Muitas pessoas têm perguntado recentemente por que esta onda de mercado do Bitcoin está tão parada. Não consegue subir, e também há um limite para a queda. Na verdade, essa questão é muito pertinente.

**A essência do problema não está na cadeia, nem nos grandes investidores, mas no ambiente de taxas de juros global — especialmente no Japão.**

Deixe-me fazer uma análise desde o início. Nos últimos anos, a postura dos bancos centrais globais tem se diversificado claramente. Os EUA e a Europa estão a avançar no ciclo de aumento de taxas, apertando cada vez mais; e o Japão, pelo contrário, opera na direção oposta. As taxas de juros estão quase zero, e o custo de financiamento é praticamente inexistente. O que isso significa? Significa que o dinheiro mais barato do mundo está continuamente saindo do Japão.

Para onde vão esses ienes baratos? Para o mercado de ações dos EUA, ativos de alto risco globais, e claro, para o Bitcoin. Pode-se entender o Japão como um financiador invisível do mercado de ativos de risco — enquanto as taxas estiverem próximas de zero, esses fundos continuarão a fluir para diversos produtos de alta rentabilidade.

Mas agora a direção mudou. O Banco do Japão recentemente enviou um sinal claro: a inflação já não consegue mais ser controlada, e as taxas de juros precisam ser aumentadas, e isso não será feito de uma só vez, mas por meio de ajustes contínuos na política. Essa mudança terá um impacto profundo na alocação de ativos globais.

Quando o aumento das taxas do iene começar, qual será a consequência mais direta? O espaço de arbitragem com o iene barato será comprimido, e os fundos que utilizam o empréstimo de ienes para alocar em ativos de alto risco global começarão a encolher. A liquidez, que antes se concentrava em mercados periféricos, retornará, e o Bitcoin, como ativo de risco de alta beta, naturalmente sentirá essa pressão.

Não é que o Bitcoin tenha um problema em si, mas sim uma readequação no padrão macro de liquidez. Compreender isso te dará uma visão mais clara sobre as oscilações atuais do mercado.