Ver uma bolsa de futuros líder mais uma vez aumentar a margem de garantia do prata em 30% já é a terceira rodada de ajustes em curto prazo. Essa operação parece comum, mas por trás dela esconde-se um mecanismo de risco profundo do mercado.

Revendo a história, a famosa "Tempestade de Maio" de 2011 serve como lição. Naquele ano, a bolsa aumentou a margem de garantia cinco vezes em apenas 9 dias de negociação, o que acabou provocando o quê? Não uma queda moderada, mas uma corrida de vendas.

O mecanismo é bem simples: quando a margem sobe, a liquidez do mercado é sugada. Aquelas posições alavancadas demais não conseguem mais adicionar fundos, sendo forçadas a stopar perdas e fechar posições. Quando uma pessoa vende, outra segue o exemplo, e uma reação em cadeia é iniciada. O preço do prata caiu mais de 30% em duas semanas, entrando depois em um longo mercado de baixa que durou anos.

O mais importante é que, uma vez aceso, esse risco é difícil de se auto-digerir. Traders com risco reduzem a alavancagem, e ao fazerem isso, precisam vender. Outros seguem a tendência, reduzindo também a alavancagem. Esse processo é como um efeito dominó, uma peça derrubando a outra. Portanto, quando a margem de garantia continua sendo tensionada, a vulnerabilidade do mercado se amplia cada vez mais.