Fundos de Hedge em Criptomoedas Sofrem Forte Impact à Medida que o Crescimento de ETF Drena o Alpha de Negociação

Fonte: CryptoTale Título Original: Crypto Hedge Funds Hit Hard as ETF Growth Drains Trading Alpha Link Original:

Crypto Hedge Funds Hit Hard as ETF Growth Drains Trading Alpha

• Os fluxos de ETF reduziram a volatilidade das criptomoedas e estreitaram as diferenças de preço usadas pelos hedge funds
• As estratégias de altcoins colapsaram à medida que a liquidez desaparecia durante vendas rápidas impulsionadas por fatores políticos.
• Mudanças na estrutura do mercado forçaram os fundos a repensar os modelos de negociação e a exposição ao risco

Os hedge funds de criptomoedas entraram em 2025 esperando uma explosão após anos à margem das finanças globais. Em vez disso, os fluxos institucionais de ETF remodelaram os mercados, reduziram a volatilidade e expuseram limites nas estratégias tradicionais de hedge funds. Os ETFs regulados de Bitcoin e Ethereum redirecionaram o capital para uma exposição passiva. Essa mudança comprimiu as ineficiências de preço das quais os fundos dependiam para lucros na negociação.

Muitos gestores esperavam que a clareza regulatória desbloqueasse uma nova fase de crescimento. Em vez disso, enfrentaram um dos ambientes mais difíceis desde o crash de mercado de 2022.

Fluxos de ETF Redesenham a Estrutura do Mercado

Os fluxos de ETF concentraram a liquidez em Bitcoin e Ethereum. Como resultado, a descoberta de preços tornou-se mais rápida e as diferenças de spreads diminuíram nos principais locais de negociação. O Bitcoin penalizou estratégias projetadas para lucrar com oscilações de preço acentuadas. Os fundos de criptomoedas direcionais terminaram novembro com uma queda de 2,5%, marcando o seu pior ano desde que perdas ultrapassaram 30% há três anos.

As primeiras altas do Bitcoin produziram movimentos rápidos, mas pouca liquidez utilizável. Os preços subiram e reverteram rapidamente, limitando a capacidade dos gestores de entrar ou sair de posições sem slippage. A transição trouxe uma diminuição na divisão de negociações entre as bolsas. O volume de negociação foi principalmente contribuído por produtos institucionais e estes, por sua vez, acabaram por eliminar as estratégias tradicionais de arbitragem.

À medida que as diferenças entre os preços de compra e venda se estreitaram, negociações básicas baseadas em preços incorretos deixaram de gerar retorno consistente. Os fundos dependentes de volatilidade experimentaram um aumento nas perdas, apesar de sua posição ativa.

Quebra das Estratégias de Altcoins

As perdas se estenderam além dos fundos direcionais. Carteiras com foco em projetos de blockchain e altcoins caíram cerca de 23% após profundas perdas durante o ano. Modelos quantitativos ligados a altcoins falharam à medida que a liquidez desaparecia. As condições foram comparadas ao colapso da FTX e Terra Luna em 2022.

Segundo observadores do mercado, a quebra surpreendeu muitos gestores que esperavam um mercado mais maduro. Livros de ordens escassos e retiradas súbitas por formadores de mercado intensificaram as quedas de preço.

Fundos de reversão à média de altcoins sofreram mais. Muitos tokens caíram mais de 40% em horas, sobrecarregando estratégias de correção de curto prazo.

Kacper Szafran, fundador da M-Squared, afirmou que sua empresa encerrou estratégias dependentes de liquidez superficial. A M-Squared caiu 3,5% em outubro, seu pior mês desde novembro de 2022.

Choques Políticos e Liquidações Forçadas

A tensão no mercado atingiu o pico em 10 de outubro após anúncios de políticas que prometiam tarifas sobre bens chineses. O Bitcoin caiu 14% em horas, apagando quase $20 bilhões em posições alavancadas.

Thomas Chladek, diretor-gerente da Forteus, disse que a venda começou enquanto ele viajava entre Ásia e Europa. Ele afirmou que as posições colapsaram no meio do voo, à medida que a liquidez secou.

“Anúncios de políticas podem ter desencadeado comportamentos de risco-off”, disse Chladek. “Mas a colateral mal gerenciada causou liquidações em cascata após os formadores de mercado se retirarem.” Yuval Reisman, fundador da Atitlan Asset Management, descreveu 2025 como impulsionado por uma “volatilidade impulsionada por políticas”. Ele relacionou as oscilações súbitas do mercado às manchetes políticas e ao risco político.

Esses choques agravaram as deficiências estruturais que já existiam. Os fundos enfrentaram perdas rápidas em mercados rasos, enquanto a alavancagem estava sendo retirada. À medida que os ativos principais dos fluxos de ETF se estabilizavam e reduziam a volatilidade, os gestores começaram a buscar novos ativos.