Investidores obrigatórios: A lógica de seleção de ações por trás da fórmula do ROE e sua aplicação prática

Compreender a capacidade de lucro da empresa através da fórmula do ROE

ROE (Return on Equity, Retorno sobre o Patrimônio Líquido) é um indicador financeiro central para avaliar a eficiência de lucros de uma empresa cotada, refletindo como a empresa utiliza o capital dos acionistas para gerar ganhos. Simplificando, a fórmula do ROE é: Retorno sobre o Patrimônio Líquido = Lucro Líquido ÷ Patrimônio Líquido.

Embora pareça uma fórmula simples, ela revela uma lógica importante: quanto capital dos acionistas é necessário para que uma empresa obtenha 1 unidade de lucro. Quanto maior o valor do ROE, mais lucro a empresa consegue gerar com menos capital dos acionistas, indicando maior eficiência na operação do capital.

Na prática do mercado de ações, o cálculo do ROE costuma ser mais complexo. Empresas listadas geralmente usam uma média ponderada do retorno sobre o patrimônio líquido, incluindo aumentos ou reduções de patrimônio durante o período de relatório, para garantir maior precisão e comparabilidade dos dados. Em comparação, a fórmula do ROE de empresas comuns é mais direta: Lucro após impostos dividido pelo patrimônio dos proprietários, resultando no retorno sobre o patrimônio líquido daquele ano.

Diferenças essenciais entre ROE, ROA e ROI

No análise de investimentos, três indicadores semelhantes são comuns, mas cada um tem seu foco:

ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) foca na rentabilidade do capital investido pelos acionistas, medindo a eficiência da gestão na utilização do capital dos acionistas.

ROA (Retorno sobre os Ativos Totais) avalia a capacidade de lucro de todos os ativos da empresa (incluindo ativos financiados por dívidas), com a fórmula: Retorno sobre os ativos = Lucro líquido ÷ Ativos totais. O ROA fornece uma visão mais abrangente da racionalidade na alocação de ativos da empresa.

ROI (Retorno sobre o Investimento) é calculado por: Lucro anual ÷ Investimento total × 100%, sendo mais utilizado para avaliar o retorno de projetos de investimento específicos. Sua vantagem é a simplicidade de cálculo, mas sua desvantagem é ignorar o valor do tempo do dinheiro e sua menor sensibilidade ao contexto temporal.

A principal diferença entre eles é: o ROE foca no patrimônio dos acionistas, o ROA avalia todos os ativos, e o ROI concentra-se em projetos de investimento específicos.

Armadilhas na escolha de ações pelo ROE: por que “quanto mais alto, melhor” é um equívoco

O investidor Warren Buffett já afirmou que, se tivesse que escolher um único indicador para selecionar ações, escolheria o ROE, destacando que empresas que mantêm um ROE acima de 20% ao longo do tempo valem o investimento. Essa afirmação é considerada uma regra de ouro por muitos investidores, mas ignora um ponto crucial: o ROE precisa ser estável e sustentável.

Ao transformar a fórmula do ROE, temos: ROE = PB ÷ PE (onde PB é a relação preço/patrimônio e PE é a relação preço/lucro). Essa forma revela uma realidade de mercado:

Se o PE (relação preço/lucro) permanecer estável por um longo período dentro de uma faixa razoável, para que o ROE atinja 50% ou mais, o PB (relação preço/patrimônio) também precisaria subir drasticamente. Um PB excessivamente alto muitas vezes indica uma bolha na avaliação do mercado quanto às perspectivas da empresa.

Por exemplo, uma ação com PE de 10 vezes e PB de 5 vezes teria um ROE de 50%. Embora esse ROE seja tentador, é difícil de manter a longo prazo. Históricos mostram que poucas ações conseguem manter um ROE de 15% por muito tempo, e alcançar 30% ou mais é quase impossível.

ROE extremamente alto também atrai capital continuamente para o setor, aumentando a concorrência, e empresas com vantagem competitiva podem ser engolidas por novos entrantes. Além disso, quando o ROE atinge o pico, o potencial de crescimento subsequente fica severamente limitado.

Critérios práticos para seleção de ações com base no ROE

Considerando a sustentabilidade e o potencial de crescimento, um padrão razoável para a seleção de ações pelo ROE estaria entre 15% e 25%. Mais importante ainda, o investidor deve analisar a tendência do ROE ao longo de pelo menos 5 anos, e não apenas um valor isolado.

Se uma empresa aumenta seu ROE de 2% para 4%, isso é relativamente fácil de alcançar, mas subir de 20% para 40% é extremamente difícil. O primeiro estágio indica uma fase inicial de crescimento, com o setor ainda em formação; o segundo, uma fase madura, com recursos quase totalmente utilizados.

O ideal é buscar empresas que atendam aos seguintes critérios:

• ROE entre 15% e 25%
• Tendência de ROE estável ou moderadamente crescente nos últimos 5 anos
• Curva do ROE sem oscilações bruscas

Essas empresas geralmente representam líderes ou quase-líderes do setor, com capacidade de manter lucros de forma contínua.

Como consultar dados de ROE de ações

As formas mais rápidas de consultar o ROE incluem plataformas financeiras internacionais como Google Finance, Yahoo Finance, ou os sites oficiais das principais corretoras. Para filtrar rapidamente ações com maior ROE, pode-se usar os seguintes sites especializados para pesquisa e ordenação.

Desempenho do ROE nos três principais mercados em 2023

Top 20 do ranking de ROE na bolsa de Taiwan

Top 10 do ranking de ROE nos EUA

Top 10 do ranking de ROE em Hong Kong

Dados atualizados até agosto de 2023

Recomendações finais para decisão de investimento

O ROE, como indicador importante para avaliar a eficiência de lucros de uma empresa, tem seu valor inquestionável. Contudo, o mercado não funciona com a lógica simples de “quanto mais alto, melhor”, mas sim buscando um equilíbrio entre sustentabilidade, potencial de crescimento e avaliação de mercado.

Combinar o ROE com indicadores de avaliação relativa como PE e PB, analisar tendências de longo prazo de mais de 5 anos, além de considerar o cenário do setor e a concorrência, constitui a estratégia mais sólida de seleção de ações. Lembre-se: pensar de forma independente, seguir uma estratégia consistente e manter uma mentalidade equilibrada são os três pilares para o sucesso nos investimentos.