O Comité Consultivo de Investidores da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA votou em 12 de março de 2026 para recomendar isenções restritas para a negociação de valores mobiliários de ações tokenizadas, desde que tais atividades incluam divulgações obrigatórias, supervisão externa rotineira e execução justa de ordens para todos os investidores.
O presidente da SEC, Paul Atkins, indicou durante a reunião que a Comissão considerará em breve uma “isenção de inovação” para facilitar a negociação limitada de valores mobiliários tokenizados, com o objetivo de desenvolver uma estrutura regulatória de longo prazo que aproveite a tecnologia blockchain, mantendo a proteção dos investidores.
Recomendações do Comitê sobre Tokenização
Disposições principais
O Comité Consultivo de Investidores aprovou recomendações que apoiam a inovação baseada em blockchain para a negociação de ações, desde que a atividade cumpra certas salvaguardas. Estas incluem divulgações obrigatórias, supervisão externa rotineira e “um requisito de que a negociação de valores mobiliários de ações tokenizadas busca garantir que todos os investidores recebam as melhores condições para suas ordens.”
O documento de recomendação reconhece que a tokenização pode melhorar a eficiência de liquidação, reduzir riscos de liquidação e eliminar intermediários desnecessários. Ao contrário da negociação tradicional de ações — que envolve corretores, agentes de transferência e bancos de dados de liquidação centralizados que podem levar um dia ou mais para serem executados — transações na cadeia permitem que “a entrega do valor mobiliário tokenizado e o pagamento ocorram como uma única transação, com registros de propriedade incorporados diretamente em uma blockchain.”
Considerações de risco
O comitê também destacou riscos potenciais, observando que “o risco mais significativo associado à tokenização de valores mobiliários de ações é que essas reformas ou concessões de isenções podem introduzir novos riscos que os investidores não compreendem e impor custos mais elevados que os benefícios da tokenização.”
A recomendação enfatiza que valores mobiliários tokenizados continuam sujeitos às leis federais de valores mobiliários, exigindo salvaguardas paralelas ao sistema tradicional.
Comentários do presidente Atkins
Estrutura de isenção de inovação
Em suas palavras de abertura na reunião, o presidente Paul Atkins afirmou que espera que “a Comissão em breve considere uma isenção de inovação para facilitar a negociação limitada de certos valores mobiliários tokenizados, com o objetivo de desenvolver uma estrutura regulatória de longo prazo.” A isenção seria limitada no tempo e no escopo, mas suficientemente longa para permitir a elaboração de regras mais duradouras.
Atkins observou que o Grupo de Trabalho de Criptomoedas da SEC realizou várias mesas-redondas, reuniu centenas de participantes do mercado e recebeu dezenas de submissões por escrito nos últimos 13 meses sobre como calibrar melhor as regras para plataformas de negociação inovadoras.
Filosofia regulatória
Atkins delineou vários princípios que orientam a abordagem da SEC, incluindo alcançar o que chamou de “dose mínima eficaz de regulação.” Isso envolve racionalizar as regras com a materialidade como a “estrela do norte,” garantindo que os requisitos se ajustem ao tamanho e maturidade da empresa, e evitando “regulação por vergonha” em questões de governança corporativa.
Ele enfatizou que o mandato da SEC é “divulgação baseada na materialidade, não para impor ortodoxia de governança por constrangimento,” deixando tais decisões aos acionistas e diretores.
Contexto da reunião e outros tópicos
Primeira reunião do IAC em 2026
A reunião de quinta-feira marcou o primeiro encontro do Comité Consultivo de Investidores do ano. A agenda incluiu painéis sobre redução de encargos de divulgação desnecessários e desafios enfrentados por fundos públicos na obtenção de quóruns para assembleias de acionistas.
Atkins agradeceu aos membros que deixaram o comitê, reconhecendo seu trabalho “cuidadoso e rigoroso” que “fortalece muito os fundamentos dos quais dependem nossos mercados.”
Discussão sobre encargos de divulgação
O primeiro painel examinou formas de reduzir os encargos de divulgação que aumentaram drasticamente nas últimas décadas. Os tópicos de discussão incluíram ajustar os requisitos ao tamanho e maturidade da empresa e potencialmente permitir que as empresas permaneçam na “faixa de entrada de IPO” por um número mínimo de anos, em vez de serem obrigadas a sair após o primeiro ano após as ofertas iniciais.
Implicações para a indústria
Caminho a seguir
A recomendação do comitê fornece respaldo oficial ao trabalho da SEC sobre regulamentações de tokenização. Com o apoio do Comité Consultivo de Investidores, Atkins indicou que a Comissão avançará em direção a regras formais, baseando-se no extenso feedback da indústria coletado ao longo do último ano.
Panorama competitivo
A iniciativa posiciona os mercados dos EUA para liderar a inovação em valores mobiliários tokenizados, enquanto outras jurisdições também exploram infraestrutura de negociação baseada em blockchain. A Nasdaq anunciou recentemente parcerias com a Seturion e a Kraken para avançar na liquidação tokenizada e na distribuição de ações na Europa, sinalizando interesse institucional crescente no setor.
FAQ: Recomendações da SEC sobre valores mobiliários tokenizados
Q: O que o Comité Consultivo de Investidores da SEC recomendou em relação a valores mobiliários tokenizados?
A: O comitê recomendou isenções restritas para a negociação de valores mobiliários de ações tokenizadas, desde que incluam divulgações obrigatórias, supervisão externa rotineira e execução justa de ordens para todos os investidores. O objetivo é possibilitar a negociação baseada em blockchain, mantendo a proteção dos investidores.
Q: O que é a “isenção de inovação” mencionada pelo presidente Atkins?
A: A proposta de isenção de inovação facilitaria a negociação limitada de certos valores mobiliários tokenizados por um período definido, permitindo que a SEC desenvolva uma estrutura regulatória de longo prazo com base no comportamento do mercado. Atkins indicou que a Comissão considerará essa isenção em breve.
Q: Como a tokenização difere da negociação tradicional de ações?
A: A negociação tradicional envolve corretores, agentes de transferência e bancos de dados de liquidação centralizados, muitas vezes levando um dia ou mais para serem executados. A tokenização permite a entrega do valor mobiliário e do pagamento como uma única transação na blockchain, com registros de propriedade incorporados diretamente no livro razão, potencialmente aumentando a eficiência e reduzindo intermediários.
Q: Quais riscos o comitê identificou com valores mobiliários tokenizados?
A: O comitê alertou que novas regras podem introduzir riscos que os investidores podem não compreender e impor custos que superam os benefícios. Ressaltaram que valores mobiliários tokenizados continuam sujeitos às leis federais de valores mobiliários e requerem salvaguardas paralelas ao sistema tradicional.
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