relativo do ETF de Solana:

• Captação bruta: Desde o lançamento, o ETF de Solana recebeu aproximadamente 1,45 bilhão de dólares em entradas líquidas, com uma taxa de retenção de quase 100%, quase sem resgates em grande escala.

• Valor ajustado pela capitalização de mercado: A capitalização de mercado de Solana é aproximadamente entre 1/28 e 1/30 da de Bitcoin. Convertendo proporcionalmente, isso equivale a cerca de 540 bilhões de dólares, nível similar ao de um ETF de Bitcoin.

• Comparação com o ETF de Bitcoin: Este valor ajustado é aproximadamente o dobro do volume de captação do ETF de Bitcoin no mesmo período, mesmo com o SOL tendo caído 57%, enquanto o Bitcoin permaneceu relativamente estável.

Balchunas enfatiza que a contínua acumulação de fundos, aliada a uma alta taxa de retenção, indica uma “base de investidores institucionais de alta convicção”, que frequentemente precede a recuperação de preços de ativos em grande escala na história. Essa é uma observação baseada em padrões históricos e não uma previsão direta do desempenho futuro do Solana.

Mudanças na estrutura de oferta: divergência entre fluxo de entrada e circulação

Quando uma grande quantidade de tokens SOL entra na custódia de instituições via ETF, uma parte dos tokens que poderiam estar em circulação no mercado é transferida para armazenamento frio. Observadores do mercado apontam que uma dinâmica semelhante ocorre no mercado de Bitcoin — a moeda está saindo rapidamente de exchanges centralizadas para endereços de detenção de longo prazo.

Do ponto de vista de oferta e demanda, se a demanda de detenção se mantém enquanto a oferta circulante diminui, a liquidez dos vendedores no mercado também diminui. Alguns analistas consideram que o nível psicológico de 100 dólares é uma barreira importante a ser monitorada. Se o fluxo de recursos continuar neste ritmo, esse preço pode se tornar um foco de atenção de curto prazo, embora o impacto real dependa da dinâmica geral de oferta e demanda do mercado e do ambiente macroeconômico.

Perguntas frequentes

Por que o ETF de Solana consegue manter fluxo de capital positivo mesmo com uma queda de 57% no SOL?
De acordo com o documento 13F e a análise de Balchunas, os principais detentores do ETF de Solana são investidores institucionais, fundos de hedge e gestoras de ativos, com horizonte de investimento de anos. Essas instituições avaliam o potencial de longo prazo do ecossistema de Solana, e não apostam em movimentos de preço de curto prazo. Assim, mesmo com a queda de 57%, continuam a manter ou aumentar suas posições, formando o que se chama de um “grupo de investidores sérios”.

O que é a análise de “ajuste de valor de mercado” de Balchunas e por que ela é importante?
Como a capitalização de mercado de Solana é muito menor que a do Bitcoin, comparar diretamente os volumes de captação de ambos os ETFs não é justo. Balchunas ajusta os 1,45 bilhão de dólares do ETF de Solana pela proporção de valor de mercado, chegando a um equivalente de aproximadamente 540 bilhões de dólares, o que é o dobro do volume de captação do ETF de Bitcoin no mesmo período. Essa abordagem fornece uma avaliação mais precisa da demanda relativa de recursos em cada ativo, considerando seu tamanho de mercado.

Qual o impacto da entrada de recursos no ETF de Solana na estrutura de oferta e demanda do SOL?
Quando tokens SOL entram na custódia de instituições via ETF, especialmente em armazenamento frio, esses tokens deixam de circular no mercado. Se a demanda de detenção se mantém enquanto a oferta circulante diminui, a liquidez dos vendedores no mercado também diminui. Isso pode potencialmente ampliar futuras altas de preço quando a demanda aumentar, embora o efeito real dependa da dinâmica geral de oferta e demanda do mercado e não constitui uma recomendação de investimento.