Avaliação de ações essencial: qual é o P/L razoável? Guia completo do iniciante ao especialista

Por que é que os investidores olham para o índice P/E?

Ao investir em ações, o índice P/E (ou relação preço-lucro) é quase sempre mencionado por analistas. Ele pode mostrar de forma intuitiva se a ação que está a comprar agora é barata ou cara. Simplificando, o índice P/E é uma régua que mede o valor da empresa em dinheiro, ajudando a decidir se o seu investimento é rentável ou se está a pagar demais.

O que exatamente mede o índice P/E?

O índice P/E (Price-to-Earning Ratio, abreviado PE) indica quantos anos levará para recuperar o investimento com os lucros da empresa. Por outro lado, se uma ação tem um P/E de 13 vezes, significa que o dinheiro que investiu hoje precisará de 13 anos de lucros da empresa para recuperar o valor investido.

Tomando a TSMC como exemplo, o seu P/E chegou a oscilar por volta de 13, o que indica que a empresa pode recuperar o seu valor de mercado com 13 anos de lucros líquidos. Empresas com P/E baixo parecem baratas, enquanto empresas com P/E alto indicam que o mercado tem expectativas elevadas (normalmente devido a boas perspetivas de crescimento).

Como calcular o P/E? Fórmula básica para aprender em um minuto

Existem duas formas principais de calcular o P/E:

Método 1 (mais comum): Preço da ação ÷ Lucro por ação (EPS)

Por exemplo, para a TSMC, se o preço da ação for 520 NT$ e o EPS do último ano foi 39,2 NT$, então: P/E = 520 ÷ 39,2 = 13,3 vezes

Método 2: Valor de mercado da empresa ÷ Lucro líquido

Ambos os métodos dão resultados semelhantes, mas o primeiro é mais rápido e fácil.

Existem três tipos de P/E, estás a usar o correto?

Dependendo dos dados de lucros utilizados, o P/E divide-se em três categorias, cada uma com vantagens e desvantagens:

P/E estático: fala com base no passado

Fórmula: Preço da ação ÷ EPS anual

O P/E estático usa os lucros do ano passado já confirmados. Por exemplo, o EPS de 2022 da TSMC foi obtido somando os quatro trimestres (Q1: 7,82 + Q2: 9,14 + Q3: 10,83 + Q4: 11,41 = 39,2), e dividido pelo preço atual da ação, dá o PE estático.

Como o EPS anual não muda, as variações do PE vêm apenas da variação do preço da ação, por isso chamamos-lhe “estático”. Este indicador reflete fatos passados, mas pode estar atrasado.

P/E móvel (TTM): fala com base nos últimos 12 meses

Fórmula: Preço da ação ÷ Soma dos últimos 4 trimestres de EPS

Este método é mais atualizado que o PE estático. Por exemplo, se o EPS do Q1 de 2023 foi 5 NT$, então os últimos 4 trimestres somam: Q2 22 (9,14) + Q3 22 (10,83) + Q4 22 (11,41) + Q1 23 (5) = 36,38

PE (TTM) = 520 ÷ 36,38 = 14,3 vezes

Quando sai um novo relatório trimestral, o PE móvel atualiza-se automaticamente, evitando o atraso do PE estático, mas ainda assim não consegue prever tendências futuras.

P/E dinâmico: fala com base em previsões

Fórmula: Preço da ação ÷ EPS estimado para o próximo ano

O P/E dinâmico usa previsões de lucros futuras feitas por instituições, podendo refletir as perspetivas da empresa. Mas as previsões variam bastante entre diferentes fontes, e as próprias empresas às vezes exageram ou subestimam, o que limita a sua utilidade prática.

Qual é um P/E razoável? Duas formas de avaliação

Ao ver um número de P/E, como saber se é alto ou baixo?

Método de comparação: com empresas do mesmo setor

Os P/E variam muito entre setores. Dados do mercado de Taiwan em 2023 mostram que o setor automóvel tem um P/E de até 98,3, enquanto o setor de navegação marítima tem apenas 1,8, o que não permite uma comparação direta.

A abordagem correta é comparar apenas com empresas do mesmo setor, quanto mais semelhantes, melhor. Por exemplo, a TSMC deve ser comparada com UMC (PE cerca de 15), Powerchip, etc. Se a TSMC tiver um PE de 23,85 e a UMC de 15, isso indica que o mercado atribui uma valorização maior à TSMC.

Método histórico: olhar para o percurso do P/E da própria empresa

Comparar o P/E atual com os níveis históricos da empresa ajuda a perceber onde estamos. A TSMC, com um P/E atual de 23,85, está na faixa superior dos últimos cinco anos, nem em pico de bolha nem em baixa de recessão, refletindo uma recuperação saudável após melhorias na economia.

Gráfico de fluxo do P/E: uma imagem para entender se está sobrevalorizado ou subvalorizado

Quer avaliar rapidamente se o preço da ação é caro ou barato? O gráfico de fluxo do P/E é uma ferramenta excelente.

O princípio é simples: preço da ação = EPS × P/E

O gráfico normalmente mostra de 5 a 6 linhas, sendo a superior baseada no P/E máximo histórico e a inferior no mínimo histórico. Linhas intermediárias representam faixas de avaliação razoável.

Por exemplo, para a TSMC, se o preço atual estiver entre o valor correspondente a um P/E de 13 e 14,8, na parte inferior do gráfico, indica que está numa zona de subvalorização. É uma boa oportunidade de compra, mas lembre-se — subvalorização não garante lucros, é preciso considerar os fundamentos da empresa e o ambiente de mercado.

As três principais armadilhas do investimento em P/E

Apesar de útil, o P/E tem limitações evidentes:

Não mostra o risco de dívida da empresa

O P/E reflete apenas o valor do património dos acionistas, ignorando completamente as dívidas da empresa. Duas empresas podem ter o mesmo EPS e P/E, mas uma pode ser financiada apenas com capital próprio, enquanto a outra depende de empréstimos. Quando as taxas sobem ou a economia desacelera, as empresas com muita dívida enfrentam maior pressão, mas isso não aparece no P/E.

Dificuldade em avaliar se o P/E é alto ou baixo em absoluto

Um P/E elevado não significa necessariamente que a ação seja cara. Às vezes, uma empresa pode estar numa fase difícil a curto prazo, mas com potencial de recuperação, e o mercado continua a comprar. Por outro lado, um P/E baixo pode ser sinal de uma ação que caiu demasiado e está a rebotar. Cada caso é diferente, e confiar apenas na história muitas vezes falha.

Startups e ações de biotecnologia não podem ser avaliadas pelo P/E

Muitas empresas emergentes ainda não têm lucros, pelo que o P/E não se aplica. Nesses casos, usa-se outros indicadores como o P/B (preço/valor patrimonial) ou P/S (preço/vendas).

P/E, P/B, P/S: escolher a métrica certa é fundamental

Depois de aprender a avaliar o que é um P/E razoável, pode escolher ações de forma mais inteligente. Combinando várias métricas como P/E, P/B e P/S, além de análise fundamental e técnica, consegue tomar decisões mais completas e racionais. Lembre-se: ações com baixa avaliação são apenas uma referência para comprar, é preciso também considerar o potencial da empresa, as tendências do setor e a sua tolerância ao risco para encontrar boas oportunidades de investimento.