Morgan Stanley põe um travão! A tendência de subida a curto prazo do GBP/USD pode não continuar

O GBP/USD subiu cinco dias consecutivos, tendo acabado de ultrapassar a barreira psicológica de 1.3200, com a cotação mais recente de 1.3244, atingindo uma máxima de mês. No entanto, a Morgan Stanley lançou um travão nesta onda de alta, considerando que o espaço de subida do GBP é limitado e que esta fase de valorização pode estar a chegar ao fim. O banco indicou que o GBP/USD provavelmente já recebeu o seu último catalisador positivo, que foi a operação de fecho de posições relacionada com o projeto de orçamento. Posteriormente, o banco interrompeu a recomendação de compra do GBP.

**O projeto de orçamento do Reino Unido impulsiona o sentimento de curto prazo, mas as perspetivas de crescimento são preocupantes**

Na quarta-feira, a Ministra das Finanças do Reino Unido, Rachel Reeves, anunciou o orçamento de outono, recebendo uma reação entusiástica do mercado. O plano prevê um aumento de cerca de 26 mil milhões de libras em receitas fiscais até ao exercício de 2029/30, com uma ampliação do espaço de manobra fiscal para 22 mil milhões de libras, muito acima das expectativas do mercado de 15 mil milhões de libras. Este orçamento inclui principalmente a extensão do congelamento das faixas de IRS, o aumento da taxa de imposto sobre juros de depósitos, a introdução de um imposto sobre propriedades de luxo acima de 2 milhões de libras, e o aumento do imposto sobre jogos online.

Impulsionados por este orçamento, os ativos do Reino Unido tiveram uma subida coletiva no dia — o índice FTSE 100 subiu 0,85%, e os preços dos títulos do governo britânico aumentaram, levando a uma queda na rentabilidade do título a 10 anos para 4,42%. No mercado cambial, o GBP/USD valorizou-se 120 pontos no dia.

No entanto, é importante notar que, embora o orçamento destaque um quadro fiscal sustentável, o seu tamanho limitado restringe o impacto na economia real. A mais recente previsão do Office for Budget Responsibility revela preocupações mais profundas — as expectativas de crescimento após 2026 foram revistas em baixa, com a previsão de potencial de crescimento da produção potencial reduzida para 1,0%, refletindo uma estagnação na capital, inovação tecnológica e produtividade laboral no Reino Unido.

**Expectativas de redução de juros pelo Banco de Inglaterra sustentam o GBP, mas a durabilidade é duvidosa**

Do ponto de vista da política monetária, o mercado interpreta este orçamento como um prenúncio de futuras reduções de juros. A folga fiscal suficiente e o aperto do défice criam condições para que o Banco de Inglaterra implemente uma política de afrouxamento posteriormente. A inflação de outubro no Reino Unido caiu para 3,6%, atingindo a zona de conforto dos decisores políticos, embora o retorno à meta de 2% tenha sido adiado para 2027, a redução de juros ainda é vista como possível ainda este ano. A curto prazo, esta expectativa tem sustentado a força do GBP.

Por outro lado, a Morgan Stanley destaca que a correlação entre o GBP/USD e o mercado acionista caiu para zero, e que atualmente não há fatores internos positivos de curto prazo a impulsionar a moeda, o que diminui significativamente o apelo de investimento na mesma. Além disso, o dólar americano tem mostrado sinais de fraqueza recente, com o mercado já precificando uma probabilidade de 85% de uma redução de 25 pontos base na taxa de juros do Federal Reserve em dezembro, e uma previsão de mais três cortes até ao final do próximo ano. Isso significa que, se o Fed reduzir significativamente as taxas, o GBP/USD pode ainda assim beneficiar-se de uma subida a curto prazo.

**Técnico: 1.3200-1.3240 como nível-chave**

No gráfico diário, o GBP/USD rompeu a barreira de 1.3200, registando cinco dias consecutivos de subida, com o indicador AO a refletir um aumento na dinâmica de alta. Se o par conseguir manter-se acima da zona de suporte de 1.3200-1.3240, há potencial para uma nova tentativa de subida até perto de 1.3400. É possível que o ponto de viragem de médio prazo do GBP/USD já esteja a emergir, mas os investidores devem estar atentos ao risco de esgotamento do catalisador, como apontado pela Morgan Stanley.

De modo geral, embora o orçamento do Reino Unido tenha temporariamente impulsionado o apetite pelo GBP, o declínio do crescimento económico e as expectativas de afrouxamento do banco central dificultam a sustentação de uma tendência de alta a longo prazo. Os investidores devem acompanhar de perto as políticas do Federal Reserve e os dados económicos do Reino Unido, avaliando com cautela o potencial de continuação da subida do GBP/USD.