## EUR/JPY 2025: Oportunidade de revalorização do iene num contexto de convergência monetária

A cotação do euro face ao iene nipónico marca um dos momentos mais interessantes do ano para quem procura posicionar-se em divisas com perspetiva fundamental sólida. Durante os primeiros cinco meses de 2025, o cruzamento EUR/JPY experimentou oscilações superiores a oito ienes, refletindo um mercado que finalmente reconhece a mudança de ciclo nas políticas monetárias de Tóquio e Frankfurt.

## Cinco fatores que explicam a volatilidade do EUR/JPY em 2025

**Mudança de rumo do Banco do Japão**

No final de janeiro, o BoJ elevou a sua taxa oficial para 0,50%, o nível mais alto desde 2008. Este movimento marca o encerramento gradual da era de dinheiro praticamente gratuito que durante anos alimentou o carry trade. As previsões de mercado apontam para aumentos adicionais até 0,75% no verão e 1% no outono, um caminho de normalização que reduz estruturalmente a oferta de ienes disponíveis para operações especulativas.

**Tensões comerciais e tarifas americanas**

Washington implementou tarifas de 10% nas importações gerais e de 20% adicionais para produtos da UE. Esta fricção comercial disparou a procura por ativos refúgio no final de fevereiro, levando o par ao seu mínimo anual de 155,6¥. A persistência destas medidas mantém latente o risco de novas escaladas que favoreceriam novamente o iene.

**O iene como divisa de cobertura em tempos incertos**

A moeda nipónica concentra a procura defensiva por várias razões: o Japão é um credor líquido global, a sua economia não depende de capitais externos, e possui o mercado de divisas mais líquido da Ásia. Quando surgem tensões geopolíticas ou bolsistas, os investidores que tomaram emprestado em ienes para financiar posições em ativos mais rentáveis fecham essas operações, comprando ienes e apreciando a divisa.

**Cortes de taxas na zona euro**

O BCE reduziu a sua facilidade de depósito de 4% para 2,25% em três passos (janeiro, março e abril). A desaceleração do crescimento europeu e a moderação inflacionária justificaram esses ajustes, mas cada corte erosionava o atrativo relativo do euro face ao iene, pressionando o cruzamento para baixo em cada anúncio.

**Estímulo monetário chinês no início de maio**

Pequim injetou liquidez ao baixar a sua taxa repo a curto prazo para 1,40% e ao aumentar a capacidade creditícia dos bancos. Esta medida animou os mercados de ações asiáticos, reativou o apetite por risco e desincentivou a compra defensiva de ienes, permitindo que o cruzamento repuntasse rapidamente até 164,2¥ a 1 de maio.

## Dinâmica de preços: volatilidade sem direção clara

O cruzamento começou 2025 perto de 161,7¥, experimentou o seu ponto mais baixo em 155,6¥ a 27 de fevereiro, atingiu máximo de 164,2¥ no início de maio e cotiza atualmente em torno de 163,4¥. A amplitude destes movimentos reflete que o mercado continua a reagir mais aos sobressaltos políticos e comerciais do que às diferenças de rentabilidade. Quando o medo predomina, o iene aprecia-se; quando o sentimento melhora, voltam a favorecer o euro os rendimentos mais atrativos, embora cada vez menos.

## Perspetiva técnica para o cruzamento EUR/JPY

O gráfico diário mantém um viés moderadamente altista com sinais de esgotamento incipiente. O preço negocia acima da média móvel de 161¥, confirmando a tendência altista vigente desde março. No entanto, as velas recentes mostram corpos estreitos agrupados perto do limite superior do canal de Bollinger (resistência em 164,0¥), indicador clássico de perda de energia compradora.

O indicador de força relativa (RSI) recuou de 67 para 56 em sessões recentes, abandonando territórios de sobrevenda e desenhando uma divergência baixista relativamente ao máximo histórico de 1 de maio. O canal de Bollinger estreitou-se significativamente, antecipando um movimento brusco quando a volatilidade voltar a expandir-se.

Os suportes próximos encontram-se em 162,5¥ (linha central de Bollinger) e 160-161¥ (confluência de banda inferior e média móvel). Uma ruptura clara abaixo de 160¥ abriria porta para 159,8¥. Do lado altista, superar 164,2¥ incentivaria avanço até 166-168¥.

## Previsões de analistas para o fecho de 2025 do EUR/JPY

| Fonte | Intervalo Mínimo-Máximo |
|--------|------------------------|
| LongForecast | 165-173¥ |
| CoinCodex | 166,08-171,94¥ |
| Traders Union | 165,64¥ |
| Bankinter | 160-170¥ |

Embora as previsões pareçam divergentes, refletem metodologias diferentes: alguns portais oferecem intervalos mensais específicos, outros projeções anuais amplas detectadas algoritmicamente. O consenso geral aponta para um intervalo de fecho entre 160-170¥.

## Porque é que 2025 marca uma oportunidade para posicionar-se em ienes?

O diferencial de rentabilidade entre o Japão e a zona euro estreita-se de forma inexorável. Há um ano rondava os dois pontos percentuais; as projeções atuais situam-no pouco acima de 1% no final do ano. Com o BoJ em ciclo altista e o BCE continuando a fazer cortes até 2%, o incentivo clássico de financiar-se barato em ienes para investir caro em euros desaparece.

Esta combinação de menor diferencial de taxas, fortalecimento do iene como moeda refúgio e encerramento do carry trade cria condições para uma apreciação gradual do iene face ao euro durante os próximos trimestres.

## Estratégias de investimento segundo horizonte temporal

**Operação a curto prazo (3-6 meses)**

O cruzamento oscila dentro de um canal 160-170¥ desde início do ano. Quando se aproxime da zona alta (165-170¥), faz sentido vender euros e comprar ienes apontando para 162¥ com stop disciplinado em 171¥. Os dias que antecedem reuniões do BoJ geram oscilações rápidas; operadores ativos podem aproveitá-las com futuros de tamanho reduzido ou opções put-spread que barateiam a prima inicial.

**Acumulação a médio prazo (fecho 2025)**

Uma tática prudente consiste em comprar ienes por tranches sempre que o cruzamento ultrapasse 163-164¥, fazendo uma média de preço e reduzindo o risco de entrada num ponto único. Quem precisar de cobertura de fluxos em euros pode fixar forwards ou depósitos em ienes perto dos níveis atuais; o custo diminui à medida que o diferencial de taxas converge.

**Realização de lucros**

Se o cruzamento recuar para 160-162¥ após as subidas esperadas do BoJ no verão e outono, convém liquidar pelo menos parte dos lucros, deixando o restante como proteção contra sobressaltos geopolíticos que historicamente favorecem o iene.

## Principais riscos a vigiar

Uma pausa inesperada no ciclo altista do BoJ se a inflação nipónica ceder de forma surpreendente, um rebound da inflação subjacente europeia que detenha os cortes do BCE ou um rally bolsista sustentado que devolva vigor ao carry trade poderiam devolver o cruzamento à parte alta do intervalo 168-170¥.

Novas rondas de tarifas entre Washington e Bruxelas impulsionariam o iene até 158-160¥, enquanto gestos de distensão permitiriam rebounds até 167-168¥. Manter stops claros e rever exposição após cada reunião de ambos os bancos centrais continua a ser essencial.

## Perspetiva histórica: EUR/JPY desde 1999

Desde a sua origem em 1999, este par testemunhou a força do iene durante crises (2008, crise da dívida da zona euro) e as flutuações do euro frente a desafios europeus. As divergências de política monetária entre o BCE e o BoJ têm sido a constante moduladora. Após anos de euro em alta graças à recuperação europeia e expansão monetária do BoJ, hoje o par navega novamente para territórios onde o iene recupera protagonismo como refúgio, enquanto o euro pressiona em baixa devido à desaceleração regional.

## Conclusão: primeira janela em duas décadas para ienes

As perspetivas convergem num intervalo EUR/JPY 158-170¥ para o fecho de 2025, refletindo um mercado que finalmente assimila a mudança de ciclo. O Banco do Japão encerra a era do dinheiro grátis; o BCE acelera cortes. A diferença de rendimentos passará de dois pontos para pouco mais de um, extinguindo o incentivo clássico do carry trade. A isto soma-se a condição defensiva do iene face a escaladas de tensão.

Com o par ainda a rebotar entre 160-170¥, a estratégia prudente é comprar ienes em repuntes até 165-170¥ com objetivo 160-162¥ e stop em 171¥. O viés estrutural favorece a moeda nipónica; pela primeira vez em quase duas décadas, o carry trade já não representa uma aposta de sentido único, sugerindo uma tendência descendente gradual para o EUR/JPY no resto de 2025.