Minutas de dezembro do Federal Reserve revelam divisão acentuada de políticas, com a maioria apoiando cortes nas taxas, mas a próxima reunião do FOMC enfrenta uma perspetiva cautelosa

A divulgação pelo Federal Reserve das atas da reunião de dezembro revelou desacordos internos significativos sobre o caminho a seguir para a política monetária. Enquanto a maioria dos responsáveis acredita que cortes adicionais nas taxas de juro continuam apropriados se a inflação continuar a diminuir como previsto, uma minoria notável está a pressionar para que o banco central pause e mantenha as taxas nos níveis atuais por um período prolongado.

As atas da reunião de política monetária de 9-10 de dezembro revelam que os participantes têm opiniões fundamentalmente diferentes sobre se a política atual é realmente restritiva. A maioria dos responsáveis expressou confiança de que cortes adicionais nas taxas seriam justificados se a inflação se aproximasse gradualmente da meta de 2% do Fed. No entanto, os dissidentes—representando a maior oposição interna em 37 anos—argumentam que o Fed deve manter as taxas estáveis “por um período de tempo” para avaliar como a postura de política mais neutra já adotada está a afetar o mercado de trabalho e a atividade económica mais ampla.

A Votação de Dezembro Expos a Fissuras Profundas

A decisão de taxa de dezembro foi, ela própria, controversa. Três membros do Comitê votaram contra o corte de 25 pontos base, marcando o primeiro dissenso em seis anos. O membro do Conselho nomeado por Trump, Millan, pressionou por uma redução ainda maior de 50 pontos base. Dois presidentes regionais do Federal Reserve defenderam a manutenção das taxas inalteradas, enquanto o gráfico de pontos revelou que quatro responsáveis sem direito a voto também preferiam manter as taxas. Combinados, sete indivíduos opuseram-se à decisão de dezembro—ilustrando a divisão de política mais profunda dentro da instituição em quase quatro décadas.

As atas da reunião refletem essa tensão. Enquanto a maioria apoiou o corte de dezembro, alguns responsáveis abordaram a decisão com cautela, considerando-a necessária face às condições de emprego em enfraquecimento e aos riscos de baixa crescentes para o mercado de trabalho. Por outro lado, os formuladores de políticas contrários ao corte destacaram preocupações de que a inflação permanece elevada e questionaram se o progresso suficiente em direção à meta de 2% realmente se materializou.

O Debate Central: Emprego ou Inflação?

Na sua essência, a divisão interna do Fed centra-se em qual ameaça é maior: deterioração do mercado de trabalho ou inflação enraizada. A maioria dos participantes concluiu que mudar para uma postura de política mais neutra ajudaria a evitar uma fraqueza significativa do mercado de trabalho. Eles observaram que, embora os riscos de alta para a inflação permaneçam elevados, a probabilidade de tarifas causarem pressões inflacionárias sustentadas diminuiu.

Do lado oposto, vários responsáveis enfatizaram os riscos de inflação, alertando que cortes contínuos nas taxas, apesar da inflação persistente, poderiam sinalizar um enfraquecimento do compromisso com a meta de 2%. Esses defensores de postura mais hawkish destacaram a importância de garantir que as expectativas de inflação a longo prazo permaneçam ancoradas.

Os participantes concordaram, em geral, que os dados económicos seriam cruciais. Aqueles que consideraram uma pausa nos cortes de taxas observaram que relatórios substanciais sobre o mercado de trabalho e inflação chegariam antes da próxima reunião do FOMC, fornecendo informações valiosas para orientar decisões sobre se cortes adicionais continuam necessários ou se uma postura de manutenção é mais prudente.

Olhando para o Futuro: A Próxima Reunião do FOMC e o Caminho Incerto

Essa divergência sugere que a abordagem do Fed na próxima reunião do FOMC dependerá fortemente dos dados económicos que chegarem. Os responsáveis concordaram amplamente que a política monetária é dependente de dados, e não predeterminada, com decisões moldadas pelos últimos indicadores económicos, previsões revistas e avaliações de risco.

As atas indicam que os participantes observaram que a inflação aumentou desde o início do ano e permaneceu elevada, enquanto a atividade económica expandiu-se a um ritmo moderado. O crescimento do emprego desacelerou, e a taxa de desemprego aumentou ligeiramente até setembro. Criticamente, os participantes observaram que “os riscos de baixa para o emprego aumentaram nos últimos meses”—uma frase repetida nas atas como uma justificativa chave para o corte de dezembro.

Mudanças na Gestão de Reservas em Foco

Para além da política de taxas, o Fed também abordou a gestão do balanço. Como antecipado, o Comitê confirmou que os saldos de reservas foram reduzidos a níveis adequados, desencadeando o lançamento do seu Programa de Gestão de Reservas para comprar títulos do Tesouro de curto prazo conforme necessário. Esta abordagem mantém liquidez suficiente nos mercados monetários e garante uma oferta de reservas adequada até ao final do ano.

O foco duplo do Fed—cortes de taxas combinados com ajustes estratégicos no balanço—reflete o seu esforço para equilibrar o apoio ao mercado de trabalho contra as preocupações com a inflação à medida que a próxima reunião do FOMC se aproxima e as perspetivas económicas permanecem fluidas.