Veja as previsões de probabilidade do Federal Reserve recentemente e entenderá:

A probabilidade de manter inalterado em janeiro de 2026 é de 75,6%, enquanto a de reduzir a taxa em 25 pontos base é de 24,4%. Em março, a probabilidade de manter inalterado cai para 46%, mas a soma das possibilidades de redução de 25 pontos base e 50 pontos base é de apenas 53,5%.

À primeira vista, isso parece uma má notícia — nem aumento de juros nem uma grande redução, soa bastante moderado. Mas a questão não é tão simples.

O Federal Reserve agora está preso em um beco sem saída. A inflação, embora tenha recuado, ainda está longe da meta; os dados de emprego também estão enfraquecendo, mas o crescimento econômico ainda está se sustentando de forma precária. Por um lado, a inflação ainda não foi completamente controlada; por outro, o mercado de trabalho já mostra sinais de fadiga. Nesse cenário contraditório, reduzir as taxas pode causar problemas, mas não reduzir pode estar sufocando toda a liquidez do sistema financeiro. Portanto, a atual política de "manter a posição" não é exatamente uma política neutra, mas uma escolha forçada.

O que o mercado realmente teme não é o aumento de juros em si, mas a persistência de altas taxas de juros. Com o tempo, isso desencadeia uma reação em cadeia: primeiro, o desconto esperado de todos os ativos de risco no futuro é reduzido, afetando o efeito de ganho; segundo, os custos de empréstimo permanecem altos, obrigando os players alavancados a reforçar suas garantias ou a liquidar posições; por fim, o ambiente de liquidez permanece tenso. É por isso que, embora a decisão de não reduzir as taxas em janeiro pareça moderada, na prática ela não é amigável para os ativos de risco.