Quando o sentimento do mercado oscila, o que muitas vezes revela a verdade é o fluxo de capitais. Com a chegada de 2026, dois conjuntos de dados estão a transmitir um sinal que merece atenção.

Vamos começar pelo primeiro fenómeno. No último dia do ano passado, os ETFs de BTC e ETH à vista nos EUA registaram uma saída líquida de cerca de 4,2 mil milhões de dólares num único dia. Este número pode parecer pequeno, mas o seu significado é bastante interessante — durante todo o ano de 2025, este tipo de ETFs manteve-se num saldo líquido positivo, indicando que a mudança de direção no final do ano não foi casual. Os investidores institucionais fizeram uma escolha de "guardar os lucros" ou de "retirar temporariamente" no final do ano, o que provocou uma pressão de venda no mercado.

Vamos agora ao segundo fenómeno. O índice de prémio do BTC numa plataforma regulamentada tem estado 18 dias consecutivos em valores negativos. O que é que isto significa? Significa que os investidores americanos já não estão dispostos a pagar "dinheiro extra" por este ativo; o entusiasmo de compra e a capacidade de suportar riscos estão claramente a diminuir. Os fundos em dólares que entram através de canais regulamentados mostram uma tendência contínua de saída.

A combinação destes dois sinais reflete a mesma realidade: um dos fatores mais poderosos que impulsionaram o mercado de criptomoedas — a compra de dólares por parte de instituições americanas — está a entrar numa fase de enfraquecimento temporário. Isto não pode ser explicado apenas por oscilações de humor dos investidores de retalho, mas sim por uma votação com ações concretas de grandes capitais.

Quando o fluxo constante de "água viva" começa a desacelerar ou até a inverter-se, a liquidez do mercado e a base de preços enfrentam um verdadeiro teste. A curto prazo, esta pressão de capitais é uma realidade que o mercado deve digerir.

Por outro lado, este processo também pode ser uma oportunidade de "estouro de bolhas" e de testar o valor real dos ativos. Após a retirada da maré, apenas os ativos e mecanismos verdadeiramente resilientes irão emergir.

A questão seguinte a acompanhar é: quanto tempo durará esta saída de capitais? Será uma mitigação de riscos a curto prazo ou uma mudança de tendência mais profunda? Outro ponto-chave é: de onde virá a próxima narrativa ou produto que traga novos fluxos de capitais? Será impulsionado pelo mercado americano ou por outros regiões a começarem a assumir o protagonismo?