Por que os investidores se obsesionam com o AUM? A métrica que muitos malinterpretam

No mundo financeiro, existe uma métrica que os gestores de investimentos jamais ignoram: o AUM ou Ativos Sob Gestão. Mas aqui vem o interessante: a maioria dos investidores acredita que um AUM maior sempre significa melhor desempenho. Spoiler: não é assim.

Decifrando o AUM: além dos números

O Ativos sob Gestão (AUM) representa o valor total de mercado dos ativos financeiros que uma entidade controla em nome dos seus clientes. Seja um fundo mútuo tradicional, uma firma de capital de risco ou um protocolo DeFi descentralizado, o AUM captura a escala real das operações.

Mas aqui está o detalhe: nem todos calculam o AUM da mesma maneira. Alguns incluem depósitos bancários e dinheiro, outros apenas consideram fundos sob gestão discrecionária. Esta variabilidade é crucial para compreendê-la antes de comparar gestores.

O jogo do AUM em Wall Street

As empresas de gestão de investimentos converteram o AUM na sua ferramenta de marketing favorita. Um número grande atrai investidores. Um número em crescimento comunica sucesso. E aqui surge a pergunta: o aumento do AUM reflete verdadeiro desempenho ou apenas entrada de capital?

A realidade é dual. O AUM flutua com a entrada e saída de fundos do mercado, mas também com o desempenho dos ativos subjacentes. Um gestor pode crescer por duas razões: investe bem (os seus ativos apreciam) ou é um bom vendedor (atrai mais dinheiro). A métrica do AUM nem sempre distingue entre ambas.

A paradoxo do tamanho: quando mais não é melhor

Aqui vem a lição desconfortável que ninguém quer ouvir. Um grande ETF do S&P 500 que gere centenas de milhares de milhões de dólares não necessariamente supera fundos mais pequenos com apenas alguns milhões sob administração.

Por que? As estratégias de investimento têm limites de capacidade. Quando o AUM excede certos limiares, a eficiência deteriora-se. Um fundo pequeno com enfoque cirúrgico gera frequentemente retornos superiores precisamente porque tem menos ativos para mover. A estratégia, não o volume, é o que conta.

Como os gestores monetizam o AUM

Aqui é onde o círculo se fecha. As assinaturas de gestão de investimentos cobram comissões como porcentagem do AUM. Quanto maior for o AUM, maiores os rendimentos, independentemente do desempenho real.

Esta estrutura cria um incentivo interessante: os gestores têm motivação para aumentar o AUM, não necessariamente para maximizar retornos. Os profissionais financeiros muitas vezes se concentram em atrair investidores de alto patrimônio, sabendo que isso multiplica suas comissões base.

AUM na era DeFi: a métrica continua a ser rei

Mesmo nas finanças descentralizadas, o AUM permanece como um indicador central. Os protocolos DeFi promovem ativamente o valor total de ativos bloqueados (TVL, prima irmã do AUM). A métrica continua a funcionar como uma fotografia de escala e relevância no ecossistema.

Conclusão: use AUM, mas não se deixe enganar

O valor do AUM continua a ser uma pedra angular para avaliar entidades financeiras. Fornece informações sobre escala, alcance e influência de mercado. Mas conhecer esta métrica não é suficiente. Combine a análise do AUM com o histórico de desempenho, estrutura de comissões e capacidade operacional. Um AUM em crescimento pode significar oportunidade ou sinal de alerta. Tudo depende do que se olha por baixo dos números.