Recentemente, o mercado tem apresentado um fenómeno digno de atenção: a valorização do iene está a desencadear uma grande retirada de arbitragem a nível global. Os fundos alavancados que há muito tempo recorrem a empréstimos de baixo custo em ienes para investir em ativos de alto risco estão agora a ser forçados a liquidar posições para saldar dívidas.

Esta onda de impacto já se fez sentir no mercado de criptomoedas. O Bitcoin sofreu uma pressão descendente nesta onda de venda, mas o mais interessante é que as stablecoins mostraram um comportamento inverso — a entrada de fundos de refúgio seguro acabou por aumentar a procura por stablecoins. Este contraste ilustra bem o funcionamento das stablecoins em condições extremas de mercado.

Na essência, a arbitragem com iene é uma espada de dois gumes. Os traders aproveitam as políticas de juros baixos do Banco do Japão, que há anos oferecem empréstimos baratos em ienes, e investem esses fundos em ativos de alta rentabilidade global. Esta estratégia pode gerar lucros consideráveis na diferença de taxas, mas assim que o Japão começa a subir as taxas de juro, a diferença de juros diminui e toda a lógica do jogo desmorona-se. O resultado é uma venda em massa — quer sejam ações, commodities ou Bitcoin, todos acabam por ser objetos de liquidação forçada.

Em contraste, as stablecoins, independentes de qualquer política monetária de um país, parecem particularmente sólidas. O seu valor não depende de decisões de bancos centrais, mas é mantido através de mecanismos de garantia na blockchain. No turbilhão de desleveraging do sistema financeiro, essa independência torna-se uma proteção valiosa.

Do ponto de vista de trading, a estratégia inteligente nestes ambientes de contração de liquidez é preparar-se para ambos os cenários: por um lado, usar stablecoins para evitar riscos e assegurar posições em dinheiro; por outro, quando o sentimento do mercado se recuperar de forma gradual após um período de pessimismo extremo, possuir stablecoins equivale a estar com "balas na manga" para aproveitar oportunidades de compra com descontos. Esta abordagem de defesa e contra-ataque frequentemente supera apostas puramente de alta ou de baixa na superação de crises cíclicas.

A grande retirada de arbitragem do iene serve como um alerta para todos os participantes: a liquidez do sistema financeiro está mais interligada do que imaginamos. Pequenas mudanças no ambiente de taxas de juro internacionais podem desencadear uma redistribuição global de capitais num instante. Nesse contexto, escolher as ferramentas de hedge de risco adequadas costuma ser mais realista do que tentar prever o próximo movimento do mercado.