Um jogo financeiro global que durou exatamente trinta anos está oficialmente a chegar ao fim esta semana. O mecanismo de fornecimento de liquidez ilimitada do Banco do Japão está prestes a ser completamente encerrado.

**Os impulsionadores invisíveis dos últimos trinta anos**

Durante muito tempo, o Banco do Japão manteve uma política de taxas de juros próximas de zero. O que é que isso significa? Emprestar ienes era quase gratuito. Investidores institucionais e fundos de hedge em todo o mundo começaram a emprestar ienes a baixo custo, trocando-os por dólares, euros e comprando em grande escala vários ativos de risco. Ações nos EUA, títulos, criptomoedas e até as carteiras de fundos de pensões beneficiaram-se profundamente dessa estratégia.

Esta estratégia tem um termo técnico chamado "arbitragem de ienes", que atinge uma escala de vários biliões de dólares. É como um tubo invisível que continuamente injeta fundos baratos nos mercados globais. Graças a este tubo, nos últimos décadas, os preços de vários ativos de risco subiram de forma natural.

**As regras do jogo estão prestes a mudar**

Esta semana, o Banco do Japão planeia iniciar a maior subida de juros em trinta anos. Esta jogada irá desencadear uma série de reações em cadeia: primeiro, o custo de empréstimo em ienes aumentará imediatamente, deixando de ser uma "refeição quase gratuita". Em segundo lugar, as posições de investimento que dependem do iene barato enfrentarão a pressão de serem liquidadas. Para pagar o iene, estas instituições terão de vender ações nos EUA, títulos e criptomoedas, entre outros ativos de risco.

Isto não é apenas uma decisão de política monetária rotineira, mas uma verdadeira perturbação estrutural no mapa de liquidez global. Quando a maior e mais barata fonte de fundos começar a secar, as bolhas de ativos criadas pelo "dinheiro barato" terão de ser reavaliadas.

**Pontos de atenção para os participantes do mercado**

Neste período de transição, fenómenos a observar de perto incluem: a volatilidade do mercado irá aumentar rapidamente? A correlação entre Bitcoin e ações nos EUA irá intensificar-se significativamente a curto prazo, levando a quedas sincronizadas? A sua estrutura de posições de investimento consegue resistir ao impacto do "desalavancamento passivo" global?

Estas questões não são alarmismo. Quando uma fonte de fundos de longo prazo se estreita repentinamente, a reação do mercado costuma ser mais intensa do que o esperado. A lógica de precificação de muitos ativos baseia-se na liquidez barata. Quando essa base começar a rachar, o processo de reprecificação poderá ser muito violento.

Uma era está realmente a chegar ao fim. De uma "fonte de água" ilimitada para uma "quota limitada", os mercados de ativos globais estão a entrar numa fase nova e desconhecida. Como lidar com esta mudança pode ser uma questão que cada investidor deve refletir seriamente. Como irão reagir o Bitcoin, Ethereum, Dogecoin e outros ativos criptográficos nesta fase de ajustamento, ainda está por ver.