Depois de os dados do emprego não agrícola serem divulgados, muitas pessoas ficaram otimistas ao verem o número de empregos superando as expectativas, mas o verdadeiro ponto de interesse foi ignorado.

Primeiro, os próprios dados. Em novembro, foram criados 64 mil empregos, de fato um pouco melhor do que os 50 mil previstos pelo mercado, indicando que a economia dos EUA ainda está em expansão. Mas o detalhe crucial está na taxa de desemprego — 4,6%, não só acima da expectativa de 4,4%, como também atingindo o nível mais alto desde setembro de 2021. Este é o sinal que realmente merece atenção.

Por que isso é tão importante? Porque o aumento da taxa de desemprego significa que o mercado de trabalho está enfraquecendo. As empresas ainda estão contratando, mas o ritmo claramente desacelerou. Os empregos marginais estão desaparecendo, os padrões de contratação estão sendo elevados e até a velocidade de crescimento salarial está diminuindo. Em outras palavras, o número de empregos está sendo sustentado pela inércia, mas a qualidade já está em declínio. Este é um típico efeito de retardo na política de aperto monetário começando a se manifestar.

A reação do mercado foi direta. Após a divulgação dos dados do emprego não agrícola, os contratos futuros de fundos federais reagiram imediatamente: a probabilidade de redução de juros em janeiro do próximo ano saltou de 22% para 31%, e os contratos futuros de juros indicam uma expectativa de duas reduções de juros em 2026, acumulando uma previsão de afrouxamento de 58 pontos base ao longo do próximo ano. Isso não é uma especulação de Wall Street, mas uma avaliação com dinheiro de verdade — reduzir juros já não é uma questão de se, mas de quando.

Para o mercado de criptomoedas, esse cenário macroeconômico é ideal. Se os dados do emprego não piorarem, os ativos de risco não vão despencar imediatamente; se a taxa de desemprego subir, o Federal Reserve terá motivos suficientes para mudar de tom. O mercado já começou a antecipar uma liquidez que se ajusta gradualmente, e essa é a janela mais fácil para as criptomoedas se recuperarem.

Os três pontos a acompanhar a seguir são: se os próximos dados do emprego continuarão com uma tendência de "fraqueza com estabilidade", se a taxa de desemprego se manterá acima de 4,5%, e se os dirigentes do Fed começarão a sinalizar que "não é necessário um aperto excessivo".

No geral, não há necessidade de entrar em pânico por causa de um dado, nem de exagerar na preocupação. A grande direção macro está mudando, apontando para os ativos de risco. Seja paciente, conserve suas armas, pois as verdadeiras oportunidades geralmente não vêm com um aviso de trombeta.