Interpretação da tendência da taxa de câmbio do iene: Ainda há espaço para queda em 2026?

O que aconteceu com o iene na última década? A resposta a esta questão está diretamente relacionada com a avaliação dos investidores sobre a tendência futura da taxa de câmbio do iene. Desde o colapso da bolha económica japonesa na década de 1990, o Banco do Japão tem implementado uma política monetária extremamente acomodatícia, levando o dólar americano em relação ao iene (USD/JPY) de 75,6 em 2011 para cerca de 152 em 2021, com uma depreciação do iene superior a 50%. No entanto, a partir de 2023, esta tendência de depreciação contínua começou a inverter-se, e o mercado voltou a reavaliar o valor do iene.

Últimas tendências da taxa de câmbio do iene

Entrando em 2025, a taxa de câmbio do iene apresenta uma forte volatilidade. No início do ano, o dólar em relação ao iene esteve próximo de 160, e em 21 de abril caiu para 140,876, atingindo a baixa do ano, com uma valorização do iene superior a 12% em três meses. Contudo, a situação virou-se, e de maio a setembro o iene recuou repetidamente, com o dólar a ultrapassar a barreira de 150 em outubro e a continuar a subir.

Dados recentes indicam que, a 31 de outubro, o USD/JPY caiu abaixo de 154, atingindo uma nova máxima de oito meses. O que está por trás desta volatilidade? Os principais fatores incluem: a expansão do diferencial de juros entre os EUA e o Japão, a lentidão do ritmo de subida de juros pelo Banco do Japão, e a incerteza quanto às políticas do governo de .

A importância do ponto de viragem na política do Banco do Japão

Para compreender a direção futura do iene, é fundamental acompanhar o ritmo das políticas do Banco do Japão. Em março de 2024, o banco terminou com a política de juros negativos que durava há vários anos, elevando as taxas para a faixa de 0-0,1%, sendo a primeira subida de juros em 17 anos desde 2007. Apesar das expectativas de que isso sustentaria o iene, a continuação do aumento do diferencial de juros com os EUA levou à continuação da depreciação do iene.

A decisão de 31 de julho de 2024 marcou um ponto de viragem. O Banco do Japão superou as expectativas ao aumentar os juros em 15 pontos base, para 0,25%, causando turbulência nos mercados financeiros globais e até levando ao encerramento de posições de arbitragem de iene em grande escala. Nos dois meses seguintes, o iene valorizou-se temporariamente, mas em setembro o banco decidiu suspender o aumento de juros, mantendo a taxa em 0,25%.

Em 24 de janeiro de 2025, o Banco do Japão tomou uma das ações mais agressivas dos últimos anos, elevando a taxa de 0,25% para 0,5%, atingindo o maior aumento único desde 2007. Este movimento foi apoiado por dois fatores: o CPI core de março, que subiu 3,2% em relação ao ano anterior, superando as expectativas, e as negociações salariais de outono de 2024, que resultaram num aumento salarial de 2,7%. Nos dez meses seguintes, o Banco do Japão manteve a política de juros inalterada, com a taxa básica em 0,5%, mantendo o iene sob pressão.

Fatores-chave que limitam a evolução do câmbio do iene

O diferencial de juros entre os EUA e o Japão continua a ser o principal motor

A situação atual mostra que o Banco do Japão mantém uma taxa baixa de 0,5% sem sinais claros de subida de juros, enquanto o Federal Reserve mantém uma postura hawkish, com expectativas de uma redução de juros em dezembro enfraquecidas. A expansão contínua do diferencial de juros entre os dois países é a principal razão para a fraqueza do iene. Mesmo que o Banco do Japão eventualmente normalize as taxas para cerca de 1%, a curto prazo, este diferencial dificilmente mudará.

Resiliência da economia dos EUA

Apesar de sinais de fraqueza no mercado de trabalho americano, as perspetivas económicas globais permanecem relativamente otimistas. Os dirigentes do Federal Reserve continuam a enfatizar os riscos de inflação, deixando claro que a possibilidade de mais cortes de juros este ano é baixa, o que reforça a força do dólar relativamente ao iene.

Perspetiva técnica ainda indica tendência de alta

Do ponto de vista técnico, o USD/JPY já encontra suporte acima de 153,30, com indicadores de oscilações diárias a manterem-se na zona positiva e sem sinais de sobrecompra, indicando que há espaço para subida no curto prazo. Se o preço romper efetivamente a resistência de 154,80, poderá testar a barreira psicológica de 155,00. Por outro lado, se cair abaixo de 154,00, os suportes seguintes estarão nas zonas de 153,25 a 152,15.

Analistas técnicos apontam que o USD/JPY mantém-se firmemente acima da média móvel de 200 dias, com a média de 50 dias em tendência ascendente. O MACD cruzou em alta no final do mês passado, reforçando o sinal de subida. Embora estes indicadores não possam excluir totalmente uma correção de curto prazo, a estrutura técnica geral permanece otimista.

O que esperar do iene em 2026?

O mercado atualmente tem um consenso de “moderada perspetiva de baixa” para o curto prazo do iene, prevendo que o dólar continuará a fortalecer-se relativamente ao iene, e que o iene enfrentará uma pressão contínua de depreciação. Contudo, esta previsão pode ser alterada por variáveis:

Pontos de viragem potenciais

Os dados económicos do Japão merecem atenção. Qualquer sinal de aceleração no crescimento salarial pode aumentar as expectativas do mercado de uma nova subida de juros pelo Banco do Japão, dando suporte ao iene. Além disso, o governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, afirmou que continuará a monitorizar o crescimento salarial no próximo ano para avaliar se os preços e salários podem criar um ciclo virtuoso. Esta postura cautelosa foi interpretada pelo mercado como uma redução na probabilidade de subida de juros ainda este ano, aumentando a pressão de venda sobre o iene.

Sinal positivo a longo prazo

A médio e longo prazo, várias instituições mantêm uma perspetiva otimista para o iene. O Goldman Sachs aponta que, com base na experiência histórica, mesmo que o câmbio do iene se desvie por longos períodos de valores justos, ele acabará por regressar ao seu valor adequado. A previsão é de que, à medida que a política monetária do Japão se normalize, o valor do iene em relação ao dólar possa subir para cerca de 100 ienes por dólar, indicando que a tendência de depreciação de vários anos poderá inverter-se estruturalmente.

Variáveis-chave que influenciam a evolução do câmbio do iene

Dados de inflação e resposta do banco central

Atualmente, a inflação global está elevada, com o aumento ativo dos preços do petróleo. Se a inflação continuar a subir, os bancos centrais poderão aumentar as taxas de juros para controlar os preços, o que pode valorizar o iene; por outro lado, se a inflação diminuir, o Banco do Japão poderá não sentir urgência em alterar a política de afrouxamento. É importante notar que o Japão continua a ser um dos poucos países com inflação relativamente baixa.

Sinais de crescimento económico

Dados como o PIB e o índice de gestores de compras (PMI) do Japão, quando fortes, indicam maior espaço para o banco central adotar uma política de aperto, beneficiando a valorização do iene. Se a economia desacelerar, o banco central poderá manter uma política de afrouxamento, prejudicando o iene. Atualmente, o crescimento económico do Japão mantém-se relativamente estável entre os países do G7.

Interpretação do mercado sobre as declarações do banco central

As palavras do novo governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, podem ser amplificadas na sua interpretação. Especialmente, qualquer declaração que indique uma postura de restrição ou questionamento do afrouxamento monetário pode provocar uma rápida valorização do iene.

Sentimento de aversão ao risco internacional

O iene é considerado uma moeda de refúgio, valorizando-se em períodos de crise. Por exemplo, após a escalada do conflito entre Israel e Hamas, o iene subiu em relação a outras moedas. Além disso, ajustes na política de outros bancos centrais também podem afetar o valor relativo do iene — se todos os bancos centrais cortarem taxas de juros, o iene pode valorizar-se de forma indireta.

Recomendações de investimento e alertas de risco

Diante do cenário atual, a evolução do câmbio do iene permanece com elevada incerteza. A curto prazo, a expansão do diferencial de juros entre os EUA e o Japão deve manter-se, pressionando o iene para a depreciação. Contudo, a médio e longo prazo, a normalização gradual da política do Banco do Japão e as mudanças no cenário económico global podem criar condições para uma valorização do iene.

Investidores com necessidades de viagens ou consumo podem considerar uma estratégia de compra parcelada de ienes, para atender a futuras necessidades; traders que desejam lucrar com a volatilidade cambial devem adotar uma gestão de risco rigorosa, avaliando cuidadosamente a sua situação financeira e capacidade de suportar perdas. Diante de um cenário tão complexo, a consulta de profissionais especializados é fundamental.