CryptoQuant revela uma contradição recente do Ethereum no relatório de março: indicadores de atividade na cadeia atingiram recordes históricos, enquanto o preço do ETH caiu 30% em seis meses e a receita de taxas de transação ficou atrás de Tron e Solana.
(Preâmbulo: o “colapso dos fundamentos” do Ethereum levou a uma rápida queda? A oferta de stablecoins ultrapassou 165 bilhões de dólares, mas a receita da rede caiu 44%)
(Complemento de contexto: Wall Street já não gosta mais do Ethereum: por que os fundamentos e o preço do ETH estão divergindo?)
Índice deste artigo
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- Atividade na cadeia: atingiu picos históricos em todos os aspectos
- Mas o preço do ETH e a receita de taxas não acompanharam
- A causa fundamental: “fluxo de capital” substitui “uso” como principal fator de precificação
O Ethereum está criando uma história, mas não do jeito que você imagina. Segundo o mais recente relatório semanal divulgado pela plataforma de análise de dados blockchain CryptoQuant em 10 de março, o número de endereços ativos diários, chamadas de contratos inteligentes e transferências de tokens do Ethereum atingiram níveis históricos, com uma atividade na rede tão intensa que até superou o pico da grande alta de 2021.
Porém, ao mesmo tempo, o preço do ETH vem perdendo valor continuamente nos últimos seis meses, e a receita de taxas de transação caiu para além do top dois entre as principais blockchains. Essa contradição de “quanto mais usa, mais cai” está levando o mercado a reconsiderar: a quantidade de uso do Ethereum ainda consegue refletir no preço do ETH?
Atividade na cadeia: atingiu picos históricos em todos os aspectos
Dados da CryptoQuant mostram que, em fevereiro de 2026, várias métricas-chave do Ethereum atingiram recordes históricos simultaneamente:
O número de endereços ativos diários chegou perto de 2 milhões, superando de longe o pico registrado no auge da alta de 2021. As chamadas de contratos inteligentes ultrapassaram 40 milhões por dia, e o volume de transferências de tokens também atingiu um novo recorde. Em termos de frequência de uso e abrangência do ecossistema, a atividade na rede Ethereum nunca esteve tão fervorosa.
Por trás disso, há uma estrutura clara de sustentação: atualmente, o Ethereum controla cerca de 52% da oferta de stablecoins em circulação globalmente, com um valor de mercado de aproximadamente 1,62 trilhão de dólares; a rápida expansão de aplicações DeFi e do ecossistema Layer 2 também impulsionou o volume de interações na rede principal e nas redes de segunda camada.
Mas o preço do ETH e a receita de taxas não acompanharam
Uso em alta, capital saindo.
Nos últimos seis meses, o ETH caiu cerca de 30%, e a capitalização realizada (Realized Cap) tornou-se negativa, indicando que o capital total na ecossistema do Ethereum está saindo em saldo líquido. Ainda mais preocupante, o fluxo de entrada de fundos nas exchanges de ETH é maior do que no Bitcoin, sinalizando que os detentores estão vendendo, e a pressão de venda continua se acumulando.
A receita de taxas é um indicador mais direto. Segundo dados do DefiLlama, as taxas totais de transação do Ethereum nos últimos 30 dias somaram aproximadamente 10,3 milhões de dólares, ficando em terceiro lugar entre as blockchains, mas muito atrás de Tron (cerca de 25 milhões de dólares) e Solana (cerca de 20 milhões de dólares). Se considerarmos o lucro líquido retido pelos próprios protocolos, o Ethereum caiu para fora do top cinco, sendo ultrapassado por redes Layer 2 como Base e Polygon.
A causa fundamental: “fluxo de capital” substitui “uso” como principal fator de precificação
O relatório da CryptoQuant aponta diretamente para a raiz do problema: a lógica antiga do Ethereum está deixando de valer.
Durante os ciclos de alta anteriores do mercado cripto, a regra quase infalível era: “uso ↑ = demanda ↑ = preço ↑”. Mas essa cadeia de transmissão agora está se rompendo. Embora o Ethereum domine o mercado global de stablecoins, ele não conseguiu transformar essa vantagem em valor para o próprio ETH: possuir USDC ou USDT não exige possuir ETH, e as taxas de gás para interagir com contratos inteligentes foram significativamente comprimidas devido à expansão do Layer 2.
O relatório destaca que as principais variáveis que impulsionam o preço do ETH mudaram de uso na cadeia para fluxo de capital. Quem compra, quem vende, agora são fatores mais decisivos do que quem está usando a rede. Para investidores que ainda baseiam suas estratégias na lógica de “quanto mais pessoas usam o Ethereum, mais o ETH deve subir”, essa mudança representa uma atualização de percepção necessária.
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