Análise da tendência do RMB face ao dólar americano: Perspectivas até 2026 e oportunidades de investimento

O ciclo de valorização do yuan foi iniciado?

Desde 2025, a tendência do câmbio do yuan apresentou uma mudança clara. O dólar em relação ao yuan oscilou entre 7.04 e 7.3, com uma valorização acumulada de cerca de 3% ao longo do ano, revertendo a tendência de depreciação contínua dos últimos três anos. Os dados mais recentes são ainda mais encorajadores — em 15 de dezembro, o yuan ultrapassou a barreira de 7.05 contra o dólar, atingindo posteriormente 7.0404, atingindo o pico mais alto em quase 14 meses.

Essa mudança não é uma coincidência. Revisando o primeiro semestre, o yuan chegou a ser pressionado até a marca de 7.40, chegando a registrar o nível mais alto desde a reforma cambial de 2015. Mas, no segundo semestre, com as negociações comerciais entre China e EUA avançando de forma estável e o índice do dólar enfraquecendo, o yuan começou a se fortalecer contra a tendência. O mercado acredita que o ciclo de depreciação iniciado em 2022 terminou — o yuan está entrando em uma nova fase de valorização de médio a longo prazo.

Os três principais motores que impulsionam a valorização do yuan

Para avaliar a tendência futura do yuan, é necessário considerar múltiplos fatores de forma integrada:

A fraqueza estrutural do índice do dólar

No primeiro semestre de 2025, o índice do dólar caiu de 109 para 98, uma queda de quase 10%, atingindo o desempenho mais fraco desde os anos 1970. Apesar de uma breve recuperação acima de 100 em novembro, devido às expectativas de redução de juros, após dezembro, com a redução de juros pelo Federal Reserve e uma postura dovish (de política mais moderada), o índice do dólar voltou a oscilar entre 97.8 e 98.5, chegando a um mínimo de 97.869. Essa é a chave para o yuan — a pressão de uma recuperação moderada do dólar foi praticamente eliminada.

A suavização substantiva das relações comerciais entre China e EUA

O progresso nas negociações comerciais fornece uma base para estabilidade cambial. A mais recente rodada de negociações em Kuala Lumpur resultou em um novo consenso de cessar-fogo, incluindo a redução de tarifas relacionadas ao fentanil, a suspensão de tarifas retaliatórias até novembro de 2026, e a ampliação das compras de produtos agrícolas. Embora acordos semelhantes no passado tenham se desfeito rapidamente (como o acordo de Genebra de maio), o clima atual das negociações é claramente mais favorável. Se essa tendência persistir, o ambiente do yuan continuará a melhorar; se as tensões aumentarem, o mercado enfrentará nova pressão.

A reavaliação da resiliência econômica da China

Apesar dos desafios no setor imobiliário, o desempenho das exportações chinesas continua demonstrando resiliência, e as políticas de estímulo fiscal estão ganhando força. A tendência de realocação de ativos em yuan por investidores estrangeiros também se consolidou. Esses fatores sustentam a expectativa de valorização do yuan a médio e longo prazo.

O consenso das instituições financeiras internacionais

O otimismo do mercado quanto ao futuro do yuan está crescendo:

Deutsche Bank estima que o yuan contra o dólar atingirá 7.0 até o final de 2025 e avançará para 6.7 até o final de 2026, marcando o início de um ciclo de valorização de longo prazo.

Goldman Sachs oferece uma análise mais aprofundada. Em relatório de maio, o banco revisou significativamente suas expectativas, elevando a previsão do câmbio dólar-yuan para 7.0 nos próximos 12 meses, de uma previsão anterior de 7.35. O Goldman Sachs aponta que o yuan real efetivo está subavaliado em 12% em relação à média de dez anos, e a depreciação do dólar está em torno de 15%. Com essa subavaliação e o progresso nas negociações comerciais, há espaço para valorização. Além disso, o banco acredita que o governo chinês prefere usar políticas fiscais e outras ferramentas para estimular a economia, ao invés de devaluar a moeda, o que apoia a tendência de valorização do yuan a longo prazo.

Análise dos fatores-chave que influenciam o dólar-yuan

O ritmo da política monetária do Federal Reserve

O Fed iniciou cortes de juros na segunda metade de 2024, mas a magnitude e o ritmo dessas reduções enfrentam múltiplas restrições — dados de inflação, mercado de trabalho, políticas do governo Trump, entre outros, podem alterar as decisões. Se a inflação permanecer alta, o Fed pode desacelerar os cortes ou manter juros elevados, fortalecendo o dólar; se a economia desacelerar, os cortes acelerados enfraquecerão o dólar. O yuan e o índice do dólar geralmente se movem de forma oposta.

A orientação da política do Banco Central da China

O Banco Central tende a adotar uma postura acomodatícia para apoiar a recuperação econômica, especialmente diante do setor imobiliário fraco. Cortes de juros ou de reservas podem liberar liquidez, pressionando o yuan para baixo no curto prazo. Mas, se essa política for combinada com estímulos fiscais robustos que estabilizem a economia, a valorização do yuan será sustentada a longo prazo.

A influência do valor central do yuan

Desde 2017, o modelo de cotação introduziu um “fator contracíclico”, reforçando a orientação oficial do câmbio. Essa ferramenta influencia significativamente as tendências de curto prazo. Para o médio e longo prazo, é necessário observar a direção geral do mercado de câmbio.

Como avaliar a tendência do yuan de forma autônoma? Quatro dimensões de observação

Investidores não precisam depender exclusivamente das previsões de instituições; dominar esses quatro aspectos fornece uma estrutura para responder às mudanças do mercado:

1. A política monetária da China

A oferta de moeda afeta diretamente o câmbio. Políticas expansionistas (redução de juros, redução de reservas) aumentam a oferta e tendem a enfraquecer o yuan; políticas contracionistas (elevação de juros, aumento de reservas) reduzem a liquidez e fortalecem o yuan. Como exemplo, em 2014, o Banco Central cortou juros seis vezes consecutivas e reduziu reservas de forma significativa, levando o yuan de 6 para 7.4, demonstrando o impacto da política.

2. Os dados econômicos da China

Dados econômicos sólidos atraem investimentos estrangeiros, aumentando a demanda pelo yuan. É importante acompanhar o PIB trimestral, o PMI (oficial e Caixin) mensal, o índice de preços ao consumidor (CPI), investimentos em ativos fixos urbanos, entre outros. Uma economia em crescimento impulsiona a entrada de capital estrangeiro e valoriza o yuan.

3. A direção do índice do dólar

O movimento do dólar determina diretamente a alta ou baixa do dólar contra o yuan. As políticas do Fed e do Banco Central Europeu são cruciais. Em 2017, a economia da zona do euro superou as expectativas, o BCE sinalizou uma política mais restritiva, e o índice do dólar caiu 15% ao longo do ano, levando o dólar contra o yuan a uma tendência de baixa, com forte correlação entre ambos.

4. Os sinais de gestão oficial do câmbio

O Banco Popular da China regula o valor central do yuan, transmitindo intenções de política. Observar a lógica do valor central, possíveis intervenções e mudanças na política cambial permite antecipar tendências de curto prazo.

Histórico do câmbio do yuan nos últimos cinco anos

Entender o passado ajuda a prever o futuro:

2020: Com o impacto da pandemia, o yuan oscilou entre 6.9 e 7.0 no início do ano, depreciando para 7.18 em maio devido às tensões sino-americanas. Após o controle rápido da pandemia na China e a recuperação econômica, o Fed cortou juros para quase zero, ampliando o diferencial de juros, o que sustentou o yuan, que se recuperou para 6.50 no final do ano, com valorização de 6%.

2021: Exportações fortes, economia em recuperação, política monetária prudente e índice do dólar em baixa mantiveram o yuan entre 6.35 e 6.58, com média de aproximadamente 6.45, permanecendo relativamente forte.

2022: O yuan atingiu mais de 7.25, depreciando cerca de 8% no ano, a maior queda recente. O Fed acelerou os aumentos de juros, fortalecendo o dólar, enquanto as políticas de lockdown e a crise imobiliária na China prejudicaram a confiança do mercado.

2023: A recuperação econômica pós-pandemia ficou aquém do esperado, a crise de dívidas imobiliárias persistiu, e o Fed manteve juros altos, mantendo o dólar forte. O yuan oscilou entre 6.83 e 7.35, terminando o ano em torno de 7.1.

2024: No primeiro semestre, a fraqueza do dólar e as políticas de estímulo na China impulsionaram o yuan, que em agosto ultrapassou 7.10 no mercado offshore, atingindo o nível mais alto em seis meses, com maior volatilidade ao longo do ano.

Recomendações de investimento para o cenário atual

Perspectiva de curto prazo e janela de oportunidades

Espera-se que o yuan mantenha uma tendência relativamente forte no curto prazo, com oscilações limitadas e movimento inverso ao dólar. A probabilidade de uma valorização rápida abaixo de 7.0 até o final de 2025 é baixa, mas há oportunidades de negociação em faixas.

Três variáveis principais a monitorar

① Tendência do índice do dólar — políticas do Fed e dados econômicos globais são essenciais

② Sinais de controle do valor central do yuan — indicador das intenções oficiais

③ Esforços e ritmo das políticas de crescimento estável na China — determinantes da base de valorização de longo prazo

Anexo: A particularidade do offshore yuan(CNH)

O CNH é negociado em mercados internacionais como Hong Kong e Cingapura, com maior liberdade de negociação e fluxo de capital não restrito, refletindo o sentimento global. Portanto, a volatilidade costuma ser maior. Apesar de várias oscilações em 2025, o CNH mostrou uma tendência geral de alta. No início do ano, o dólar subiu para 109.85, pressionando o CNH, que caiu abaixo de 7.36, levando o Banco Central a emitir 60 bilhões de yuans em títulos offshore para recuperar liquidez e controlar o valor central. Recentemente, com a melhora nas negociações China-EUA, o estímulo econômico e o aumento das expectativas de corte de juros, o CNH se fortaleceu significativamente, atingindo mais de 7.05 em 15 de dezembro, uma alta de mais de 4% em relação ao início do ano, atingindo o nível mais alto em quase 13 meses.

Resumo

Com a China entrando em um ciclo de política monetária mais acomodatício, a taxa de câmbio do yuan contra o dólar apresenta uma tendência clara de médio a longo prazo. Segundo a experiência histórica, esses ciclos impulsionados por políticas podem durar até uma década, com oscilações de curto a médio prazo influenciadas por variações do dólar e eventos imprevistos. Investidores que dominarem esses fatores terão maior probabilidade de obter lucros. O mercado de câmbio é influenciado principalmente por dados macroeconômicos, que são divulgados de forma transparente e pública por diversos países. Além disso, o volume de negociações é elevado e permite operações de ambos os lados, beneficiando investidores comuns com maior equidade.