Em novembro de 2022, a segunda maior bolsa de criptomoedas do mundo, a FTX, caiu do seu pico ao fundo do poço em apenas alguns dias. Isto não foi um evento de cisne negro, mas sim um colapso de confiança cuidadosamente disfarçado.

Antes, a FTX era vista pelo mercado como a plataforma mais "estável". O fundador SBF era chamado de "Warren Buffett do mundo cripto", com uma imagem dupla de elite de Wall Street e amigo da regulamentação. A empresa tinha uma avaliação de 330 bilhões de dólares, apoiada por investidores de topo como Sequoia, SoftBank e Temasek. Patrocinava arenas da NBA, tinha apoio político, e era endossada por meios de comunicação mainstream — tudo parecia tão brilhante. O consenso do mercado era claro: a FTX representava a opção mais regulamentada e segura no mundo cripto.

O ponto de virada veio de uma reportagem da mídia. O balanço patrimonial da Alameda foi revelado, mostrando que muitos ativos eram compostos por FTT. A liquidez dependia fortemente dessa "moeda própria". Quando a notícia se espalhou, os usuários começaram a retirar seus fundos em massa. O fluxo de caixa da bolsa quebrou instantaneamente, levando a uma corrida aos saques.

A verdade ainda mais fatal veio à tona: os ativos dos clientes foram diretamente desviados. Para onde foram esses fundos? Para reforçar a Alameda, especular e prolongar a vida do esquema. Sem isolamento, sem gestão de risco, sem limites. Em poucos dias, o FTT zerou, a FTX declarou falência, e toda a confiança no setor desmoronou completamente.

Quão grave foi o impacto? Mais de 80 bilhões de dólares em fundos de usuários desaparecidos, milhões de ativos congelados. Inúmeros projetos, fundos e investidores de varejo foram arrastados para a falência. O mercado cripto entrou na sua hora mais sombria. SBF passou de "gênio jovem" a prisioneiro, enfrentando múltiplas acusações de fraude financeira e lavagem de dinheiro.

O episódio da FTX deixou cinco leis fundamentais. Primeira, exchanges não são bancos; colocar moedas nelas equivale a um empréstimo sem garantia. Segunda, apoio de investidores de topo e políticos não garante gestão de risco ou transparência reais. Terceira, o maior risco vem do próprio token da plataforma — emitindo, precificando e colateralizando por conta própria, uma vez fora de controle, é uma bomba nuclear. Quarta, a imagem de "regulamentação amigável" pode ser a maior máscara. Quinta, a verdadeira segurança nunca está nas promessas de plataformas centralizadas, mas sim nas suas próprias mãos.

O colapso do LUNA foi devido a falhas no design do mecanismo, enquanto o da FTX foi por causa da natureza humana. Não se trata de um problema técnico, mas do resultado inevitável de poder, ganância e falta de supervisão. Passaram-se dois anos, e essas lições continuam valendo para todos os participantes.