A Corrida pela Infraestrutura de IA Intensifica-se: Como a Expansão Logística da Cipher Mining se Compara

O mercado de infraestrutura de centros de dados está a testemunhar uma consolidação sem precedentes em torno da capacidade de IA e computação de alto desempenho (HPC). Cipher Mining (CIFR) emergiu como um ator importante nesta onda de expansão, tendo garantido compromissos de longo prazo substanciais que fundamentalmente redesenham a sua trajetória de receita. A mudança estratégica da empresa, de operações tradicionais de mineração para infraestrutura de computação de nível empresarial, revela como as dinâmicas competitivas estão a evoluir neste espaço — e se a execução pode corresponder à ambição.

Garantindo o Pipeline: Recentes Conquistas de Infraestrutura da Cipher Mining

Durante o terceiro trimestre de 2025, a Cipher Mining assinou dois acordos transformadores que sustentam a sua tese de crescimento de longo prazo. Um contrato de hospedagem de IA de uma década com a Fluidstack (uma plataforma apoiada pelo Google) e um arrendamento de 15 anos com a Amazon Web Services representam coletivamente aproximadamente 8,5 mil milhões de dólares em pagamentos de arrendamento de IA/HPC comprometidos. Estes contratos estabelecem visibilidade de receita futura a partir de 2026, proporcionando a estabilidade operacional que, historicamente, tem escapado aos mineiros que tentam fazer a transição para a provisão de infraestrutura.

O que distingue a abordagem da Cipher Mining é o seu foco na execução juntamente com a celebração de acordos. Na instalação de Barber Lake, o início da construção já começou, com engenharia e equipamentos de longa-lead já adquiridos. A empresa pretende implantar 168 MW de capacidade de carga de TI até ao final de 2026. Ainda mais impressionante: num único trimestre, a Cipher Mining expandiu a sua pegada de hospedagem de IA contratada de zero para 544 MW — uma trajetória de expansão logarítmica que sublinha a rápida acumulação de capacidade. Para além das implantações a curto prazo, a gestão mantém um pipeline de 3,2 GW que se estende até 2029 e além, sinalizando um impulso de construção plurianual.

A estimativa de consenso da Zacks projeta um crescimento de receita de 15,69% em 2026, refletindo expectativas de que as contribuições relacionadas com IA acelerem de forma significativa à medida que estes projetos de infraestrutura entram em funcionamento.

Panorama Competitivo: Quem Mais Está a Construir em Escala?

A Cipher Mining opera num ambiente competitivo cada vez mais concorrencial. Dois rivais merecem atenção especial.

IREN Limited (IREN) segue uma estratégia centrada em GPU a uma escala agressiva. A empresa garantiu um compromisso de 9,7 mil milhões de dólares com a Microsoft e estabeleceu relações com a Together AI, Fireworks AI e Fluidstack (anunciado no primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026). O roteiro da IREN aponta para mais de $500 milhões em Receita Recorrente Anual de Nuvem de IA até ao início de 2026, com planos estratégicos que apontam para 140.000 GPUs suportando um potencial de ARR de vários biliões de dólares. A diferenciação da IREN reside na aceleração focada em hardware, onde a aquisição e velocidade de implantação de GPUs se tornam vantagens competitivas.

TeraWulf Inc. (WULF) adotou uma abordagem diferente através de uma joint venture de 9,5 mil milhões de dólares e 25 anos com a Fluidstack. Esta parceria posiciona a TeraWulf como um fornecedor de infraestrutura com foco em energia, especializado em ambientes de computação de alta densidade. No entanto, o plano de expansão de capacidade da TeraWulf — entre 250 e 500 MW anualmente — permanece carregado na fase final, com a maior parte da infraestrutura improvável de atingir o status operacional antes de 2026. Este sobreposição de cronogramas com a rampagem da Cipher Mining cria uma pressão competitiva direta, enquanto ambas competem por contratos com hyperscalers e por demanda de computação empresarial.

Desempenho de Mercado: Crescimento Sem Alívio na Valorização

As ações da CIFR valorizaram 207,7% nos últimos seis meses, superando substancialmente o ganho de 20,9% do setor de Serviços de Tecnologia da Zacks. Este desempenho superior reflete o otimismo do mercado em relação à narrativa de transição de infraestrutura da empresa. Em contrapartida, o setor mais amplo de Serviços Empresariais da Zacks caiu 7,8% no mesmo período, destacando como o posicionamento em IA/infrastrutura se desvinculou das tendências gerais do setor.

No entanto, os métricos de avaliação levantam sinais de cautela. A relação Preço/Vendas prevista para os próximos 12 meses é de 21,15X, em comparação com a mediana do setor de 2,73X. A Cipher Mining apresenta uma pontuação de Valor de F de, indicando uma sobrevalorização em relação aos múltiplos de pares. Para o ano completo de 2026, as estimativas de consenso projetam uma perda de 88 cêntimos por ação (inalterada nos últimos 30 dias), em comparação com a perda de 36 cêntimos por ação do ano anterior.

A Cipher Mining mantém uma classificação Zacks de #3 (Manter), sugerindo que os investidores devem aguardar uma melhoria na rentabilidade antes de expandir posições de forma agressiva.

Conclusão

A expansão de infraestrutura da Cipher Mining representa um reposicionamento estratégico credível, evidenciado por contratos emblemáticos e cronogramas de construção avançados. A capacidade da empresa de escalar de zero a 544 MW de capacidade contratada em um trimestre demonstra tanto a procura do mercado quanto a capacidade de execução operacional. No entanto, o elevado prémio de avaliação e a crescente intensidade competitiva exigem cautela. O sucesso depende de converter a capacidade do pipeline em receita — e fazê-lo com margens que justifiquem a avaliação atual do mercado.