O Banco do Japão está prestes a aumentar as taxas de juro, a liquidez global enfrenta um aperto

O governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, voltou a sinalizar um aumento de juros na reunião de Ano Novo em 5 de janeiro, indicando que, se as perspectivas econômicas se concretizarem, o banco central continuará a elevar a taxa de referência. Essa declaração, embora pareça neutra, reflete a firme determinação do Banco do Japão de passar de uma política ultraexpansiva para uma normalização. Com o fato de o Japão já ter aumentado a taxa para 0,75% em dezembro de 2025, o mercado já antecipa que o ciclo de aumentos de juros foi iniciado. O que isso significa para o padrão de liquidez global? E que impacto terá no mercado de criptomoedas?

Contexto da mudança de política do Banco do Japão

Escolha passiva sob pressão de dívida

O aumento de juros pelo Banco do Japão não é uma iniciativa proativa, mas uma resposta forçada. Segundo dados recentes, a proporção da dívida pública japonesa em relação ao PIB ultrapassou 230%, e o rendimento dos títulos do governo atingiu 2,07%, atingindo o pico histórico desde 1997. Isso significa que, a cada aumento de taxa, a pressão sobre o pagamento de juros da dívida aumenta diretamente.

O Banco do Japão enfrenta um dilema: manter uma política ultraexpansiva, o que faria os rendimentos dos títulos continuarem a subir e aumentaria o risco de crise de dívida; ou aumentar os juros, o que agravaria a carga fiscal de curto prazo. Diante dessa escolha forçada, o banco central optou por uma trajetória gradual de aumento de juros — buscando sair da era de juros negativos, mas evitando choques excessivos.

Pressões do cenário macroeconômico global

Outro fator que impulsiona o aumento de juros pelo Banco do Japão vem do ambiente macroeconômico global. Apesar do Fed estar cortando juros, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA permanecem elevados, e a diferença de juros entre Japão e EUA encolhou para 2,09%, o que indica que o atrativo do arbitragem de ienes (emprestando ienes de baixo custo para investir em ativos de maior rendimento) está diminuindo rapidamente.

Nesse contexto, o aumento de juros pelo Banco do Japão não é apenas uma mudança na política doméstica, mas uma alteração ativa na dinâmica de fluxo de capitais globais.

Impacto do aumento de juros na liquidez global

Risco na arbitragem de ienes

Por anos, a arbitragem de ienes foi uma estratégia importante para investidores globais. Investidores tomavam empréstimos em ienes a custos quase zero, trocavam por dólares ou outras moedas, e investiam em títulos do Tesouro dos EUA, ações americanas ou ativos cripto de alto rendimento. Essa estratégia era altamente lucrativa em um ambiente de juros extremamente baixos no Japão.

Porém, com o aumento de juros pelo Banco do Japão, o custo de empréstimo sobe, comprimindo o potencial de retorno dessa estratégia. Dados históricos mostram que, após as três últimas vezes em que o Banco do Japão elevou juros, o Bitcoin apresentou correções de 20%-30%. A razão é simples: instituições são forçadas a liquidar ativos de alto risco para levantar fundos, e o mercado de criptomoedas, altamente líquido, costuma ser o primeiro a sofrer vendas.

Disputa de políticas entre EUA e Japão

O cenário macro atual apresenta uma dicotomia: o Fed cortando juros, enquanto o Banco do Japão aumenta. Quais consequências isso pode gerar?

Segundo análises de fontes relevantes, isso cria um jogo complexo de liquidez. O dólar tende a se fortalecer, mas o retorno da arbitragem de ienes pode impactar ativos de risco globais. Como o mercado de criptomoedas depende fortemente de liquidez, ele será um dos mais afetados.

Pressões de curto prazo e oportunidades de médio prazo no mercado cripto

Reação recente do mercado

Observando o desempenho recente, a pressão já se manifesta. O Bitcoin caiu de US$ 90.000 para abaixo de US$ 86.000, correlacionado ao aumento das expectativas de aumento de juros pelo Banco do Japão e ao fechamento de posições de arbitragem de ienes. Segundo dados, após o aumento de juros, ativos de risco globais sofreram vendas de pânico, e o Bitcoin pode continuar sob pressão.

Janela de observação chave

Porém, isso não significa que o mercado de criptomoedas continuará a cair indefinidamente. Pelo contrário, há vários pontos importantes em janeiro para acompanhar:

• 9 de janeiro: nomeação do presidente do Fed e dados de desemprego nos EUA, que irão influenciar as expectativas de ritmo de corte de juros pelo Fed
• 13 de janeiro: dados de inflação do CPI nos EUA, que marcarão o clima emocional do mês
• 22 de janeiro: decisão de juros do Banco do Japão, que confirmará a trajetória de aumento
• 27-28 de janeiro: reunião do FOMC do Fed, que fornecerá orientações de política para o ano

Qualquer um desses eventos pode alterar a percepção do mercado sobre a liquidez futura.

Perspectivas futuras

O aumento de juros pelo Banco do Japão não significa que a liquidez global vá se contrair drasticamente. As expectativas de corte de juros pelo Fed ainda existem, o que pode mitigar parcialmente o impacto do aumento japonês. Mas é evidente que o padrão de liquidez global está passando por mudanças profundas.

De médio prazo, a normalização da política do Banco do Japão é uma tendência irreversível. Isso implica que ativos de alto risco, impulsionados anteriormente pela arbitragem de ienes, precisarão ser reprecificados. A lógica de longo prazo do mercado cripto (como o lançamento de ETFs de Bitcoin à vista, aumento de alocações institucionais) permanece válida, mas no curto prazo pode passar por um período de ajuste.

Para investidores, o mais importante neste momento é compreender o cenário macroeconômico, ao invés de se deixar levar por oscilações de curto prazo. A normalização do Banco do Japão é uma mudança estrutural que deve ser avaliada com uma visão de médio prazo.

Resumo

O sinal de aumento de juros do Banco do Japão marca o fim da era de liquidez ultraexpansiva global. Embora o caminho de aumento seja gradual, seu impacto na liquidez mundial será profundo. A arbitragem de ienes enfrenta riscos, e o mercado de criptomoedas, a curto prazo, estará sob pressão, mas isso também oferece uma oportunidade para investidores racionais reavaliarem seus ativos.

Vários eventos macroeconômicos em janeiro determinarão a direção do mercado. Nesse período crítico, acompanhar as políticas do Fed, as decisões do Banco do Japão e a situação da dívida global é mais importante do que perseguir movimentos de curto prazo. A transformação na liquidez está em andamento, e compreender esse processo é fundamental para aproveitar as oportunidades na mudança de cenário.