A valorização do iene é um sonho difícil de realizar? A decisão do banco central em dezembro torna-se um ponto de inflexão

Recentemente, a taxa de câmbio do iene tem continuado sob pressão, com o dólar/iene a aproximar-se dos 156, mas os rumores de intervenção governamental e as expectativas de aumento de juros pelo banco central estão silenciosamente a mudar o sentimento do mercado. A questão é: esta reversão pode manter-se a longo prazo?

A decisão do Federal Reserve como fator decisivo na direção do mercado

O Banco do Japão anunciará a sua decisão de taxa de juros em 19 de dezembro, enquanto o Federal Reserve divulgará a sua política uma semana antes. Esta diferença de tempo parece insignificante, mas esconde uma lógica — os analistas acreditam que a decisão do Banco do Japão de aumentar os juros será diretamente influenciada pelas ações do Fed.

Se o Fed optar por manter a sua política, a pressão para o Banco do Japão subir os juros aumentará significativamente; por outro lado, se o Fed iniciar uma redução de juros, é provável que o Banco do Japão adie a sua ação. As expectativas do mercado para um aumento de juros do Banco do Japão em dezembro e em janeiro estão atualmente divididas em 50% cada, e o mercado aguarda sinais do Fed.

A analista do Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong, afirmou: «O Banco do Japão, sendo cauteloso, pode esperar até que o parlamento aprove o orçamento antes de aumentar os juros, dando também tempo ao banco para observar a evolução das negociações salariais.»

Uma única subida de juros é suficiente? O desafio da recuperação do iene

Mesmo que o Banco do Japão aumente os juros em dezembro, isso não significa que a história da valorização do iene esteja concluída. Vassili Serebriakov, estrategista de câmbio do UBS, expressou uma preocupação central: «Uma única subida de juros dificilmente conseguirá inverter significativamente a tendência do iene, a menos que o banco adote uma postura hawkish e se comprometa a continuar a subir os juros até 2026 para combater a inflação.»

O problema central reside na diferença de juros entre os EUA e o Japão, que ainda se mantém em níveis elevados. Apesar das expectativas de aumento de juros estarem a impulsionar o iene, o mecanismo de arbitragem das operações de carry trade ainda está ativo, com fundos a aproveitar a diferença de juros entre os dois países para fazer hedge. Enquanto essa diferença persistir, o impulso para vender ienes não desaparecerá completamente.

Jane Foley, chefe de estratégia cambial do Rabobank, analisou do ponto de vista da intervenção: «A preocupação do mercado com uma intervenção governamental por si só já é suficiente para conter a valorização do dólar, mas se essa expectativa estiver excessivamente precificada, ela pode, na verdade, reduzir a necessidade de ação concreta por parte das autoridades.»

Quando o iene realmente se valorizará? Fica a expectativa

Desde que, em 26 de novembro, a primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, afirmou que o governo monitoraria rigorosamente as flutuações cambiais e tomaria as ações necessárias, o dólar/iene começou a recuar dos picos, tendo caído abaixo de 156 até o dia 27. Isso indica que a expectativa de intervenção está a exercer influência.

No entanto, o dilema fundamental do iene ainda não desapareceu. A diferença de juros persiste, as operações de carry trade continuam, e a política do Fed ainda não está clara — todos esses fatores limitam o espaço para a valorização do iene. A subida de juros do Banco do Japão em dezembro pode ser um ponto de inflexão, mas a verdadeira reversão na tendência do iene dependerá da intensidade do tom da política do banco central e se o Federal Reserve conseguirá, como o mercado espera, continuar a afrouxar a sua política.

Neste jogo de políticas entre o Banco do Japão e o Federal Reserve, o caminho para a valorização do iene permanece cheio de variáveis.