A verdade por trás da contínua desvalorização do dólar de Hong Kong: tendência de dez anos e a possibilidade de reversão futura

O dólar australiano (AUD) é uma das cinco moedas com maior volume de negociação global, apresentando alta liquidez e spreads baixos no par AUD/USD, sendo uma escolha comum para investidores que realizam negociações de curto prazo ou estratégias de médio prazo. No entanto, o desempenho do dólar australiano, outrora considerado uma “moeda de alto rendimento”, tem sido decepcionante nos últimos dez anos.

Dólar australiano depreciou mais de 35% em dez anos: vítima do ciclo do dólar forte

Desde o início de 2013, o AUD/USD depreciou-se mais de 35%, enquanto o índice do dólar (DXY) subiu 28,35% no mesmo período. Essa não é uma situação exclusiva do dólar australiano — principais moedas como euro, iene e dólar canadense também mostraram tendência de depreciação frente ao dólar, refletindo uma reavaliação global de moedas sob a influência de um ciclo de dólar forte.

De uma perspectiva mais detalhada, o movimento do dólar australiano está ligado a três fatores principais:

2009-2011: A forte recuperação da economia chinesa impulsionou a demanda por commodities, as taxas de juros na Austrália ficaram claramente acima dos EUA, e o AUD atingiu quase 1,05.

2020-2022: Durante a pandemia, a estabilidade do controle da Austrália, a forte demanda asiática por minério de ferro e o aumento rápido das taxas de juros pelos bancos centrais fizeram o dólar australiano ultrapassar 0,80.

2023-2024: A recuperação da China enfraqueceu, a volatilidade nos preços globais de commodities aumentou e a convergência das spreads de juros ocorreu, levando a uma tendência de enfraquecimento do dólar australiano a longo prazo.

Esse processo demonstra claramente que, sempre que o AUD se aproxima de seus picos anteriores, a pressão de venda aumenta, refletindo uma confiança limitada dos investidores na moeda.

Por que o dólar australiano tem dificuldade de se recuperar: três dilemas

A fraqueza do dólar australiano tem causas fundamentais que não são complexas, mas também não podem ser mudadas de um dia para o outro:

Primeiro, o destino de moeda de commodities. A estrutura de exportação da Austrália é altamente concentrada em minério de ferro, carvão e energia, fazendo do AUD uma moeda de commodities por definição. As políticas tarifárias dos EUA e a desaceleração do comércio global reduziram as exportações de matérias-primas, enfraquecendo a posição do AUD como moeda de commodities. Quando a atividade de infraestrutura e manufatura na China não atinge as expectativas, mesmo que haja uma recuperação pontual nos preços das commodities, o AUD tende a mostrar movimentos de “pico e queda”.

Segundo, o esgotamento da vantagem das spreads de juros. O Banco da Reserva da Austrália (RBA) mantém a taxa de juros em cerca de 3,60%. Apesar das expectativas de mais aumentos até 2026 (com projeções de até 3,85%), a diferença de juros em relação aos EUA diminuiu significativamente, reduzindo o apelo do AUD como moeda de alto rendimento.

Terceiro, a diminuição do atrativo da economia local. O crescimento econômico na Austrália é fraco, e a atratividade dos ativos é limitada, dificultando a entrada de capitais de longo prazo. Sem um impulso claro de crescimento ou vantagem nas spreads de juros, o movimento do AUD fica mais suscetível a fatores externos do que a fundamentos internos.

Três fatores-chave que determinam a tendência de médio a longo prazo do AUD

Investidores que desejam captar oportunidades com o dólar australiano devem monitorar simultaneamente três indicadores inter-relacionados:

1. Política monetária do RBA: a reconstrução do diferencial de juros

A decisão do RBA sobre as taxas de juros influencia diretamente a atratividade do AUD. Se a inflação persistir e o mercado de trabalho permanecer resiliente, uma postura hawkish do RBA ajudará a restabelecer o diferencial de juros; caso contrário, se as expectativas de aumento de juros se dissiparem, o suporte ao AUD enfraquecerá.

2. Economia chinesa e commodities: o motor externo do AUD

Como moeda de commodities, o AUD está altamente correlacionado com os preços de minério de ferro, carvão e outras matérias-primas. Quando a atividade de infraestrutura e manufatura na China se recupera, os preços das commodities tendem a subir, refletindo rapidamente na taxa de câmbio do AUD. Assim, a demanda chinesa é uma variável central para avaliar a tendência de médio prazo do dólar australiano.

3. Movimento do dólar e sentimento de risco global: o fluxo de capitais

O ciclo de política do Federal Reserve continua sendo o núcleo do mercado cambial global. Em ambientes de corte de juros, o dólar tende a enfraquecer, beneficiando moedas de risco como o AUD; mas, se o sentimento de aversão ao risco aumentar e os capitais retornarem ao dólar, o AUD, mesmo com fundamentos sólidos, pode sofrer pressão. Com os preços de energia e a demanda global ainda pessimistas, os investidores preferem ativos de refúgio, limitando o potencial de alta do AUD.

Resumindo, para que o dólar australiano saia de uma tendência de lateralidade e inicie um movimento de alta de médio a longo prazo, três condições devem ocorrer simultaneamente: o RBA adotar postura hawkish, a demanda chinesa melhorar de forma substancial e o dólar entrar em uma fase de enfraquecimento estrutural. Se apenas uma dessas condições for atendida, o AUD provavelmente permanecerá em uma faixa de oscilações, sem uma valorização consistente.

Divergências nas projeções institucionais: o AUD pode romper o impasse?

Quanto ao futuro do dólar australiano, há divergências claras entre analistas de mercado.

Visão otimista: Acredita que, se a economia dos EUA desacelerar suavemente e o índice do dólar recuar, isso beneficiará as moedas de commodities. A Morgan Stanley projeta que, até o final de 2025, o AUD/USD pode subir para 0,72, apoiado na manutenção de uma postura hawkish do Banco da Reserva da Austrália e na recuperação dos preços das commodities. O modelo estatístico do Traders Union indica uma média de aproximadamente 0,6875 até o final de 2026 (intervalo de 0,6738 a 0,7012), e uma valorização para cerca de 0,725 até o final de 2027, destacando a força do mercado de trabalho australiano e a recuperação da demanda por commodities.

Visão conservadora: Alertam para riscos. O UBS acredita que, apesar da resiliência da economia australiana, a incerteza no comércio global e as mudanças na política do Fed podem limitar o potencial de alta do AUD, prevendo que o câmbio se mantenha próximo de 0,68 até o final do ano. Economistas do Commonwealth Bank of Australia também adotam uma postura cautelosa, prevendo que a recuperação do AUD será temporária, atingindo um pico em março de 2026 e recuando até o final do ano. Algumas análises de Wall Street também alertam que, se os EUA evitarem uma recessão, mas o dólar permanecer extremamente forte, o AUD terá dificuldades para ultrapassar a resistência de 0,67.

Consenso de mercado: É provável que, na primeira metade de 2026, o AUD oscile entre 0,68 e 0,70, influenciado pelos dados da China e pelas variações no mercado de trabalho dos EUA. O AUD não deve sofrer uma queda acentuada, pois os fundamentos australianos permanecem sólidos e o RBA mantém uma postura relativamente hawkish, mas também não deve valorizar significativamente, dado o potencial de vantagem estrutural do dólar. A pressão de curto prazo virá principalmente dos dados econômicos chineses, enquanto os fatores de longo prazo se apoiam na exportação de recursos da Austrália e na potencial recuperação do ciclo de commodities globais.

Análise estrutural da tendência do AUD

Como moeda de commodities de exportação, o dólar australiano mantém sua característica evidente, com forte correlação com os preços de cobre, minério de ferro, carvão e outras matérias-primas.

De acordo com análises de mercado, no curto prazo, a postura hawkish do RBA e a força dos preços das commodities fornecerão suporte. No médio e longo prazo, é importante ficar atento às incertezas da economia global e ao risco de uma possível recuperação do dólar, que limitarão o potencial de alta do AUD e podem levar a uma tendência de oscilações.

Embora a volatilidade no mercado cambial seja rápida e a previsão de movimentos de câmbio seja desafiadora, o AUD, devido à alta liquidez, à regularidade de suas oscilações e às características estruturais de sua economia, torna-se relativamente mais fácil de analisar a tendência de médio a longo prazo. Seja para traders de curto prazo ou investidores de médio prazo, compreender esses fundamentos ajudará a identificar melhor oportunidades e riscos relacionados ao dólar australiano.