Já pensou que, com um movimento do Banco do Japão, o mercado de criptomoedas treme? Por trás disso, na verdade, está a ruptura da cadeia de arbitragem.

Resumindo, nos últimos vinte anos, o Federal Reserve e o Banco Central Europeu aumentaram e diminuíram as taxas de juros ocasionalmente, mas o Japão — manteve uma política de juros quase zero, ou até juros negativos. Isso transformou-se num reservatório de liquidez para o sistema financeiro global. Como o mercado de criptomoedas sobrevive? Depende dessa liquidez barata que transborda. Quando os mercados tradicionais (ações nos EUA, mercado de títulos) estão cheios de fundos, o dinheiro extra é direcionado para os lugares de maior risco, e o mercado de criptomoedas é um deles.

Imagine este cenário: o Banco do Japão oferece-lhe um empréstimo em ienes com juros próximos de zero, e você usa esse dinheiro quase sem pagar juros para fazer arbitragem. Por exemplo, comprar títulos do Tesouro dos EUA, especular na bolsa americana, ou até entrar no mercado de criptomoedas. A diferença de preço é o seu lucro — isso é arbitragem sem risco, essencialmente trocando títulos de juros zero por ativos de juros mais altos.

Mas essa estratégia tem dois pré-requisitos: a taxa de juros do iene deve permanecer baixa, e a volatilidade da taxa de câmbio do iene não pode ser muito forte. Assim que o Banco do Japão anuncia um aumento de juros, esses dois pré-requisitos são quebrados. O custo de tomar emprestado sobe instantaneamente, e o valor do iene também se valoriza (uma lei básica da economia). Nesse momento, você precisa pagar a dívida, e a diferença cambial já representa um grande gasto, além dos juros. A oportunidade de arbitragem desaparece completamente, podendo até virar prejuízo.

O que fazem as instituições e fundos de hedge ao perceber que o lucro desapareceu? Fecham posições. Uma grande quantidade de Bitcoin e outras criptomoedas é vendida para obter dólares, que depois são trocados por ienes, causando uma saída em massa de fundos do mercado de criptomoedas. Para ser direto — os credores estão pressionando, e todos estão desesperados para vender suas moedas e pagar dívidas. É por isso que um pequeno ciclo de aumento de juros do iene pode desencadear uma reação em cadeia no mercado de criptomoedas.

Com a expectativa de aumento de juros, a disposição ao risco do mercado também diminui, e ativos de alta volatilidade são os primeiros a serem afetados. Essa cadeia lógica é bem clara: política do banco central → custo de arbitragem → fluxo de fundos → volatilidade de preços.