$BTC $ETH $O Banco do Japão está prestes a realizar a última reunião de política do ano, e o mercado espera que a taxa de referência seja elevada de 0,5% para 0,75%. Esta é a quarta subida de juros no Japão este ano, mas os dados históricos estão aí: após cada aumento, o preço das criptomoedas caiu drasticamente — 23% em março, 26% em julho, 31% em janeiro. No entanto, o mais interessante é que o mercado costuma reagir com uma recuperação dentro de 72 horas após a subida de juros.

Por quê? Simplificando, é o velho truque da "arbitragem de iene". Antes do aumento, os investidores vendem ativos de alto risco para pagar dívidas em ienes, causando uma venda em massa e pânico. Quando as más notícias realmente se concretizam, o sentimento negativo se esgota, e uma parte do dinheiro volta ao mercado de criptomoedas, levando a uma recuperação de curto prazo. Mas isso significa que o mercado em baixa acabou? De jeito nenhum.

Embora o Federal Reserve tenha cortado a taxa de juros três vezes, para 4,25%-4,5%, ela ainda permanece em níveis elevados. O rendimento real dos títulos do Tesouro de 10 anos está em 4,8%, e em comparação, a narrativa de "alto retorno" das criptomoedas parece fraca e sem impacto. Ainda mais doloroso é que, no início do ano, o mercado elevou o preço do BTC para US$125.000 devido às expectativas de corte de juros, mas após o início real do corte, as instituições financeiras saíram ainda mais rápido, com o ETF IBIT da BlackRock tendo uma saída líquida de mais de US$2,1 bilhões por quatro semanas consecutivas. Essa estratégia já apareceu no ciclo de cortes de juros de 2019 — após o primeiro corte, o mercado em baixa durou mais seis meses.

Portanto, nesta rodada de aumento de juros no Japão, o BTC e o ETH provavelmente terão uma recuperação de 15%-20% antes de 22 de novembro, mas cuidado para não se deixar levar pelo otimismo excessivo. A liquidez de retorno em mercados em baixa é sempre uma ilusão; apostar pesado na alta só vai repetir o destino das baleias — como aquela ordem de perda de US$3,24 milhões em 14 horas em 11 de dezembro, que ainda está bem viva na memória.