Guia completo sobre distribuição de dividendos e juros sobre capital próprio: dividendos em ações, dividendos em dinheiro e desdobramento/ex-dividendo

Duas formas principais de distribuição de dividendos aos acionistas

Após adquirir ações de uma empresa listada, o investidor torna-se acionista. Quando a empresa obtém lucros e quita dívidas ou cobre prejuízos, geralmente distribui parte dos lucros remanescentes aos acionistas na forma de dividendos. Este sistema de distribuição de dividendos é um mecanismo importante para compartilhar os resultados operacionais entre a empresa e os acionistas.

A distribuição de dividendos é feita principalmente de duas formas. A primeira é a emissão de dividendos em ações, onde a empresa distribui ações gratuitamente aos acionistas, que entram diretamente na conta de ações do investidor, aumentando o número de ações em posse, também conhecido como “bonificação de ações”. A segunda é a distribuição de dividendos em dinheiro, onde a empresa transfere diretamente o valor em dinheiro para a conta do investidor, também chamado de “dividendo em dinheiro”.

A escolha entre essas duas formas depende da situação financeira da empresa. Distribuir dividendos em dinheiro exige que a empresa tenha lucros retidos suficientes e fluxo de caixa adequado, sem prejudicar suas operações normais. Em comparação, a emissão de dividendos em ações tem uma barreira de entrada mais baixa, podendo ser executada mesmo com fluxo de caixa apertado, desde que atendidos os critérios de distribuição, sendo assim a opção preferida por muitas empresas em fase de crescimento.

Ciclo e processo de distribuição de dividendos

No mercado de Taiwan, a maioria das empresas listadas adota um sistema de dividendos anuais, enquanto nos EUA a distribuição é geralmente trimestral. Os planos de dividendos precisam ser aprovados pela assembleia de acionistas e divulgados nas demonstrações financeiras. O pagamento geralmente ocorre após a publicação do relatório financeiro anual ou trimestral, com o momento exato variando conforme a divulgação de cada empresa.

O processo padrão de emissão de dividendos em ações inclui quatro datas-chave:

Data de anúncio: anúncio do plano de distribuição de dividendos pela empresa
Data de registro de ações: lista de acionistas elegíveis, ou seja, aqueles que possuem ações até esta data podem participar da distribuição
Data ex-dividendo: geralmente o dia seguinte à data de registro, neste dia quem comprar ações não receberá o dividendo, mas os acionistas que já possuem ações podem vendê-las sem perder o direito ao dividendo
Data de pagamento: dia oficial de distribuição dos dividendos aos acionistas

Vale destacar que a distribuição de dividendos é apenas uma das formas de retorno aos acionistas. Se as ações estiverem em fase de alta, a valorização do preço das ações também gera ganhos para os acionistas. Algumas empresas que não distribuem dividendos podem recompensar os acionistas por meio de desdobramentos de ações ou recompra de ações.

Cálculos práticos de dividendos em ações e em dinheiro

Exemplo de cálculo de dividendos em ações:
Suponha que um investidor possua 1000 ações e a empresa decida distribuir 0,5 ação para cada 10 ações. Assim, o número de ações de dividendos será (1000 ÷ 10) × 0,5 = 50 ações, elevando o total de ações para 1050.

Exemplo de cálculo de dividendos em dinheiro:
Se o investidor possui 1000 ações e a empresa paga 5,2 yuan por ação, o valor recebido será 1000 × 5,2 = 5200 yuan. Com uma retenção de 5% de imposto, o valor líquido recebido será 5200 × 0,95 = 4940 yuan.

Exemplo de cálculo de dividendos mistos:
A empresa pode adotar ambas as formas simultaneamente, por exemplo, distribuir 1 ação de dividendos em ações para cada 10 ações (100 ações) e pagar 4 yuan por ação em dinheiro (total de 4000 yuan). Assim, o investidor receberá um total de 100 ações novas mais 4000 yuan em dinheiro.

Cálculo do preço ex-dividendo e ex-juros

Após a distribuição de dividendos, o preço das ações tende a cair tecnicamente, pois parte dos ativos da empresa é distribuída. Compreender o cálculo do preço ex-dividendo e ex-juros é fundamental para avaliar a tendência do preço após a distribuição.

Cálculo do preço ex-dividendo em dividendos em dinheiro:
Preço ex-dividendo = preço de fechamento na data de registro - valor do dividendo em dinheiro por ação

Por exemplo, se o preço de fechamento na data de registro for 66 yuan e o dividendo por ação for 10 yuan, o preço ex-dividendo será 66 - 10 = 56 yuan.

Cálculo do preço ex-dividendo em dividendos em ações:
Preço ex-dividendo = preço de fechamento na data de registro ÷ (1 + taxa de desdobramento)

Se a empresa distribuir 1 ação para cada 10 ações (taxa de desdobramento de 0,1) e o preço de fechamento for 66 yuan, o preço ex-dividendo será 66 ÷ 1,1 = 60 yuan.

Cálculo do preço ex-dividendo em dividendos mistos:
Preço ex-dividendo = (preço de fechamento na data de registro - valor do dividendo em dinheiro) ÷ (1 + taxa de desdobramento)

Suponha que a distribuição inclua 1 ação para cada 10 ações e pagamento de 1 yuan em dinheiro, com taxa de desdobramento de 0,1 e dividendo em dinheiro de 0,1 yuan, o preço ex-dividendo será (66 - 0,1) ÷ 1,1 = 59,9 yuan.

Impacto duplo dos dividendos no preço das ações e nos retornos do investimento

Análise do mecanismo de ex-dividendo e ex-juros:

O pagamento em dinheiro reduz diretamente o patrimônio líquido da empresa, fazendo com que o valor dos ativos por ação diminua, gerando o fenômeno de “ex-juros”. A emissão de ações aumenta o número total de ações, mas o valor de mercado da empresa permanece o mesmo, levando à redução do valor por ação, fenômeno conhecido como “ex-desenvolvimento”. Em ambos os casos, o preço das ações sofre uma queda técnica.

Para refletir o aumento real do valor das ações, pode-se fazer ajustes de recompra ou de dividendos acumulados. O ajuste de recompra anterior ajusta o preço para o período anterior ao evento, enquanto o ajuste posterior ajusta o preço ao valor anterior ao evento.

Efeito retardado dos dividendos nos retornos dos investidores:

O pagamento de dividendos por si só não aumenta diretamente a riqueza do investidor, mas envia um sinal positivo sobre o bom desempenho da empresa, fortalecendo a confiança dos investidores. Após o ex-dividendo e ex-juros, o preço das ações tende a cair, tornando-se mais barato. Investidores otimistas com o potencial de crescimento da empresa podem comprar a preços mais baixos, elevando o preço das ações.

Se o preço das ações se recuperar ao nível pré-dividendo, chama-se de “preenchimento de gap” ou “preenchimento de dividendos”; se continuar a cair, é chamado de “prejuízo de gap” ou “prejuízo de dividendos”. Somente quando ocorre o preenchimento de gap, o patrimônio do investidor aumenta com a valorização das ações.

Vantagens e desvantagens de dividendos em ações e em dinheiro

Para o investidor:

A maioria prefere dividendos em dinheiro, pois podem usar livremente os fundos recebidos para investir em outros ativos considerados melhores. Dividendos em dinheiro não aumentam o número de ações, evitando diluição do patrimônio dos acionistas. No entanto, estão sujeitos à tributação de imposto de renda, cuja alíquota depende do tempo de posse das ações.

Por outro lado, dividendos em ações parecem gerar menor retorno imediato, mas, em empresas com bom crescimento a longo prazo, a valorização das ações costuma superar os ganhos de dividendos em dinheiro. Dividendos em ações são mais adequados para investidores com planos de manter as ações por longo prazo, permitindo o crescimento composto do patrimônio.

Para a empresa:

Distribuir dividendos em dinheiro exige que a empresa tenha lucros acumulados e reservas de caixa suficientes. Grandes distribuições podem reduzir o fluxo de caixa disponível, limitar novos investimentos e até causar problemas de liquidez. Assim, empresas em fase de crescimento ou com recursos limitados frequentemente optam por distribuir dividendos em ações, que recompensam os acionistas e conservam recursos para expansão dos negócios.