Razões profundas para a contínua pressão sobre o dólar australiano — Análise do ciclo das commodities e da estrutura das diferenças de juros

O dólar australiano, como uma das cinco principais moedas em volume de negociação global, destaca-se pela sua alta liquidez e baixos custos de transação, sendo sempre uma moeda de interesse para os investidores. No entanto, a longo prazo, o desempenho geral do dólar australiano tem sido relativamente fraco na última década. Apesar de, desde 2025, ter atingido um pico de aproximadamente 0.6636 contra o dólar, impulsionado pela recuperação das commodities e ajustes na trajetória do dólar, com uma valorização de cerca de 5-7% no ano, ainda há dúvidas se essa recuperação poderá transformar-se numa tendência de médio a longo prazo.

Desvalorização de 35% em dez anos: por que o dólar australiano entrou numa fase de fraqueza prolongada

Dados indicam que, partindo do nível de 1.05 no início de 2013, o dólar australiano depreciou-se mais de 35% face ao dólar nos últimos dez anos, enquanto o índice do dólar (DXY) subiu 28,35% no mesmo período. Este não é um caso isolado; o euro, o iene, o dólar canadiano e outras principais moedas também mostraram tendências de desvalorização face ao dólar, refletindo a entrada global num ciclo prolongado de dólar forte.

A fraqueza do dólar australiano deve-se a múltiplos fatores atuando em conjunto. Primeiramente, as políticas tarifárias dos EUA impactam o comércio global, levando à queda nas exportações de matérias-primas (metais, energia), o que enfraquece a base do dólar australiano como moeda de commodities. Em segundo lugar, a dificuldade de reverter a diferença de juros entre os EUA e a Austrália — com a economia australiana a desacelerar e a sua atratividade de ativos a diminuir, enquanto a economia americana mantém maior resiliência e taxas de juro mais elevadas. Por fim, mesmo que o dólar australiano apresente uma recuperação de curto prazo, o mercado carece de confiança real na sua valorização, com a pressão de venda a aumentar sempre que a taxa de câmbio se aproxima de máximos anteriores.

Os três principais fatores que impulsionam a evolução do dólar australiano

Para compreender o futuro do dólar australiano, os investidores devem focar-se em três dimensões principais:

Primeiro, a política monetária do RBA e a reconstrução do diferencial de juros

O Banco de Reserva da Austrália (RBA) mantém uma taxa de juros de aproximadamente 3,60%, com expectativas de aumento até 2026. Se a inflação persistir e o mercado de trabalho permanecer resiliente, a postura hawkish do RBA ajudará a restabelecer a vantagem do diferencial de juros face ao dólar. Caso contrário, o suporte ao dólar australiano enfraquecer-se-á significativamente. A estrutura do diferencial de juros é o núcleo da atratividade do dólar australiano como moeda de alto rendimento e um fator decisivo para a sua tendência de médio a longo prazo.

Segundo, a economia chinesa e o ciclo de preços das commodities

A estrutura de exportação da Austrália é altamente dependente de minério de ferro, carvão e energia, sendo o dólar australiano essencialmente uma moeda de commodities. A demanda da China é a variável mais crítica. Quando a atividade de infraestrutura e manufatura na China se recupera, os preços das commodities tendem a subir em sincronia, refletindo-se rapidamente na câmbio do dólar australiano. Contudo, se o impulso de recuperação da China for fraco, mesmo uma breve recuperação das commodities pode resultar numa tendência de “pico e queda” do dólar.

Terceiro, a trajetória do dólar e o apetite global por risco

Do ponto de vista de fluxos de capital, o ciclo de política do Federal Reserve continua a ser o fator central no mercado cambial global. Em ambientes de redução de taxas, a fraqueza do dólar geralmente favorece ativos de risco, beneficiando o dólar australiano; mas, se o sentimento de aversão ao risco aumentar e o capital retornar ao dólar, o dólar australiano, mesmo com fundamentos sólidos, poderá sofrer pressões.

Como veem o futuro do dólar australiano as principais instituições?

No que diz respeito às projeções do dólar australiano, há divergências claras entre as instituições de mercado.

A Morgan Stanley mantém uma postura relativamente otimista, prevendo que até o final de 2025 o dólar possa atingir 0.72 contra o dólar, apoiado pela postura hawkish do Banco Central Australiano e pela alta dos preços das commodities.

O modelo estatístico do Traders Union indica uma média de aproximadamente 0.6875 até o final de 2026 (intervalo de 0.6738 a 0.7012), elevando-se para 0.725 até o final de 2027, destacando a resiliência do mercado de trabalho australiano e a recuperação da demanda por commodities.

A UBS apresenta uma visão mais conservadora, acreditando que, apesar da resiliência da economia australiana, a incerteza no comércio global e possíveis mudanças na política do Fed podem limitar o potencial de valorização do dólar, prevendo uma taxa de câmbio próxima de 0.68 no final do período.

O CBA (Commonwealth Bank of Australia) adota uma postura mais cautelosa, considerando que a recente recuperação do dólar pode ser temporária. Eles preveem que a cotação atingirá um pico em março de 2026, mas poderá recuar até o final do ano.

Perspectivas do dólar australiano para 2026 e além

De uma forma geral, para que o dólar australiano realize uma verdadeira valorização de médio a longo prazo, é necessário que três condições simultaneamente se concretizem: manutenção de uma postura hawkish pelo RBA, melhora substancial na demanda chinesa e uma fase de enfraquecimento estrutural do dólar. Se apenas uma dessas condições for atendida, o dólar australiano tenderá a permanecer numa faixa de oscilações, sem uma tendência de alta clara.

No curto prazo (primeiro semestre de 2026), é provável que o dólar oscile entre 0.68 e 0.70, influenciado pelos dados econômicos chineses e pelo relatório de emprego não agrícola dos EUA. Considerando a resiliência da economia australiana e a postura hawkish do RBA, uma desvalorização acentuada do dólar australiano é improvável; contudo, devido à vantagem estrutural do dólar, uma rápida valorização até máximos históricos também é difícil.

A longo prazo, os fatores que sustentam o dólar australiano incluem a competitividade das exportações de recursos e a recuperação do ciclo de commodities, enquanto os fatores de pressão permanecem na incerteza do comércio global e na possível revalorização do dólar.

Relação entre o dólar australiano e o dólar taiwanês

Vale destacar que há uma certa correlação entre o dólar australiano e o dólar taiwanês. Como principais economias asiáticas, a economia de Taiwan e suas importações de commodities estão relacionadas ao movimento do dólar australiano, que, por sua vez, influencia indiretamente o performance do dólar taiwanês. Quando o dólar australiano enfraquece, geralmente reflete uma demanda global mais fraca, o que também pode pressionar o dólar taiwanês; e vice-versa. Assim, acompanhar a evolução do dólar australiano é útil para entender a tendência do dólar taiwanês no médio prazo.

Conclusão

Como moeda de commodities, o dólar australiano mantém uma forte ligação aos preços de cobre, minério de ferro, carvão e outros materiais básicos. No curto prazo, a postura hawkish do RBA e a alta das commodities oferecem suporte; porém, no médio e longo prazo, é preciso estar atento às incertezas na economia global e ao risco de uma nova valorização do dólar, que podem limitar a alta do dólar australiano e aumentar sua volatilidade.

Embora as oscilações cambiais sejam rápidas e difíceis de prever com precisão, o dólar australiano, devido à sua alta liquidez, padrão de volatilidade e estrutura econômica clara, apresenta uma tendência de médio a longo prazo relativamente mais fácil de identificar. Os investidores devem acompanhar de perto as políticas do RBA, os dados econômicos chineses e a trajetória do índice do dólar, pois a interação desses fatores determinará diretamente o desempenho do dólar australiano em 2026 e nos anos seguintes.