Às três da manhã, alguém no grupo de trading entrou em pânico: "Caiu, por que ainda estou em prejuízo?" Este veterano trader tinha uma gestão de posições bastante padrão — metade comprado de ETH, a outra metade vendido de BTC para fazer hedge. Teoricamente, ambos poderiam lucrar, aproveitando as duas pontas. Mas o impacto do aumento de juros do Banco do Japão veio e o saldo foi direto para o vermelho: as posições longas ficaram presas, e os lucros das posições curtas nem sequer conseguiram cobrir o buraco.

Ao ver esse resultado quase mágico, finalmente entendi o que é o verdadeiro risco. Você acha que possuir diferentes criptomoedas é uma forma de diversificar o risco? Na prática, quando a liquidez global se contrai, esses ativos só estão caindo em velocidades diferentes. As regras do jogo do mercado mudaram — antes era uma questão de quem sobe mais rápido, agora é quem cai mais devagar e quem consegue sobreviver.

O Banco do Japão elevou as taxas até 1%, e isso não é uma pequena mudança — é o anúncio de fim de uma era de três décadas de dinheiro barato. Imagine o quão bom era antes: pegar empréstimos em ienes quase de graça, e investir em qualquer lugar do mundo que pudesse gerar lucro. No mercado de criptomoedas, as moedas principais, com alta liquidez e alta volatilidade, eram os alvos favoritos dessas "balas baratas". Agora, com o custo de empréstimo saltando de quase zero para 1%, esse jogo de "almoço grátis" que durou trinta anos chegou ao fim.

Transações de arbitragem de trilhões de dólares começaram a ser vendidas em massa, causando não uma queda seletiva, mas uma drenagem de liquidez indiscriminada. Aqueles que você pensava como hedge, diversificação ou rede de segurança, diante do risco sistêmico, tornam-se uma piada.