## Enigma da tendência de dez anos do iene: de mínimos de 32 anos a oportunidades de investimento

A evolução do iene nos últimos dez anos tem sido marcada por altos e baixos, especialmente pela rápida desvalorização dos últimos dois anos, que despertou o interesse de investidores globais. Em novembro de 2023, a taxa de câmbio do iene face ao dólar atingiu um mínimo de 32 anos de ###, refletindo uma profunda lógica estrutural da economia japonesa e a divergência nas políticas dos bancos centrais globais.

### Breve história de dez anos de desvalorização: de 80 a 150

Para compreender a evolução do iene ao longo de dez anos, é preciso retroceder a um ponto de inflexão no final de 2012. Na altura, a taxa de câmbio do iene face ao dólar estava em torno de 80 ienes por dólar, iniciando um longo ciclo de desvalorização. Durante esse período, a taxa caiu de 80 até cerca de 150, com uma queda acumulada superior a 45%.

Este percurso de queda divide-se em três fases distintas. A primeira (2013-2015), com uma desvalorização média anual de 15%-18%, quando o dólar passou de 76 para 126 ienes, impulsionada pelas políticas de flexibilização quantitativa e qualitativa do governo Abe e pela divergência com o aperto de política do Federal Reserve. A segunda fase (2016-2019), marcada por aumentos agressivos de juros pelo Fed, levou o iene a enfraquecer-se até cerca de 120. A terceira fase (2022-2023), a mais intensa, com a expansão máxima da diferença de juros entre os EUA e o Japão, resultou numa desvalorização superior a 30% em dois anos.

### As três principais causas da contínua desvalorização do iene

**Divergência nas políticas monetárias é o fator decisivo**. O Banco do Japão, para combater a fraqueza económica, manteve uma política de juros negativos e uma postura de estímulo excessivo, mesmo com a nomeação do novo governador Ueda. Simultaneamente, o Fed iniciou em 2022 um ciclo agressivo de aumento de juros, acumulando mais de 10 aumentos até 2023. A divergência nas direções das políticas criou uma diferença recorde de juros entre os dois países, atraindo fluxos de capital para ativos denominados em dólares.

**Dificuldades estruturais agravadas pela crise económica**. O Japão enfrenta desafios de crescimento populacional negativo e envelhecimento acelerado, que restringem a força de trabalho e a vitalidade económica. No terceiro trimestre de 2023, o PIB caiu 2,1% em relação ao trimestre anterior, contrariando as expectativas do mercado. O consumo privado permanece fraco, o investimento empresarial mostra sinais de estagnação, fatores que enfraquecem o suporte interno do iene.

**Dependência de energia e commodities aumenta o défice comercial**. Com uma dependência de energia externa de 88% e de alimentos superior a 60%, o Japão enfrenta um défice comercial recorde, impulsionado pelos preços elevados de energia e alimentos globalmente. Este défice aumenta a oferta de ienes no mercado, pressionando ainda mais a taxa de câmbio.

### Revisão dos eventos-chave na tendência de dez anos do iene

**Primeira grande desvalorização (2013-2015)**: o mercado esperava que a depreciação do iene estimulasse as exportações e melhorasse a economia. De facto, as exportações e a produção industrial melhoraram após a fraqueza do iene, e o consumo também deu sinais de recuperação. Este período foi amplamente visto como favorável ao enfraquecimento do iene.

**Mínimo histórico de outubro de 2022**: sinal de inversão. Com o Fed a aumentar agressivamente os juros e a inflação global a subir, o Banco do Japão manteve uma política de estímulo. A saída de capitais do Japão continuou, pressionando o iene a níveis nunca antes vistos. Em 20 de outubro, o iene atingiu um mínimo de 151,942, o mais fraco desde 1990.

**Intervenções governamentais em 2023**: uma nova realidade. Em setembro, o vice-ministro dos Negócios Estrangeiros alertou para a especulação no mercado cambial, levando o governo japonês a intervir pela primeira vez desde 1998. Em novembro, após o iene atingir novamente 151,94, o Banco do Japão interveio mais uma vez, refletindo a seriedade da decisão de evitar uma desvalorização excessiva.

### Desempenho económico e ajustes de política em 2023

A economia japonesa de 2023 apresentou oscilações. No primeiro trimestre, o crescimento do PIB foi de 2,7%, e no segundo trimestre subiu para 4,8%, levando o mercado a pensar que o Japão poderia sair dos “30 anos perdidos”. Contudo, uma queda de 2,1% no terceiro trimestre veio desmistificar essa esperança, levando o Governo a rever em baixa as previsões anuais.

Simultaneamente, o Japão enfrenta um dilema de inflação e salários reais em queda. Em novembro de 2023, o IPC core subiu 2,5% em relação ao ano anterior, ultrapassando o objetivo de 2% do banco central, mas os salários reais caíram 19 meses consecutivos, corroendo o poder de compra dos residentes e enfraquecendo o consumo.

Para enfrentar a crise, o governo lançou em novembro o maior pacote de estímulo económico de sempre, superior a 17 mil milhões de ienes, incluindo cortes de impostos, subsídios e prolongamento de apoios ao preço da energia, reconhecido por instituições internacionais como FMI, Banco Mundial e OCDE.

### Perspetivas para a tendência do iene nos próximos dez anos: onde estão as oportunidades de reversão

Em 2024, a evolução do iene será um foco do mercado. O principal depende da direção das políticas dos dois bancos centrais:

Se o Fed começar a baixar juros em 2024, como esperado, e o Banco do Japão, apoiado por dados económicos, avançar na saída do estímulo de juros negativos, a diferença de juros entre os dois países reduzir-se-á significativamente, podendo até inverter-se. Nesse cenário, o iene enfrentará oportunidades claras de valorização, com o dólar a cair abaixo de 130 ienes.

Por outro lado, se o Fed mantiver juros elevados para combater a inflação e o Banco do Japão permanecer com política de estímulo devido à fraqueza económica, a pressão de desvalorização do iene continuará.

### Oportunidades de negociação com mínimos históricos

O iene, atualmente ao seu nível mais baixo em 32 anos, oferece uma janela de oportunidade única para os operadores de câmbio. Com base na previsão da evolução da taxa de câmbio, podem operar em pares de moedas altamente líquidos.

Os pares de moedas relacionados com o iene com maior potencial de negociação incluem:

**Dólar/iene (USD/JPY)**: o mais negociado globalmente, com maior liquidez, adequado a qualquer escala de investimento

**Euro/iene (EUR/JPY)**: com maior volatilidade, oferecendo potencial de lucros elevados

**Libra/iene (GBP/JPY)**: com alta volatilidade, ideal para negociações de curto prazo

**Dólar australiano/iene (AUD/JPY)** e **Dólar canadiano/iene (CAD/JPY)**: moedas de commodities, com relação inversa ao iene

Estes pares têm elevado volume de negociação, spreads relativamente baixos e execução eficiente de preços. Traders de curto prazo podem fazer múltiplas operações, enquanto investidores de médio a longo prazo podem aproveitar tendências.

### Quatro principais canais para participar na negociação de ienes

**Plataformas de câmbio** oferecem a forma mais conveniente de operar, suportando alavancagem e acesso 24 horas ao mercado global

**Bancos e casas de câmbio** são indicados para grandes volumes e posições de longo prazo

**Futuros de iene na bolsa de futuros** fornecem instrumentos de hedge para instituições e investidores profissionais

**Negociação de margem cambial** oferece maior alavancagem com menor capital inicial

Aviso de riscos e conclusão

A história de dez anos de volatilidade do iene demonstra que o mercado cambial apresenta riscos e oportunidades simultaneamente. Apesar de o iene estar atualmente em mínimos históricos, o ambiente de mercado continua altamente incerto. Mudanças súbitas na política monetária, eventos geopolíticos ou choques económicos globais podem alterar o cenário atual.

Assim, os investidores que participam na negociação de ienes devem elaborar planos de negociação claros e estratégias rigorosas de gestão de risco, incluindo definição de pontos de stop, controlo de posições e equilíbrio de carteira. Só com preparação adequada poderão aproveitar as oportunidades neste mercado de longo prazo de dez anos de tendência de baixa do iene.