Na primeira semana do ano, o governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, enviou um sinal claro ao mercado: enquanto a inflação e o desempenho económico estiverem dentro do esperado, o aumento das taxas de juro continuará. Esta declaração soa direta, mas a complexidade por trás é muito maior do que se imagina.

Numa palestra dirigida ao setor bancário, ele destacou que choques externos (como a ameaça de tarifas dos EUA) não alterarão a trajetória do Banco do Japão — se os dados apoiarem, o aumento das taxas de juro deve avançar. No mês passado, a taxa de juro política já subiu para 0,75%, atingindo o nível mais alto em 30 anos. Parece impressionante, mas há uma distorção: as taxas de juro reais ainda estão na zona negativa, pois a inflação tem superado a meta de 2% do Banco do Japão por quase quatro anos consecutivos.

No aspecto dos dados, o rendimento dos títulos do governo a 10 anos atingiu recentemente 2,125%, também um pico em 27 anos. O iene, por sua vez, caiu drasticamente, elevando os custos de importação e agravando a pressão inflacionária. Alguns membros do conselho do banco central já começaram a defender a ideia de "aumentos graduais das taxas de juro".

A questão é: trata-se de um ciclo normal de normalização da política, ou há sinais de que algumas bolhas no sistema financeiro estão prestes a estourar? O ministro das Finanças, Shunichi Suzuki, também se pronunciou na mesma altura, dizendo que o Japão está numa fase crucial de saída da deflação e de caminho para o crescimento. Mas será que essa aposta realmente pode ser ganha? Para ativos como BTC e ETH, o ciclo de aumento de taxas no Japão pode significar que os ativos de risco estão sujeitos a uma nova avaliação de preços.