EUR/USD em 2026-2027: Confronto estrutural entre o Dólar e o Euro

Dollar与Euro的力量对比正在2025年经历历史性转变。Euro从年初的1,04美元飙升至1,16美元，涨幅达13,5%——这不仅仅是技术面反弹，背后隐藏着深层的经济结构变化。但这股升势能否持续到2026 e 2027年？A resposta é muito mais complexa do que parece à superfície.

Estrutura técnica: Onde está o ponto crítico do EUR/USD?

Do ponto de vista técnico, o EUR/USD encontra-se numa posição crucial. Após atingir uma mínima de 1,0243 no início do ano, o Euro rompeu a tendência de baixa de longo prazo desde 2014 em abril, atingindo um máximo interno de 1,1868 em setembro. Atualmente, está consolidando perto de 1,16.

Níveis de suporte: 1,1550 e 1,1470 formam a primeira linha de defesa. Se romperem 1,15, a lógica de alta original será seriamente questionada, podendo abrir espaço para uma queda até 1,10-1,12.

Níveis de resistência: 1,1800-1,1920 formam uma zona de pressão crítica. Uma quebra sustentada acima de 1,20 abrirá caminho para 1,22-1,25.

Da faixa de 1,0243 a 1,1868, a oscilação de mais de 1600 pontos reflete uma grande divergência entre os participantes do mercado sobre o futuro do EUR/USD.

Razões por trás do declínio do Dollar: o poder da diferença de taxas de juro

A divergência de políticas entre (Fed) dos EUA e (EZB) da Europa tornou-se o principal motor da força do Euro em 2025.

O Federal Reserve já cortou 50 pontos base em setembro e outubro de 2025, com a taxa de fundos federais atualmente entre 3,75% e 4,00%. O mercado espera que continue a baixar até cerca de 3,4%, mantendo um ciclo de afrouxamento ao longo de 2026.

Por outro lado, o EZB anunciou em junho o fim do ciclo de cortes, mantendo a taxa de depósito overnight em 2,00%. Os dirigentes do EZB expressaram satisfação com a política atual, sendo improvável uma nova redução de taxas.

O que isso significa? Quando a diferença de taxas diminui, operações de arbitragem e fluxos de capital ajustam-se automaticamente às taxas de câmbio. Se as taxas nos EUA continuarem a cair enquanto na Euro permanecem estáveis, o capital continuará a fluir para ativos em Euro. Dados históricos indicam que uma redução de 100 pontos base na diferença de taxas geralmente corresponde a uma depreciação de 5-8% na moeda, o que sugere que o EUR/USD pode subir para a faixa de 1,22-1,25.

Analistas mais agressivos até sugerem que, se as políticas de estímulo na Alemanha forem eficazes, o EZB poderá iniciar o aumento de taxas antes do Fed em 2027 — o que fortaleceria ainda mais o Euro.

A política econômica de Trump: uma espada de dois gumes: crescimento ou risco?

O desempenho econômico do governo Trump 2.0 apresenta um quadro complexo. O PIB dos EUA atingiu uma taxa de crescimento de 3,8% no 2º trimestre de 2025, impulsionado principalmente pelo boom nos investimentos em IA. Mas há dúvidas fundamentais se esse ritmo forte será sustentado.

A verdade sobre a guerra tarifária

A “Dia da Libertação”( em 2 de abril, com a imposição de tarifas de 145%, causou uma forte queda nas ações. Mas uma reviravolta previsível ocorreu: um acordo de suspensão de 90 dias foi alcançado. Isso segue o padrão habitual de Trump — fazer exigências extremas, depois ceder e proclamar vitória.

Atualmente, a média de tarifas está entre 15-18%, abaixo das ameaças iniciais, mas ainda acima do nível do governo anterior. O ponto-chave é que: os EUA conseguiram, por meio de negociações tarifárias, compromissos de investimento maciços de parceiros como UE, Japão, etc., que sustentaram o crescimento econômico americano.

) O efeito multiplicador da reforma tributária e do boom em IA

Em julho, a “Lei Única e Extraordinária”### (One Big Beautiful Bill Act) tornou permanente a reforma tributária de 2017, mantendo o imposto de renda corporativo em 21%. Com custos de energia baixos, isso tem atraído capital global:

• TSMC constrói três fábricas de chips no Arizona, com investimento de US$ 165 bilhões
• Samsung investe US$ 44 bilhões no Texas
• Intel expande em Ohio com US$ 20 bilhões

Porém, há preocupações: o déficit fiscal dos EUA deve atingir cerca de 6% do PIB em 2026, com uma dívida recorde que pode diminuir o apelo do Dollar a longo prazo. As frequentes críticas de Trump à independência do Fed também minam a confiança dos investidores internacionais.

Ironicamente, as políticas de Trump que enfraqueceram o Dollar em 2025 já se concretizaram — o Dollar caiu mais de 10% em relação ao Euro. Mas se essa depreciação impulsionada por políticas se sustentará a longo prazo, ainda é uma incógnita.

As três armadilhas do pacote de estímulo alemão

O fundo de infraestrutura de 500 bilhões de euros ao longo de 12 anos é visto por muitos como um “mudador de jogo” na zona do euro. Mas a realidade pode ser mais complexa.

( A lacuna de custos de energia

As tarifas domésticas na Alemanha variam entre 30-35 cêntimos por kWh, enquanto as tarifas industriais estão entre 15-20 cêntimos, ou seja, 2-3 vezes superiores às dos EUA. Além disso, há um subsídio de 5 cêntimos por kWh para energia industrial por três anos), mas essas medidas não mudam fundamentalmente as desvantagens estruturais.

Para indústrias de alta energia como químicas, aço, semicondutores, a competitividade da Alemanha a médio e longo prazo ainda é limitada. A capacidade que já foi transferida dificilmente retornará, e os novos fundos de estímulo podem não ser utilizados de forma eficaz — o que enfraquece o efeito multiplicador.

Gargalos na implementação

Projetos de infraestrutura na Alemanha levam em média 17 anos desde o planejamento até a conclusão, sendo que 13 anos são gastos em processos de licenciamento. O setor de construção tem 250 mil vagas abertas. Isso significa que, mesmo com fundos disponíveis, a capacidade física de execução é um gargalo.

Quando o pacote de estímulo realmente gerar efeitos econômicos, provavelmente será em 2028-2029, e o cenário industrial já terá mudado.

( Riscos geopolíticos

O gasto de defesa na Alemanha), especialmente em “ativos especiais”###, será usado na compra de F-35, sistemas de mísseis Patriot e outros equipamentos americanos. Isso na prática estimula a economia dos EUA e não a alemã, enfraquecendo o impacto do pacote de estímulo na sustentação do euro.

As minas políticas das eleições de 2026

As eleições estaduais ocorrerão em 2026, e as pesquisas indicam que o partido de extrema-direita (AfD) pode alcançar cerca de 25% de apoio nacional, podendo ser o maior partido em alguns estados. Isso pode paralisar o funcionamento de uma grande coalizão, ameaçando a implementação do pacote de estímulo. A ampliação do diferencial de juros dos títulos alemães elevará os custos de financiamento, reduzindo ainda mais os efeitos das políticas.

França e a zona do euro: o custo da fragmentação política

A crise na França fica cada vez mais evidente. Em outubro, o governo desmoronou em 24 horas, com o déficit chegando a 6% do PIB e a dívida representando 113%. Ainda mais preocupante: o rendimento dos títulos franceses está acima do espanhol — algo que não deveria acontecer.

O crescimento econômico da zona do euro no 3º trimestre de 2025 foi de apenas 0,2%### em relação ao trimestre anterior, com uma taxa anualizada de apenas 1,3%, bem abaixo dos 3,8% do Q2 dos EUA. Para 2026, a previsão de crescimento é de apenas 1,5%, dependendo da força do estímulo alemão.

Sinal positivo: a inflação caiu para 2,0%(, alinhada com a meta do EZB), e a taxa de desemprego está em 6,3%. Isso dá espaço para o EZB manter as taxas de juros estáveis.

Potencial armadilha: se as políticas de estímulo alemãs forem excessivamente eficazes, podem elevar a inflação, forçando o EZB a subir as taxas. Mas países com alta dívida terão dificuldades em suportar o aumento das taxas de juros. O EZB entrará num dilema — tolerar uma inflação mais alta ou desencadear uma crise da dívida. Embora as ferramentas de transmissão do política do EZB(, como o )TPI(, teoricamente possam resolver a fragmentação, é necessário que os países cooperem, o que atualmente não ocorre.

Consensos e divergências entre banqueiros

Sobre o futuro do EUR/USD até o final de 2026, as principais instituições têm previsões relativamente alinhadas, esperando que o Euro continue a valorizar:

Previsões para 2027 mostram divergências claras, indicando um cenário de longo prazo cheio de incertezas:

A diferença entre 1,30 e 1,12 entre Deutsche Bank e Wells Fargo reflete avaliações bastante distintas sobre os fundamentos da zona do euro e a resiliência dos EUA.

Três possíveis caminhos futuros

) Cenário base: oscilações entre 1,10 e 1,20

Nesse cenário, os fatores contrários se equilibram. A vantagem da diferença de taxas oferece suporte abaixo de 1,12, enquanto os riscos europeus limitam a alta acima de 1,18-1,20. A Alemanha consegue algum efeito de estímulo, mas também pode recuar. Os EUA evitam recessão, mas crescem apenas entre 1,8% e 2,2%. Os investidores compram na baixa entre 1,10-1,12 e vendem na alta entre 1,18-1,20. A maior parte do tempo, o EUR/USD oscilará entre 1,14 e 1,17.

( Cenário de baixa: crise na Alemanha leva a uma queda do euro para 1,05-1,10

As eleições estaduais na Alemanha trazem vitória significativa para o AfD, levando ao colapso de uma grande coalizão e dificultando a execução do pacote de estímulo. Os spreads dos títulos alemães aumentam, a crise fiscal na França se agrava, e o EZB é forçado a cortar taxas novamente.

Simultaneamente, a economia dos EUA supera as expectativas: produtividade impulsionada por IA, inflação caindo para 2%, e o Fed pode pausar perto de 3,50%. Como resultado, o EUR/USD cai para 1,08-1,10, podendo chegar a 1,05.

) Cenário de alta: euro ultrapassa 1,22 e tende a 1,28

Estabilidade política na Alemanha, rápida liberação de fundos de estímulo, crescimento de 2%###, com impacto revolucionário para a zona do euro###. A situação na França melhora. O EZB sinaliza, no final de 2026, uma perspectiva de aumento de taxas em 2027, fortalecendo o Euro.

Ao mesmo tempo, os EUA enfrentam dificuldades: inflação persistente, mercado de trabalho enfraquecendo, risco de estagflação. As interferências de Trump no Fed aumentam, Powell, seu sucessor###, assumirá em maio de 2026( sob forte pressão pela independência. Capitais internacionais deixam de investir nos ativos americanos. O EUR/USD primeiro rompe 1,20 e depois entra na faixa de 1,22-1,28.

Lista de eventos-chave para negociações práticas

Dada a incerteza sobre o futuro do EUR/USD, estratégias baseadas em eventos são mais eficazes do que previsões de direção fixa. Os pontos de observação em 2026 incluem:

• Eleições estaduais na Alemanha e negociações de formação de governo
• Candidatura de Powell à presidência do Fed) em maio
• Desenvolvimento da situação fiscal na França
• Dados de gastos do fundo de estímulo alemão
• Sinais de mudança nos dados macroeconômicos dos EUA, como emprego e inflação

Como o cenário na zona do euro e nos EUA evolui rapidamente, a gestão de riscos deve estar no centro das decisões de investimento. Stop-loss rigorosos e gestão de posições serão mais importantes do que previsões de direção.

Riscos subestimados na negociação EUR/USD

A gravidade dos riscos políticos na Alemanha costuma ser subestimada pelos analistas. A possibilidade de uma grande coalizão fracassar não é uma hipótese teórica, mas um evento de alta probabilidade, que pode minar a eficácia das políticas de estímulo.

Impactos geopolíticos podem surgir repentinamente. Uma escalada na Ucrânia ou uma crise energética 2.0 podem rapidamente impulsionar o capital para o dólar como refúgio. A diversificação energética na Europa avançou, mas ainda é vulnerável a novos choques.

A resiliência dos EUA pode estar subestimada. O aumento de produtividade impulsionado por IA( de 2-3% ao ano) pode conferir vantagens estruturais aos EUA. A combinação de baixa tributação, energia barata e liderança tecnológica mantém o país altamente atrativo para empresas globais.

Resumo: equilíbrio dinâmico na oposição estrutural

O EUR/USD em 2026-2027 está numa encruzilhada de múltiplas forças estruturais. A diferenciação de taxas estabelece um suporte mínimo de 1,10-1,12, enquanto a valorização do dólar( superestimada em 23%) e a reversão de fluxos de capital teoricamente favorecem o Euro.

Por outro lado, os riscos de fragmentação política na Alemanha(, as desvantagens estruturais de energia na Europa e a força da economia dos EUA), impulsionada por IA e reformas fiscais(, lançam longas sombras.

A questão decisiva é: a Alemanha conseguirá restabelecer estabilidade política após as eleições de 2026? Os fundos de estímulo conseguirão superar obstáculos estruturais e gerar crescimento real? Os EUA manterão o ritmo atual de crescimento?

A resposta a essas perguntas determinará se o Euro poderá estabelecer uma nova posição de força — ou se o Dollar retomará sua vantagem absoluta. Até que essas questões sejam resolvidas, a flexibilidade e a adaptação continuam sendo os maiores ativos dos traders.