Os mercados de energia registam uma forte retracção face ao dólar forte e às dinâmicas geopolíticas em mudança

As commodities energéticas recuaram acentuadamente na quarta-feira, à medida que múltiplos ventos contrários convergiram no mercado. Os futuros de petróleo bruto WTI de dezembro caíram 1,30 pontos, ou 2,14%, enquanto a gasolina RBOB de dezembro caiu 0,0672 pontos, ou 3,36%, estabelecendo-se perto de mínimos de 1,5 semanas. A pressão combinada de um índice do dólar em alta — que atingiu um máximo de 2 semanas — e relatos de negociações de paz potenciais na Ucrânia criaram o ambiente para esta queda no setor energético.

Força do Dólar Pressiona os Preços das Commodities

A subida do índice do dólar para um máximo de 2 semanas serviu como um obstáculo significativo para os preços da energia. Um dólar mais forte normalmente pesa sobre as commodities cotadas em dólares americanos, tornando-as menos atraentes para compradores internacionais. Essa dinâmica foi agravada por notícias geopolíticas sugerindo que a administração Trump pode estar buscando canais diplomáticos com a Rússia em relação à Ucrânia, o que aliviou alguns dos prêmios de interrupção de fornecimento previamente incorporados nos preços da energia.

Sinais Mistos dos Dados Semanais de Inventário

O relatório de inventário da EIA de quarta-feira apresentou um quadro complicado para o petróleo bruto e produtos refinados. Enquanto os estoques de petróleo caíram 3,43 milhões de barris — superando a redução esperada de 2,0 milhões de barris — os estoques de gasolina e destilados moveram-se na direção oposta. As reservas de gasolina expandiram-se em 2,3 milhões de barris, contra expectativas de apenas 50.000 barris, enquanto os estoques de destilados aumentaram inesperadamente 171.000 barris, quando se previa uma redução de 1,1 milhão de barris. Em Cushing, ponto de entrega do WTI, os estoques diminuíram 698.000 barris.

Os níveis atuais de inventário permanecem abaixo das médias sazonais: o petróleo bruto está 5,0% abaixo da média de 5 anos, a gasolina está 3,7% abaixo, e o destilado está 6,9% abaixo dos níveis sazonais.

Restrições às Exportações Russas Fornecem Apoio Subjacente

Apesar da fraqueza de curto prazo, preocupações de oferta de longo prazo continuam a sustentar o mercado. Dados da Vortexa de quarta-feira revelaram que os embarques de produtos petrolíferos da Rússia colapsaram para 1,7 milhão de barris por dia durante os primeiros 15 dias de novembro — o nível mais baixo em mais de três anos. Isso reflete os danos contínuos à infraestrutura de refino russa causados por operações militares ucranianas, que têm alvo pelo menos 28 refinarias russas nos últimos três meses.

A Ucrânia eliminou efetivamente entre 13% e 20% da capacidade de refino da Rússia até o final de outubro, reduzindo a produção em aproximadamente 1,1 milhão de barris por dia. Combinado com novas sanções dos EUA e da UE direcionadas às empresas petrolíferas russas, infraestrutura e frotas de petroleiros, esses fatores reduziram substancialmente as capacidades de exportação russas. Além disso, o armazenamento flutuante estacionário aumentou 1,1% semana a semana, atingindo 103,41 milhões de barris na semana encerrada em 14 de novembro — o nível mais alto desde junho de 2024 — sugerindo que os participantes do mercado continuam gerenciando a dinâmica de oferta.

OPEP Ajusta Previsões à Medida que Surge Excesso

A OPEP revisou significativamente suas perspectivas na quarta-feira passada, mudando suas estimativas do mercado global de petróleo do Q3 de um déficit projetado para uma posição de excesso. A organização agora prevê um excedente de 500.000 barris por dia no Q3, revertendo a estimativa do mês passado de um déficit de 400.000 bpd. Essa mudança reflete ganhos de produção dos EUA mais fortes do que o esperado e aumento na produção da OPEP.

A EIA também elevou sua previsão de produção de petróleo bruto dos EUA para 13,59 milhões de barris por dia em 2025, de uma estimativa anterior de 13,53 milhões de bpd. A produção de petróleo bruto dos EUA na semana encerrada em 14 de novembro caiu 0,2%, para 13,834 milhões de bpd, recuando do recorde da semana anterior de 13,862 milhões de bpd. Enquanto isso, a contagem da Baker Hughes mostrou 417 plataformas de petróleo nos EUA na semana encerrada em 14 de novembro, um aumento de 3 plataformas, mas ainda modestamente acima do mínimo de 4 anos de 410 estabelecido em agosto.

Pausa na Produção Sinaliza Cautela do Mercado

A OPEP+ respondeu às condições de excesso emergentes ao anunciar na sua reunião de 2 de novembro que os membros aumentariam a produção em 137.000 barris por dia em dezembro, mas então pausariam os aumentos de produção até o Q1 de 2026. Essa abordagem cautelosa reflete o reconhecimento de que o mercado está passando de condições apertadas para excesso de oferta. A organização está tentando restaurar todos os 2,2 milhões de barris por dia em cortes de produção feitos no início de 2024, com 1,2 milhão de bpd ainda por ser restabelecido.

A produção de petróleo bruto da OPEP em outubro subiu 50.000 bpd, para 29,07 milhões de bpd — o nível mais alto em 2,5 anos — demonstrando o compromisso do grupo com uma expansão gradual da oferta, apesar dos avisos de excesso.

Riscos Geopolíticos Permanecem como Apoio Estrutural

Preocupações de segurança energética de longo prazo persistem. A recente apreensão de um petroleiro pelo Irã no Golfo de Omã, combinada com relatos de preparativos militares dos EUA para possíveis operações na Venezuela — onde as reservas globais de petróleo se concentram na 12ª maior nação produtora do mundo — fornecem suporte estrutural ao mercado. A IEA previu em meados de outubro que os mercados globais de petróleo poderiam enfrentar um excesso recorde de 4,0 milhões de barris por dia em 2026, destacando a escala do reequilíbrio entre oferta e demanda em andamento.