Previsão EUR/GBP: Anúncio do Orçamento do Reino Unido Testa a Resiliência da Libra

O libra esterlina enfrenta um teste crítico à medida que a Chanceler Rachel Reeves se prepara para revelar a sua estratégia fiscal, com os mercados a monitorizar de perto como as medidas orçamentais podem remodelar a dinâmica EUR/GBP. A intervenção, agendada para as 12h30 GMT, representa um momento decisivo para os traders de libra e para as previsões macroeconómicas.

Estrutura Orçamental e Expectativas do Mercado

Os planejadores fiscais do Reino Unido estão a sinalizar que aproximadamente £30 mil milhões em lacunas orçamentais anuais serão resolvidas através de uma combinação de extensões de limites fiscais e aumentos de várias taxas. As primeiras leituras do mercado sugerem que estas medidas foram amplamente antecipadas, mas permanece alguma incerteza quanto ao timing e à distribuição dos ajustamentos fiscais ao longo de 2026.

A estrutura orçamental parece construtiva à superfície, mas os participantes do mercado estão atentos a saber se as medidas de aumento de receita se concentrarão no próximo ano ou se serão distribuídas por vários períodos.

Volatilidade EUR/GBP e Implicações de Política

Cenário de Desinflação

Se os anúncios orçamentais confirmarem um aperto fiscal de £10-15 mil milhões a curto prazo que o Office for Budget Responsibility considerar deflacionário, duas forças interligadas poderão influenciar as previsões do EUR/GBP. Pressões inflacionárias mais baixas apoiariam uma reprecificação dovish do Banco de Inglaterra, potencialmente deprimindo os rendimentos dos gilts. Simultaneamente, a libra poderia experimentar uma depreciação moderada à medida que as expectativas de taxas ajustam-se para baixo, com o EUR/GBP potencialmente a negociar-se em torno de 0.8800-0.8830.

A consolidação fiscal de 2026 parece estar garantida independentemente das nuances políticas, uma vez que os congelamentos das faixas fiscais reduzirão naturalmente as pressões do défice e a emissão de gilts, independentemente de outras medidas.

Risco Político e Cenário de Pior Caso

Considerações geopolíticas e políticas introduzem um risco material para as perspetivas. Se os participantes do mercado questionarem a sustentabilidade da trajetória fiscal do Reino Unido, os mercados de gilts poderão experimentar uma venda descontrolada. Tal cenário aumentaria consideravelmente a fraqueza da libra, criando condições desafiantes para as avaliações do GBP face às principais moedas como o EUR.

Avaliação de Volatilidade Técnica

A volatilidade implícita atual do EUR/GBP durante a noite é de 13,5%, elevada pelos padrões históricos, mas abaixo de múltiplos picos de 2023 e substancialmente inferior aos episódios voláteis do Mini-Orçamento de 2022, quando a volatilidade atingiu 27%. A diferença entre a volatilidade implícita de uma semana e os movimentos realizados comprimiu-se para 2,2%, partindo de níveis do dia anterior acima de 3,0%, sugerindo que os mercados moderaram as expectativas de incerteza a curto prazo.

Esta compressão indica que, embora a tensão em torno do anúncio de hoje seja significativa, não atingiu uma precificação de crise, deixando espaço para ajustes importantes na previsão do EUR/GBP, em qualquer direção, com base no conteúdo real do orçamento e na receção do mercado.