Por que os Investidores em Entretenimento Devem Reconsiderar: Disney Supera a IMAX em Valor a Longo Prazo

A Tentação do Momentum da IMAX

A IMAX capturou indiscutivelmente a atenção do mercado ao longo de 2025. O fornecedor de tecnologia de cinema em grande formato alcançou um desempenho de ruptura, estabelecendo recordes na empresa em várias métricas. Mais recentemente, o sucesso de bilheteira Avatar: Fogo e Cinzas entregou a quinta melhor estreia da história da empresa em vendas de ingressos, sendo exibido em um número sem precedentes de 1.703 ecrãs — a distribuição mais ampla da IMAX até à data.

O desempenho financeiro da empresa reforça esta narrativa positiva. Os resultados do terceiro trimestre mostraram uma receita a subir 17% para aproximadamente $107 milhões, estabelecendo um novo marco trimestral. O lucro líquido ajustado (Non-GAAP) aumentou ainda mais dramaticamente, saltando 39% para atingir $26 milhões — resultados que superaram as expectativas do consenso dos analistas.

A Força Diversificada da Disney

No entanto, por baixo da superfície, surge um caso de investimento mais convincente ao examinar a amplitude operacional e a trajetória financeira da Walt Disney. Enquanto a IMAX prospera num único setor vertical, a Disney opera em múltiplos canais de entretenimento, reduzindo a vulnerabilidade a disrupções específicas do setor.

Os resultados fiscais de 2025 da Disney, divulgados em novembro, demonstram esta vantagem. O conglomerado de entretenimento gerou mais de $94 bilhões em receita, representando um crescimento de 3% ano após ano. Mais significativamente, todas as três divisões operacionais — entretenimento, desporto e experiências — registaram ganhos de receita. O lucro operacional expandiu-se ainda mais robustamente nestes segmentos, culminando num aumento de cerca de 58% no lucro líquido GAAP, atingindo $12 bilhões.

O ecossistema de streaming da empresa, ancorado pelo Disney+, finalmente atingiu a rentabilidade em 2024 após anos de investimento, marcando um ponto de inflexão crucial. Olhando para o futuro, a Disney projeta que o seu maior segmento de receita, (entretenimento), irá expandir o lucro operacional a taxas de dois dígitos durante o exercício fiscal de 2026, com os segmentos de desporto e experiências a contribuírem com crescimento de um dígito percentual.

A Realidade da Valorização

Ao comparar o mérito de investimento através de métricas financeiras, a Disney demonstra vantagens claras:

• Razão Preço/Livro: a Disney negocia a 1,84 contra 5,8 da IMAX, sugerindo melhor valor relativamente à base de ativos
• Razão Preço/Vendas: a razão da Disney fica abaixo de 2,2, em comparação com 5,5 da IMAX, indicando uma eficiência de receita superior na precificação
• Múltiplo P/E Futuro: a avaliação futura da Disney de 17 contrasta favoravelmente com os 22 da IMAX

Estas métricas sugerem coletivamente que a Disney oferece pontos de entrada mais atrativos, apesar de seu escala significativamente maior.

Construindo uma Posição Competitiva Duradoura

A IMAX continua a ser uma empresa gerida competentemente, com perspetivas de crescimento genuínas. No entanto, o modelo de negócio da empresa centra-se principalmente nas tendências de exibição teatral. Caso os hábitos de cinema dos consumidores mudem, a IMAX enfrentará obstáculos diretos.

A Disney, por outro lado, representa uma potência de entretenimento madura, com décadas de monetização de propriedade intelectual através de filmes, televisão, atrações de parques temáticos, merchandise para consumidores e acordos de licenciamento. Esta diversificação cria múltiplas fontes de receita e reduz a dependência de qualquer formato de entretenimento único.

O Veredicto para Investidores Informados

Para aqueles que avaliam a exposição ao setor de entretenimento, a Disney surge como a melhor opção de manutenção a longo prazo. A sua posição de mercado consolidada, diversificação de receitas, trajetória de rentabilidade em melhoria e valorização atrativa criam um perfil de risco-recompensa mais convincente do que a especialização mais estreita da IMAX, independentemente do momentum recente desta última.

A escolha entre um player especializado e um gigante diversificado acaba por favorecer este último para fins de construção de portfólio.