Índice de medo VIX: a senha de investimento para entender o sentimento do mercado

Por que os investidores devem prestar atenção ao índice de pânico VIX?

Quando o mercado de ações sofre uma forte queda, muitas vezes acompanha-se de um fenômeno — um indicador chamado VIX que sobe rapidamente. Muitos traders experientes observam a volatilidade deste indicador para ajustar suas estratégias de investimento em tempo hábil, encontrando oportunidades na confusão do mercado.

O que exatamente é o índice de pânico VIX? Simplificando, é uma ferramenta quantitativa que mede as expectativas de volatilidade do investidor para os próximos 30 dias de negociação do mercado de ações dos EUA. Quanto mais alto o valor do VIX, mais assustado está o mercado; quanto mais baixo, mais estável. Este índice, criado pela Chicago Board Options Exchange (CBOE) em 1993, tornou-se ao longo dos anos uma referência importante para traders globais avaliarem o risco de mercado.

A famosa frase de Buffett, “Quando os outros estão com medo, eu estou com ganância”, é uma excelente interpretação da lógica de investimento do VIX.

Entendendo o sentimento do mercado através do índice de volatilidade

O VIX, cujo nome completo é Volatility Index (Índice de Volatilidade), é calculado com base nos preços das opções do S&P 500. Ao coletar contratos de opções de compra e venda com diferentes datas de vencimento e preços de exercício, e calcular uma média ponderada, chega-se a um valor final.

Dados-chave para entender o VIX:

• 0-15: Mercado calmo e otimista, com alta preferência por risco dos investidores
• 15-20: Ambiente de mercado normal, volatilidade moderada
• 20-25: Início de preocupação no mercado, aumento do sentimento de proteção
• 25-30: Aumento da volatilidade, com incertezas evidentes
• Acima de 30: Estado de pânico extremo, grande ajuste à vista

Uma característica interessante do índice VIX é sua tendência de regressão à média — independentemente da forte alta ou baixa, ele tende a retornar ao nível médio histórico. Isso fornece um sinal importante para investidores perspicazes.

O que a história nos ensina?

Ao revisitar a história do mercado de ações dos EUA, sempre que ocorre uma crise significativa, o índice de pânico VIX apresenta oscilações extremas. Durante a crise financeira asiática de 1997, a crise financeira global de 2008, e a pandemia de COVID-19 em 2020, o VIX disparou para níveis extremamente altos, chegando perto de 80 durante a crise de 2008, por exemplo.

Curiosamente, estudos de mercado mostram que o VIX costuma subir antes das eleições presidenciais nos EUA. Os investidores tendem a fazer hedge contra a incerteza política, levando o índice de pânico a ficar acima do nível de eleição nos 60 dias que antecedem o pleito.

No mercado de Taiwan, há um indicador semelhante — o VIX do TAIEX. Como a economia de Taiwan é altamente orientada para o exterior, sua volatilidade está fortemente correlacionada com a do mercado de ações dos EUA. Durante a pandemia de 2020, o VIX do TAIEX chegou a 57; em 2021, quando a pandemia local de Taiwan se intensificou, quase atingiu 40. No último ano, o VIX do TAIEX oscilou na faixa de 10-20, indicando um mercado relativamente estável.

Características principais do índice de pânico VIX

Termômetro do sentimento do mercado — O VIX prevê a volatilidade esperada para os próximos 30 dias, não uma análise retrospectiva. Quando os investidores buscam proteção, a compra de opções aumenta, elevando o valor do VIX. Assim, ele se torna uma ferramenta excelente para medir a disposição de risco do mercado.

Sinal de negociação contrária — Dados históricos indicam que o VIX geralmente atinge seu pico no fundo do mercado e seu ponto mais baixo no topo. Muitos traders aproveitam essa característica para buscar oportunidades de compra quando o VIX está anormalmente alto e reduzir posições quando está anormalmente baixo.

Relação inversa com o S&P 500 — Em geral, quando o S&P 500 sobe, o VIX tende a cair; e vice-versa. Contudo, essa relação não é absoluta, pois fatores econômicos, mudanças políticas e outros podem causar desvios.

Sinal de compra e venda assimétrico — Pesquisas mostram que o VIX é um indicador de sincronização para sinais de compra, mas tende a ser um indicador atrasado para sinais de venda. Isso significa que os investidores devem ser mais cautelosos quando o VIX dispara e o mercado cai, e não confiar cegamente nos sinais de venda do VIX.

Como negociar o índice de pânico VIX?

Principais instrumentos de investimento

Futuros de VIX — Permitem que investidores especulem ou façam hedge contra a volatilidade futura do S&P 500, sendo uma ferramenta principal para investidores institucionais.

Opções de VIX — Oferecem estratégias mais flexíveis, permitindo aos investidores montar combinações para gerenciamento de risco.

ETFs/ETNs de VIX — São a forma mais simples para investidores de varejo participarem. Incluem:

• VXX — ETN de tendência de alta de curto prazo, comum para hedge
• UVXY — ETF de alavancagem 1,5x de tendência de alta de curto prazo
• VIXY — ETF de tendência de alta de curto prazo, com boa liquidez
• SVXY — ETF inverso de 0,5x, usado para apostar na queda da volatilidade

Dicas importantes na prática

Muitos investidores compram produtos como VXX, UVXY, VIXY como ferramentas de hedge, e realmente podem lucrar quando o mercado cai. Mas é preciso atenção: esses produtos sofrem de depreciação por roll-over. Como os futuros têm datas de vencimento, ao serem rolados continuamente, essa rolagem pode consumir o valor desses produtos ao longo do tempo, especialmente quando o VIX está em níveis baixos por períodos prolongados.

Outro equívoco comum é tratar o VIX como uma previsão absoluta da direção do mercado. Na verdade, um VIX elevado não significa necessariamente uma recessão iminente, mas sim um aumento na volatilidade do mercado. Às vezes, o mercado cai pouco, mas o VIX não sobe de forma significativa, o que explica por que apostar apenas na alta do VIX não garante uma estratégia de venda a descoberto do mercado de forma eficaz.

Sentimento de pânico atual do mercado

No último ano, o índice de pânico VIX permaneceu na faixa de 12-20, indicando um sentimento relativamente estável. Com base na volatilidade real, o desvio padrão dos retornos diários do S&P 500 nos últimos 100 dias foi de 0,7%, cerca de 30% abaixo da média de 1% desde 2010. O VIX atual está em torno de 13, também abaixo da média de 18,5 de 2014, que foi aproximadamente 28%.

No entanto, analistas de mercado geralmente acreditam que o mercado de ações dos EUA ainda enfrenta múltiplas incertezas: ajustes na política do Federal Reserve, riscos geopolíticos, expectativas de lucros corporativos, entre outros. Essa situação de “VIX subestimando o risco de mercado” merece atenção dos investidores.

Três pontos-chave para aplicação em investimentos

Alerta de eventos específicos — Dados econômicos, eleições políticas, crises financeiras e outros eventos importantes costumam provocar oscilações intensas no VIX. Observar essas mudanças de perto ajuda os investidores a antecipar riscos.

Ajuste de estratégias — Quando o VIX está em níveis baixos, considere comprar na baixa; quando estiver alto, reduza posições ou aumente o hedge. Mas lembre-se: isso é apenas uma referência, não uma regra absoluta.

Escolha de ferramentas de hedge — Quando o mercado espera aumento na volatilidade, produtos derivados relacionados ao VIX podem oferecer proteção. Mas é preciso estar atento ao efeito de depreciação por roll-over a longo prazo.

Resumo

O índice de pânico VIX é uma ferramenta essencial para investidores modernos, mas não é uma bola de cristal. Ele reflete as expectativas e emoções do mercado em relação à volatilidade, não uma previsão definitiva da direção do mercado. Traders bem-sucedidos costumam combinar o VIX com outras análises para uma avaliação de risco mais completa, evitando depender excessivamente de um único indicador.

Num ambiente de mercado onde a volatilidade está subestimada, é ainda mais importante estar atento aos riscos ocultos sob a aparente calma. Lembre-se da sabedoria de Buffett, mas também da importância da gestão de riscos.