Blue Owl Avança Estratégia de Consolidação de Mercado Através da Combinação OBDC-OBDC II

A 5 de novembro de 2025, a Blue Owl Capital Corporation (NYSE: OBDC) e a Blue Owl Capital Corporation II (OBDC II) anunciaram formalmente um acordo de fusão definitiva que unirá duas plataformas complementares de financiamento especializado focadas no mercado de middle-market dos EUA. Sob a estrutura do acordo, a OBDC atuará como entidade adquirente, sujeita à aprovação dos acionistas da OBDC II e às autorizações regulatórias habituais.

Justificação Estratégica e Posicionamento da Entidade Combinada

A combinação representa uma jogada estratégica para otimizar a infraestrutura da Blue Owl em relação às suas empresas de desenvolvimento de negócios (BDC), ao mesmo tempo que estabelece um posicionamento competitivo aprimorado no mercado de BDCs negociados em bolsa. Após o encerramento da fusão, a OBDC consolidada deverá classificar-se como a segunda maior BDC negociada em bolsa por ativos totais, uma endorsação significativa das vantagens de escala da plataforma.

A entidade fundida gerenciará um portfólio de investimentos avaliado em aproximadamente $18,9 bilhões distribuídos por 239 empresas do portfólio, em comparação com a posição atual da OBDC de $17,1 bilhões abrangendo 238 empresas. Este acréscimo de $1,7 bilhões no portfólio se concretiza através da integração da base de ativos de $1,7 bilhões da OBDC II, gerida em 190 participações até 30 de setembro de 2025.

Qualidade do Portfólio e Sobreposição de Investimentos

Uma característica crítica que apoia a tese de investimento da transação é o alinhamento operacional substancial entre ambas as entidades. A Blue Owl Credit Advisors LLC, atuando como consultora de investimentos de ambas as plataformas, manteve alocações de investimento sincronizadas desde a criação da OBDC II, resultando em aproximadamente 98% de sobreposição de portfólio entre os dois veículos.

O portfólio combinado preserva as características de crédito distintivas da OBDC, com 80% dos investimentos pro forma mantendo uma posição sênior garantida e apenas 1,3% do valor justo dos investimentos em base não-acrecional, refletindo padrões disciplinados de subscrição em toda a plataforma combinada.

Impacto Financeiro e Realização de Sinergias de Custos

A gestão projeta $5 milhões em economias anuais de custos operacionais que se materializarão no primeiro ano após o encerramento da transação, impulsionadas pela eliminação de infraestrutura administrativa duplicada e pelas economias de escala compartilhadas. Além da redução imediata de despesas, a escala ampliada posiciona a entidade combinada para negociar condições de financiamento aprimoradas e custos de dívida mais baixos ao longo do tempo.

A eliminação de despesas duplicadas, combinada com melhores condições de financiamento de dívida e oportunidades ampliadas de rendimento de ativos, deve contribuir para a acumulação de receita líquida de investimentos beneficiando os acionistas. A transação também amplia a capacidade de implantação para oportunidades de investimento incremental, potencialmente aumentando os retornos do portfólio.

Mecânica da Troca e Considerações para Acionistas

Os acionistas da OBDC II receberão ações recém-emissas da OBDC numa proporção de troca baseada em uma fórmula determinada antes do encerramento. O cálculo da proporção de troca incorpora o valor líquido dos ativos por ação de ambas as entidades, juntamente com o preço de mercado da OBDC, com tratamento específico dependendo de a OBDC negociar com prêmio ou desconto em relação ao NAV:

• Quando a OBDC negocia a ou abaixo do NAV (≤100%): a proporção de troca é igual ao NAV da OBDC II dividido pelo NAV da OBDC
• Quando a OBDC negocia com prêmio (>100%): a proporção de troca é igual ao NAV da OBDC II dividido pelo preço de mercado da OBDC

Posições fracionárias de ações serão liquidadas por pagamento direto em dinheiro aos acionistas afetados, ao invés de emissão de ações fracionárias.

Apoio à Transação e Cronograma

A transação conta com suporte significativo dos consultores, com a Blue Owl Credit Advisors LLC reembolsando 50% das taxas e despesas relacionadas à fusão até um limite de $3 milhões, condicionado à conclusão. Ambas as entidades antecipam distribuições de dividendos ininterruptas durante o período entre o anúncio e o encerramento, enquanto a OBDC II compromete-se a não realizar ofertas públicas de compra adicionais até a conclusão da fusão.

Simultaneamente ao anúncio da fusão, o conselho da OBDC aprovou uma nova autorização de recompra de ações de $200 milhões, válida por 18 meses ou até ser totalmente utilizada, oferecendo flexibilidade à gestão para alocação de capital entre agora e a data prevista de encerramento da transação no primeiro trimestre de 2026. Este novo programa complementa a autorização de recompra de $150 milhões que expira em 7 de novembro de 2025.

Governança e Continuidade Operacional

A empresa combinada manterá a estrutura de governança atual da OBDC e o quadro de executivos sob gestão externa contínua pela Blue Owl Credit Advisors LLC. As negociações continuarão sob o símbolo de ticker “OBDC” na Bolsa de Nova York, garantindo continuidade para os participantes do mercado existentes.

Tanto os comitês especiais quanto os conselhos de administração completos aprovaram unanimemente a transação, refletindo confiança na justificativa estratégica e financeira após revisão fiduciária.

Implicações de Mercado e Conferência com Investidores

O anúncio da fusão será discutido durante a teleconferência de resultados do terceiro trimestre de 2025 da OBDC, em 6 de novembro de 2025 às 10h00, horário do leste, com acesso via webcast disponível no site da empresa. Os participantes do mercado também podem acessar a chamada por discagem doméstica (877) 737-7048 ou linha internacional +1 (201) 689-8523.

A transação exemplifica as tendências contínuas de consolidação dentro do ecossistema de BDCs negociados em bolsa, onde a economia de escala e a eficiência operacional influenciam cada vez mais o posicionamento competitivo. Para a Blue Owl e seus stakeholders, a combinação oferece sinergias relevantes enquanto reforça a liderança de mercado no setor de empréstimos especializados.