#美联储利率政策 Ao ver as operações do Federal Reserve, o que me veio à cabeça foram os momentos-chave de 2008 e 2020. Uma redução de 25 pontos base na taxa de juros não é uma notícia surpreendente, mas este "QE invisível" — plano de compras de gestão de reservas, com escala inicial de 400 bilhões e que se estenderá até abril de 2026 — é que realmente envia um sinal.

A história mostra que, quando os bancos centrais passam de redução do balanço para injeções líquidas, geralmente é um prenúncio de formação do fundo do mercado. Passei por vários ciclos, e cada um seguiu uma lógica semelhante: o ambiente de política passa de restritivo para moderado, as expectativas de liquidez melhoram, e os ativos de risco começam a se recuperar lentamente. Desta vez, não é diferente.

Os dados são ainda mais interessantes. Entradas líquidas contínuas por três semanas, especialmente os 7,96 bilhões de dólares de entrada semanal no mercado dos EUA, indicam uma mudança na mentalidade dos investidores institucionais. Embora o Bitcoin tenha recebido 277 bilhões de dólares (não tão impressionantes quanto os 410 bilhões do ano passado), as posições vendidas continuam a sair por duas semanas consecutivas, um sinal bastante sutil — os vendedores a descoberto estão admitindo derrota. O desempenho do Ethereum é ainda mais destacado, com um crescimento de 148% na entrada, o que, na minha visão, reflete uma reavaliação do mercado em relação à camada de infraestrutura.

Mas preciso ser honesto: após a redução de juros, o desempenho do mercado tem sido fraco, e esse padrão de divergência já foi visto antes. No final de 2021 e meados de 2022, houve fenômenos semelhantes de "política favorável, preços fracos". Isso não é algo ruim; pelo contrário, pode indicar que essa recuperação está sendo construída sobre bases mais sólidas, e não apenas um jogo de liquidez.

O mais importante é a sustentabilidade da política. Se o Federal Reserve realmente conseguir reduzir a taxa em mais 50 pontos base nos primeiros 9 meses de 2026, isso representaria um ciclo de suporte mais claro. Mas tudo depende de não haver novos choques inflacionários que quebrem esse ritmo. Muitas expectativas de política já fracassaram na prática ao longo da história.

A situação atual é bastante delicada — não é uma certeza de fundo, mas uma confirmação gradual do fundo do mercado, com cautela e otimismo.