Como é que a inflação afeta os investimentos? Análise aprofundada das oportunidades de alocação de ativos durante a inflação

Nos últimos anos, a inflação global tem sido frequente, com aumentos de preços notáveis em Taiwan. O banco central tem aumentado as taxas de juro várias vezes para lidar com a pressão. No entanto, muitas pessoas têm uma compreensão insuficiente da essência da inflação e não sabem como ajustar suas estratégias de investimento neste ambiente. Este artigo irá analisar, um a um, as causas da inflação, as políticas do banco central, os impactos económicos e, finalmente, as estratégias específicas de alocação de ativos.

O que é a essência da inflação?

Inflação refere-se ao fenómeno económico em que, durante um determinado período, os preços dos bens aumentam de forma generalizada e contínua, levando a uma diminuição do poder de compra da moeda. Simplificando, é como se o seu dinheiro fosse cada vez menos valioso.

O principal indicador para medir a inflação é o Índice de Preços ao Consumidor (CPI). O banco central e os departamentos económicos monitorizam as mudanças no CPI para determinar se a inflação está sob controlo.

Como é que a inflação surge?

A causa fundamental da inflação é: a quantidade de dinheiro em circulação excede a oferta real de bens e serviços. Há demasiado dinheiro a perseguir poucos bens, o que acaba por elevar os preços. Os principais tipos de eventos inflacionários na história podem ser classificados em:

Inflação de demanda: Quando a procura dos consumidores por bens aumenta, as empresas aumentam a produção, elevando os preços para obter maiores lucros. Com o aumento dos lucros, continuam a expandir o consumo e o investimento, formando uma espiral de procura ascendente. Embora esta inflação aumente os preços, também impulsiona o crescimento do PIB, sendo geralmente bem-vista pelos governos, que a consideram uma inflação moderada.

Inflação de custos: Resulta do aumento dos custos de produção, como matérias-primas e energia. Um exemplo típico foi durante o conflito Rússia-Ucrânia em 2022, quando a Europa não conseguiu importar petróleo e gás natural da Rússia, levando a um aumento de 10 vezes nos preços de energia, e a uma taxa de variação do CPI na zona euro superior a 10%, atingindo recordes históricos. Este tipo de inflação reduz a produção social e faz o PIB diminuir, sendo algo que os governos desejam evitar.

Excesso de emissão monetária: Quando o governo aumenta descontroladamente a oferta de moeda, os preços sobem diretamente. Muitos episódios de hiperinflação na história tiveram origem aqui. Por exemplo, em Taiwan na década de 1950, para resolver o défice orçamental pós-guerra, o banco central emitiu uma grande quantidade de moeda, resultando que 800 milhões de dólares de moeda antiga só valiam um dólar americano.

Expectativa de inflação: Quando a população espera que os preços continuem a subir no futuro, começa a comprar bens de forma antecipada, as empresas pedem aumentos salariais, os comerciantes aumentam os preços, e assim entra-se num ciclo inflacionário. Uma vez que a expectativa de inflação se forma, é difícil de quebrar, pelo que o banco central deve continuamente emitir sinais de que irá conter a inflação.

Por que razão o aumento das taxas de juro consegue conter a inflação?

Quando a inflação é severa, o principal método do banco central é aumento das taxas de juro — elevar a taxa de juro base, aumentando assim o custo de empréstimo no mercado.

A lógica do aumento das taxas é: quando o custo de emprestar sobe, as empresas e os indivíduos reduzem a vontade de tomar empréstimos, preferindo guardar o dinheiro no banco. Isto reduz a liquidez do mercado e diminui a procura por bens. A diminuição da procura força os comerciantes a baixarem os preços para atrair consumidores, atingindo assim o objetivo de conter a inflação.

Mais especificamente, se a taxa de juro de um empréstimo passar de 1% para 5%, o juro anual sobre um empréstimo de 1 milhão sobe de 10.000 para 50.000, o que pode fazer muitas pessoas desistirem de tomar empréstimos.

Contudo, aumentar as taxas de juro tem custos: quando a procura diminui, as empresas deixam de precisar de expandir a produção e de contratar trabalhadores, podendo aumentar o desemprego, desacelerar o crescimento económico e até desencadear uma recessão. Em 2022, os EUA enfrentaram exatamente esta situação — para combater a alta inflação, o Federal Reserve aumentou as taxas de juro sete vezes, totalizando 425 pontos base, elevando a taxa de 0,25% para 4,5%, resultando na pior performance do mercado bolsista em 14 anos.

A inflação moderada é, na verdade, benéfica para a economia

À primeira vista, a inflação parece algo negativo, mas na realidade, uma inflação moderada é crucial para o desenvolvimento saudável da economia.

Quando as pessoas esperam que os preços subam, sentem um impulso para consumir, o que aumenta a procura e impulsiona o investimento e a produção das empresas, estimulando assim o crescimento do PIB. Por exemplo, na China, no início dos anos 2000, a taxa de inflação subiu de 0 para 5%, e a taxa de crescimento do PIB também aumentou de 8% para mais de 10%.

Por outro lado, a deflação (inflação abaixo de 0%) é o verdadeiro inimigo da economia. O Japão, após o colapso da bolha económica, entrou em deflação, com preços estagnados, levando as pessoas a poupar mais e a gastar menos, o que resultou em crescimento negativo do PIB e, por fim, nos “trinta anos perdidos”.

Por isso, os principais bancos centrais do mundo fixaram uma meta de inflação numa faixa razoável: nos países desenvolvidos como os EUA, Europa, Reino Unido, Japão, Canadá e Austrália, a meta é entre 2% e 3%, enquanto outros países mantêm entre 2% e 5%.

Quem beneficia e quem sofre durante períodos de inflação?

Embora pareça que a inflação prejudica todos, na prática, os beneficiários e os prejudicados estão claramente diferenciados.

Quem tem dívidas beneficia-se mais da inflação. Apesar de a moeda perder valor, se for devedor, o montante que precisa pagar diminui significativamente. Por exemplo: há 20 anos, ao tomar um empréstimo com uma inflação de 3% para comprar uma casa, após 20 anos, os 100 mil equivalem a apenas cerca de 55 mil, e só precisa pagar metade. Assim, durante períodos de alta inflação, investidores que usam alavancagem para comprar imóveis, ações e outros ativos tangíveis beneficiam-se mais.

O impacto da inflação no mercado bolsista

A inflação tem um efeito claramente não linear no mercado de ações:

Fase de baixa inflação: o mercado de ações costuma apresentar bom desempenho. O fluxo de fundos para ações aumenta, elevando os preços.

Fase de alta inflação: os bancos centrais são forçados a apertar a política monetária, levando a quedas no mercado bolsista. Em 2022, foi um exemplo clássico — o CPI dos EUA atingiu 9,1% em junho (máximo de 40 anos), e o Federal Reserve respondeu com aumentos agressivos, levando o S&P 500 a cair 19%, e o Nasdaq, com forte peso em tecnologia, a cair 33%.

Contudo, uma alta inflação não significa que todas as ações vão desvalorizar-se. As ações do setor de energia tendem a subir contra a tendência geral. Em 2022, o setor energético dos EUA teve um retorno superior a 60%, com a Occidental Petroleum a subir 111% e a ExxonMobil a subir 74%. Isto deve-se ao aumento do preço do petróleo, que aumenta diretamente os lucros das empresas energéticas.

Estratégias de alocação de ativos durante períodos de inflação

Num ambiente inflacionário, uma alocação de ativos adequada é fundamental. Aqui estão alguns ativos que historicamente têm apresentado bom desempenho e as suas características:

Imóveis: Durante a inflação, há uma forte liquidez no mercado imobiliário, com muitos fundos a entrarem neste setor, elevando os preços das casas. Os imóveis têm a vantagem de preservar valor e de valorizar ao longo do tempo.

Metais preciosos (ouro, prata): O ouro tem uma relação inversa com as taxas de juro reais. Quanto maior a inflação e menor a taxa de juro real, mais atrativo o ouro se torna. É uma ferramenta histórica de proteção contra a inflação.

Ações: O desempenho a curto prazo pode variar, mas a longo prazo, os retornos tendem a superar a inflação. Especialmente setores defensivos como energia e utilidades.

Moeda estrangeira (dólar): Durante a inflação, o Federal Reserve tende a adotar uma postura mais hawkish, levando à valorização do dólar. Manter dólares pode ajudar a proteger contra a desvalorização da moeda local.

Construir uma carteira diversificada é essencial. Por exemplo, distribuir o capital em partes iguais (33%, 33%, 33%) entre ações, ouro e dólares, permite participar do crescimento do mercado de ações, ao mesmo tempo que protege contra a inflação com metais preciosos e moeda forte, reduzindo a volatilidade global.

Resumo

A essência da inflação é a desvalorização da moeda, mas o seu impacto vai muito além do simples aumento de preços. Uma inflação moderada estimula o crescimento económico, enquanto uma inflação elevada ameaça a estabilidade económica. O aumento das taxas de juro pelos bancos centrais pode conter a inflação, mas com o custo de potencialmente desencadear uma recessão.

Em ambientes inflacionários, manter dinheiro em caixa de forma passiva é uma estratégia muito pouco inteligente. Investidores inteligentes devem ativamente diversificar os seus ativos — imóveis, metais preciosos, ações, moedas estrangeiras — para proteger o poder de compra e procurar oportunidades de crescimento. Especialmente, para quem tem dívidas, a inflação pode ser uma oportunidade de otimizar a estrutura de ativos com alavancagem.