Dividendos em dinheiro vs dividendos em ações: Como os investidores devem escolher?

Investidores que compram ações de empresas listadas geralmente recebem recompensas quando a empresa obtém lucros elevados. Existem duas formas principais de distribuição de dividendos: Dividendos em ações (sendo uma emissão de novas ações) e Dividendos em dinheiro (pagamento em dinheiro). Embora ambas pareçam aumentar os retornos do investidor, na prática apresentam diferenças significativas.

Para o investidor, os dividendos em dinheiro são mais populares, pois representam um valor real e disponível, que pode ser livremente reinvestido em outros ativos, além de não diluir os direitos dos acionistas. No entanto, os dividendos em dinheiro estão sujeitos a impostos, cuja taxa depende do período de detenção das ações.

Do ponto de vista da empresa, os dividendos em dinheiro exigem condições mais rigorosas — é necessário ter lucros e reservas de caixa suficientes, pois o pagamento reduz a liquidez da empresa e pode limitar novos projetos. Em contraste, os dividendos em ações têm requisitos mais flexíveis, bastando cumprir as condições de distribuição, e exercem menor pressão sobre o fluxo de caixa.

Investidores de longo prazo devem focar no efeito de juros compostos proporcionado pelos dividendos em ações. Se a empresa tiver um crescimento sólido, a valorização do preço das ações geralmente supera os dividendos em dinheiro, e os dividendos em ações oferecem um mecanismo de crescimento a longo prazo.

O que exatamente são os dividendos em ações?

A distribuição de dividendos é a ação de uma empresa de retornar lucros remanescentes aos acionistas após o pagamento de dívidas e a cobertura de perdas. De acordo com a proporção de ações detidas ou o estatuto da empresa, cada acionista recebe uma quantia diferente de dividendos.

Existem duas formas de distribuir dividendos aos acionistas:

Primeiro, a emissão gratuita de novas ações — a empresa lista ações adicionais para os acionistas, que passam a possuir mais ações na sua carteira, aumentando o número de ações detidas. Isso é conhecido como dividendo em ações ou subdivisão de ações.

Segundo, o pagamento em dinheiro — a empresa transfere os lucros diretamente para a conta do investidor, também chamado de dividendo em dinheiro ou pagamento de dividendos.

A escolha entre uma ou outra forma depende da situação financeira da empresa. Para pagar dividendos em dinheiro, é necessário verificar duas condições: a existência de lucros suficientes e de caixa suficiente, além de garantir que o pagamento não prejudique a liquidez operacional diária. Os requisitos para dividendos em ações são mais flexíveis.

Ritmo e procedimento de distribuição de dividendos em ações

Na maior parte das empresas listadas em Taiwan, a distribuição ocorre anualmente, enquanto nas ações americanas há preferência por pagamentos trimestrais. O plano de dividendos deve ser aprovado na assembleia geral de acionistas e divulgado nos relatórios financeiros. O momento exato de pagamento depende do cronograma de divulgação dos resultados — se o relatório anual for divulgado em fevereiro, os acionistas podem receber os dividendos em abril; se for divulgado apenas em abril, o pagamento será em junho.

Nem todas as empresas lucrativas distribuem dividendos todos os anos. Caso a empresa tenha projetos de investimento importantes ou precise de recursos para expansão, mesmo com lucros, pode adiar o pagamento de dividendos. São poucas as empresas que conseguem manter uma distribuição de dividendos estável.

Quatro etapas na distribuição de dividendos:

Data de anúncio — a empresa anuncia publicamente a distribuição de dividendos

Data de registro de ações — registra a lista de acionistas elegíveis a receber dividendos, incluindo o dia em que a ação foi adquirida

Data ex-dividendo e ex-direito — geralmente o primeiro dia de negociação após a data de registro; neste dia, quem comprar ações não receberá os dividendos desta rodada; porém, vender ações no mesmo dia de ex-dividendo não afeta o recebimento

Data de pagamento — dia em que os dividendos são efetivamente creditados aos acionistas

Como calcular a emissão de ações? Guia prático de cálculo de dividendos em ações

Antes de decidir pagar dividendos, a empresa estima o valor total a ser distribuído com base na proporção de distribuição e, então, formula um plano específico. A seguir, exemplos de cálculo de três modos de distribuição:

Modo de dividendos exclusivamente em ações:

Suponha que um investidor possua 1000 ações e a empresa decida distribuir 1 ação para cada 10 ações detidas

Número de ações a distribuir = (1000 ÷ 10) × 1 = 100 ações

Após a distribuição, o investidor passará a possuir = 1000 + 100 = 1100 ações

Modo de dividendos exclusivamente em dinheiro:

Suponha que o investidor possua 1000 ações e cada ação pague 5,2元

Dinheiro recebido = 1000 × 5,2 = 5200元

Após deduzir 5% de imposto, o valor líquido recebido será = 5200 × 0,95 = 4940元

Modo misto de distribuição:

Suponha que a empresa distribua 1 ação para cada 10 ações e também pague 1元 em dinheiro por ação

Dividendos em ações = (1000 ÷ 10) = 100 ações

Dividendos em dinheiro = 1000 × 1 = 1000元

Resultado final: 100 ações + 1000元 em dinheiro

Como ajustar o preço das ações após o ex-dividendo?

Definição e cálculo do valor ex-dividendo

Quando a empresa paga dividendos em dinheiro, seu patrimônio líquido diminui pelo valor do pagamento, e o valor patrimonial por ação também cai, levando a uma redução no preço das ações. Este processo é chamado de ex-dividendo.

Fórmula do preço ex-dividendo: Preço ex-dividendo = Preço de fechamento na data de registro − Valor do dividendo em dinheiro por ação

Exemplo: Se o preço de fechamento na data de registro for 66元 e o dividendo por ação for 10元, o preço ex-dividendo no dia seguinte será = 66 − 10 = 56元

Definição e cálculo do valor ex-direito

Quando a empresa distribui dividendos em ações, o capital social total aumenta, mas o valor de mercado total permanece o mesmo. Assim, o valor de cada ação é diluído, levando a uma queda no preço. Este processo é chamado de ex-direito.

Fórmula do preço ex-direito: Preço ex-direito = Preço de fechamento na data de registro ÷ (1 + taxa de emissão de ações)

Exemplo: Se o preço de fechamento na data de registro for 66元 e a taxa de emissão for 0,1 (uma ação para cada 10), o preço ex-direito será = 66 ÷ 1,1 = 60元

Cálculo do preço ex-dividendo e ex-direito em distribuições mistas

Preço ex-dividendo e ex-direito = (Preço de fechamento na data de registro − valor do dividendo em dinheiro por ação) ÷ (1 + taxa de emissão de ações)

Exemplo: Se o preço de fechamento na data de registro for 66元, o dividendo em dinheiro for 1元 por ação, e a taxa de emissão for 0,1, então:

Preço ex-dividendo e ex-direito = (66 − 1) ÷ 1,1 ≈ 59,09元

Ajuste por direitos e dividendos

Para refletir corretamente o valor das ações após distribuições, é necessário realizar ajustes de recomposição de preços:

Recomposição anterior — ajusta os preços históricos antes da distribuição para que a série de preços seja contínua

Recomposição posterior — ajusta os preços após a distribuição para refletir o valor anterior, movendo as linhas de preço mais próximas

Sem ajuste — mantém os preços originais, sem alterações

Como os preços das ações se comportam após o pagamento de dividendos? Como os investidores podem lucrar?

Impacto de curto prazo do pagamento de dividendos no preço das ações

Ao anunciar o pagamento de dividendos, o preço das ações geralmente sofre uma queda técnica no dia ex-dividendo. Isso ocorre porque o valor em dinheiro ou o número de ações aumenta, enquanto o valor patrimonial por ação diminui. No entanto, isso não significa que o investidor tenha prejuízo, pois ele também recebe o valor correspondente em dinheiro ou ações novas.

Sinal de mercado transmitido pelo pagamento de dividendos

O pagamento de dividendos envia um sinal positivo ao mercado: indica que a empresa tem lucros sólidos, boa gestão e confiança no futuro. Esse sinal costuma estimular o otimismo dos investidores, atraindo novos compradores e elevando o preço das ações. Após o ex-dividendo, o preço fica mais barato, e investidores otimistas com o potencial da empresa tendem a comprar a preços mais baixos.

Preenchimento de direitos e desconto de direitos

Se o preço das ações se recuperar até o nível anterior ao ex-dividendo, chama-se preenchimento de direitos ou preenchimento de dividendos; se o preço continuar caindo, denomina-se desconto de direitos ou desconto de dividendos.

Fontes de lucro real do investidor

O aumento de riqueza proporcionado pelo pagamento de dividendos tem efeito retardado e não é imediato. O verdadeiro lucro do investidor vem de:

1. Os dividendos recebidos (dinheiro ou ações novas)
2. A valorização do preço das ações após o ex-dividendo, que pode recuperar ou superar o valor do dividendo

Por isso, investidores de longo prazo valorizam mais os dividendos em ações — se a empresa continuar crescendo após o aumento de capital, o efeito de juros compostos pode elevar significativamente o retorno do investimento.

Como consultar informações de dividendos de uma empresa?

Primeiro método: canais oficiais da empresa

Ao divulgar anúncios de dividendos, as empresas listadas publicam detalhes em seus sites oficiais. Algumas também consolidam registros históricos de dividendos, facilitando o acompanhamento das mudanças na política de distribuição.

Segundo método: bolsa de valores

No caso de empresas listadas em Taiwan, é possível acessar o site da Bolsa de Valores de Taiwan, na seção de anúncios de mercado, para consultar os relatórios de prévia de ex-dividendo e os resultados de cálculo. Esses relatórios abrangem dados completos de dividendos desde 5 de maio de 2003, permitindo aos investidores verificar o histórico de distribuição de qualquer empresa, avaliando sua estabilidade e evolução.

Além disso, empresas que não distribuem dividendos podem oferecer outras formas de retorno aos acionistas, como desdobramentos de ações para tornar o preço mais acessível ou recompra de ações para aumentar o valor por ação.