Estes últimos dias, o mercado de metais preciosos tem causado agitação. A CME de repente aumentou os requisitos de margem de futuros, resultando numa queda de mais de 9% na prata de Nova York em um único dia, quebrando os 71 dólares por onça, e a prata à vista também caiu 5 dólares, atualmente cotada a 71,14 dólares por onça. O ouro recuou 50 dólares do pico diário para 4323 dólares por onça, o paládio caiu 7% para 1507 dólares por onça, e o platina caiu mais de 12% numa altura, atualmente cotada a 1962 dólares por onça.

Parece assustador, mas a lógica por trás vale a pena ser refletida.

Os problemas do mercado de commodities tradicional são na verdade bastante fundamentais: os preços parecem ser determinados pela oferta e procura, mas na realidade são fortemente controlados por fatores externos como as regras de margem das bolsas e a regulação de liquidez. O chamado "ativo de proteção" soa seguro, mas do ponto de vista do mecanismo está cheio de vulnerabilidades — a margem pode ser aumentada a qualquer momento, as regras podem ser alteradas livremente. Isso é o que chamamos de "risco político".

Algumas ideias de design de criptomoedas tomaram um caminho diferente. Tomemos os contratos inteligentes, por exemplo: seus parâmetros, uma vez escritos na cadeia, ficam permanentemente bloqueados, não podem ser alterados por uma única bolsa ou entidade. Por exemplo, a proporção de imposto de transação ou o mecanismo de liquidez de certos projetos, esses variáveis centrais são garantidos por consenso na rede, e nenhuma instituição pode ajustá-los unilateralmente. Isso é completamente diferente das regras centralizadas de "a margem pode ser ajustada a qualquer momento".

Há também um aspecto interessante: o mercado tradicional trata a volatilidade como risco, e como resultado, cada vez mais regras de margem e liquidações frequentes fazem a volatilidade aumentar ainda mais. Mas alguns designs no ecossistema cripto transformam a volatilidade em combustível. Quando o volume de negociações dispara, o mecanismo de impostos é automaticamente convertido em doações para causas públicas. O risco, ao invés de ser um problema, torna-se um motor de impulso.

Por fim, há uma diferença essencial: o suporte de preço do prata pode estar em 71 dólares, mas esse suporte pode desabar a qualquer momento, basta a CME mudar as regras. Já o valor dos ativos na cadeia não depende da "boa vontade" de uma bolsa; eles existem assim — através de contratos inteligentes que continuamente direcionam fundos para causas reais, de forma transparente e verificável, onde os usuários podem ver cada fluxo de fundos. Esse suporte não desaparece por decisão de uma única bolsa.

Duas lógicas, dois caminhos.