Tensão nos preços do petróleo bruto: o percurso é determinado pela oferta ou pela procura?

Perante uma equação complexa de desequilíbrios, os preços de petróleo bruto encontram-se numa encruzilhada, onde fatores de excesso de oferta competem com a fraqueza do consumo global. As evoluções aceleram-se diariamente com a produção adicional da OPEP+ e de fora dela, enquanto os principais motores de procura, especialmente das maiores economias industriais, desaceleram. Esta contradição acentuada desenha uma imagem ambígua sobre a direção futura dos preços, que merece uma análise cuidadosa dos dados atuais.

O lado sombrio da procura: uma economia chinesa estagnada

Quase impossível falar de previsões de preços do petróleo sem considerar o que acontece na China. A economia chinesa tem vindo a retrair desde outubro de 2023, sem conseguir recuperar taxas de crescimento superiores a 6%, tendo atingido um máximo de 5.4% após uma série de contrações consecutivas.

Não é só isso, os números reais de consumo contam uma história mais sombria. As vendas a retalho na China têm vindo a diminuir continuamente, passando de 6.4% em maio para apenas 3% em setembro. O índice de preços ao consumidor contraiu-se em -0.3% e os preços ao produtor em -2.3% durante o mesmo período, indicando pressões deflacionárias profundas. O tridente negativo do crescimento fraco, preços baixos e procura moderada pesa fortemente nas contas relacionadas com o consumo de petróleo mundial.

O ator equilibrador: a procura global que não acompanha a oferta

A Agência Internacional de Energia reviu para baixo as suas previsões de crescimento da procura de petróleo em 2025 para apenas 710 mil barris por dia, uma percentagem modesta em comparação com os padrões históricos. Em contrapartida, o crescimento distribui-se de forma desigual entre os países, prevendo-se que os países em desenvolvimento fora da OCDE contribuam com 1.2 milhões de barris por dia, enquanto os países da OCDE registam uma diminuição de 0.1 milhões de barris por dia. Esta diferença não é apenas uma estatística, mas reflete uma realidade preocupante: os principais motores de procura estão fracos.

O lado da oferta: expansão da produção apesar dos obstáculos

Do outro lado da equação, as ofertas crescem a ritmo acelerado. A OPEP+ decidiu em outubro aumentar a sua produção em 137 mil barris por dia a partir de novembro, um passo dirigido a aliviar os cortes voluntários adotados desde 2023.

Com base nestes aumentos, espera-se que a oferta global total atinja 106.1 milhões de barris por dia em 2025, um aumento de 3 milhões de barris por dia face às estimativas anteriores. Mas a Arábia Saudita e os Emirados Árabes Unidos não são as únicas a reforçar a produção. Os Estados Unidos atingiram um recorde de 13.6 milhões de barris por dia em julho de 2025, e os países fora da aliança OPEP podem contribuir com mais 2 milhões de barris por dia.

O cenário de oferta completa-se com uma imagem adicional que causa preocupação: os stocks globais atingiram níveis recorde, especialmente o “óleo na água” que aumentou drasticamente em setembro de 2025, indicando um acúmulo de cargas à espera.

A equação final: um excedente à vista

Ao somar os dois lados da equação, a Agência Internacional de Energia prevê um excedente de oferta que pode chegar a 4 milhões de barris por dia em 2026 — um número elevado que reflete a profundidade do desequilíbrio. Em contrapartida, a OPEP mantém-se otimista quanto à estabilidade da procura e ao seu crescimento de 1.38 milhões de barris por dia em 2026, com um possível equilíbrio no mercado.

As previsões dos bancos de investimento divergem um pouco. J.P. Morgan prevê estabilidade em torno de 66 dólares por barril no final de 2025, enquanto Morgan Stanley aponta para 60 dólares como preço potencial.

O cenário atual mostra um preço do Brent em 65.44 dólares, com potencial para um movimento corretivo de curto prazo.

O que diz o gráfico?

Do ponto de vista técnico, a imagem não é definitiva. O preço move-se dentro de um canal descendente claro desde o terceiro trimestre de 2024, mas acabou de recuar de um suporte forte em 59.9 dólares e quebrou a média dos indicadores.

A banda de Bollinger indica a possibilidade de continuação do movimento ascendente até 67.6 dólares, um nível de resistência técnica importante, que coincide com o limite superior do canal descendente. O MACD mostra um cruzamento positivo entre a linha e o sinal, apoiando a hipótese de continuação do rebound técnico de curto prazo.

O ponto decisivo encontra-se em 70.8 dólares — o nível que separa a continuação da tendência descendente de uma verdadeira inversão de alta. Se o Brent conseguir romper este nível com firmeza, podemos assistir a uma meta de 73.6 dólares antes do final de 2025 e 74.9 dólares no início de 2026. O contrário também é válido: uma falha na correção significará um retorno dos preços para 61.1 dólares no final de 2025 e depois para 58.5 dólares no início de 2026.

O ponto principal

O conflito atual entre oferta e procura cria uma situação de incerteza preocupante. O excesso de oferta empurra os preços para baixo, enquanto as recuperações técnicas de curto prazo indicam oportunidades de correção limitadas. Enquanto o preço permanecer abaixo de 70.8 dólares, a visão mais ampla permanece de tendência de baixa no médio e longo prazo, independentemente dos sinais de correção atuais.