Especialistas afirmaram que estamos enfrentando a mais grave crise de lucros na mineração de bitcoin.

01.12.2025 Romã Pétrov
Os mineradores da primeira criptomoeda enfrentaram as condições de rentabilidade mais difíceis da história. Essa conclusão foi alcançada pela TheMinerMag.

Os especialistas da publicação do setor notaram no relatório semanal que o terceiro trimestre da indústria começou com um hash rate de aproximadamente $55 por PH/s por dia. Após uma correção acentuada do bitcoin em novembro, a métrica de rentabilidade da mineração caiu para o "mínimo estrutural" de $35 por PH/s.

«Neste nível, o estresse pela diminuição da rentabilidade já não é teórico, mas sistêmico», constataram os analistas.

De acordo com os relatórios financeiros de grandes mineradores públicos, o "custo mediano do hash" é de aproximadamente $44 por PH/s. O número inclui custos operacionais de equipamentos, despesas corporativas e manutenção de financiamento. O valor sinaliza que mesmo operadores com um parque de instalações eficiente e tarifas de eletricidade competitivas estão equilibrando na linha da rentabilidade.

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«Custo do hash» nos maiores mineradores públicos. Fonte: TheMinerMag.
O prazo de retorno dos investimentos em instalações de última geração já ultrapassou os 1000 dias — significativamente mais do que aproximadamente 850 dias restantes até o próximo halving. O evento programado reduzirá a recompensa por bloco de 3,125 BTC atuais para 1,5625 BTC.

As empresas estão reagindo à situação com medidas para a recuperação dos balanços, destacaram os especialistas. A CleanSpark decidiu quitar completamente a linha de crédito garantida por bitcoins da Coinbase apenas algumas semanas após levantar mais de $1 bilhões através da emissão de obrigações conversíveis. A medida ilustra como os mineradores estão rapidamente mudando para reduzir a carga da dívida e manter a liquidez.

A imagem é confirmada pela dinâmica de financiamento no terceiro trimestre. As empresas da indústria levantaram cerca de $3,5 bilhões através de títulos conversíveis com cupom quase zero. Outros $1,4 bilhões de financiamento vieram na forma de capital próprio.

No início do quarto trimestre, a situação mudou. Os mineradores começaram a atrair fundos através de obrigações garantidas mais caras com rendimento de cerca de 7%. Apenas a Cipher Mining e a Terawulf conseguiram, assim, um total de quase $5 milhões para a expansão de serviços de IA. A tendência sinaliza que este período pode ser recorde em termos de captação de recursos pela indústria.

"Isso levanta uma questão desconfortável: será que as receitas de computação de alto desempenho e IA poderão escalar rápido o suficiente para compensar tanto a queda do hash rate quanto o aumento da dívida? Dados preliminares mostram crescimento, mas ainda é insuficiente para que o setor consiga sobreviver a vários trimestres de estagnação na economia da mineração. Até agora, tudo indica que a indústria está entrando em uma fase de reestruturação", concluíram os analistas.

No CryptoSlate, foi contabilizado que, no início de novembro, sete dos 10 maiores mineradores por taxa de hash relataram ter obtido receita de atividades na área de IA ou computação de alto desempenho. Os outros três planejam seguir seu exemplo.

Recordamos que a Bitfarms anunciou a descontinuação gradual das operações de mineração de bitcoin até 2027 e a transição para o desenvolvimento da infraestrutura de IA.

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