Como o ouro acumula um +295% nos últimos 10 anos: análise do seu retorno sem paralelo

Um metal que supera a Wall Street na última década

Enquanto escrevemos isto em outubro de 2025, o ouro cotiza-se a cerca de 4.270 dólares por onça, triplicando o preço que registava há apenas uma década. Para entender a magnitude desta revalorização, basta um número: desde 2015, quando mal ultrapassava os 1.000 USD, o metal precioso acumulou um ganho de +295% em termos nominais. Traduzido em rentabilidade anualizada, isto significa entre um 7% e 8% ao ano, um valor surpreendente para um ativo que não gera dividendos nem juros.

Este comportamento contrasta de forma reveladora com a teoria tradicional de investimento. Nos últimos cinco anos, o ouro deixou para trás tanto o S&P 500 como o Nasdaq-100, demonstrando que, em certos contextos macroeconómicos, o metal precioso pode brilhar mais do que a renda variável norte-americana.

A evolução do ouro: quatro atos de uma história de transformação

A viagem de vinte anos do ouro pode dividir-se em etapas bem diferenciadas. Entre 2005 e 2010, o metal experimentou a sua fase de auge mais potente: passou de 430 a mais de 1.200 dólares por onça graças à fraqueza do dólar, à escalada energética e, crucialmente, à crise hipotecária de 2008. Esse colapso financeiro consolidou a sua reputação de ativo refúgio.

A década seguinte (2010-2015) foi mais pausada. À medida que as economias se estabilizaram e a Reserva Federal começou a normalizar as suas taxas de juro, o ouro entrou numa fase lateral, oscilando entre 1.000 e 1.200 dólares. Não foi um movimento espetacular, mas cumpriu a sua função de cobertura defensiva.

Desde 2015 até hoje, o metal protagonizou dois atos de redenção. Primeiro, entre 2015 e 2020, reativou a sua procura face às tensões comerciais EE.UU.-China e à política monetária ultra acomodaticia. Depois, desde 2020 em diante, a pandemia catalisou um movimento sem precedentes: o ouro saltou de 1.900 a mais de 4.200 dólares, uma subida de +124% em apenas cinco anos.

Rentabilidade comparada: por que o ouro venceu a Wall Street?

Os números finais falam por si:

Dados a 21 de outubro de 2025, Google Finance

O revelador não é apenas que o ouro tenha igualado o S&P 500 em rentabilidade acumulada ou superado o Nasdaq nos últimos cinco anos. O crucial é entender sob que condições o conseguiu: em momentos de inflação elevada, taxas de juro reais negativas e volatilidade geopolítica. Isto não é coincidência.

Em 2008, quando as bolsas despencaram mais de 30%, o ouro recuou apenas cerca de 2%. Em 2020, em plena incerteza pandémica, voltou a atuar como colchão defensivo. Esta característica de “refúgio em crise” é o que o diferencia de qualquer índice bolsista.

O que impulsiona a rentabilidade do ouro: mais além do preço spot

Quatro forças explicavam a trajetória ascendente do metal na última década:

Os tipos de juro reais negativos — o rendimento nominal descontando a inflação — têm sido aliados do ouro. Quando os títulos não oferecem retorno real, o ouro compete como reserva de valor sem erosão.

A moeda norte-americana fraca tem sido cúmplice silenciosa. Como o ouro é negociado em dólares, um dólar frágil barateia o metal para compradores internacionais e torna-o mais atrativo. Desde 2020, a depreciação do bilhete verde coincidiu com os maiores repuntes ascendentes.

A inflação reavivada após a pandemia acelerou a busca por refúgio. Os programas de despesa pública massiva elevaram as expectativas inflacionárias, e os investidores recorreram ao metal para proteger o poder de compra.

As tensões geopolíticas — sanções comerciais, conflitos regionais, mudanças na política energética — colocaram o ouro novamente no centro das estratégias de reserva dos bancos centrais de países emergentes.

Da teoria à prática: quanto ouro é suficiente na sua carteira

Para o investidor moderno, o ouro não é especulação mas estabilizador. Os gestores profissionais costumam recomendar uma alocação de cerca de 5% a 10% do património total em ouro físico, ETFs respaldados pelo metal ou fundos replicadores.

A sua vantagem decisiva é a liquidez universal: em qualquer lugar do mundo, a qualquer momento, pode transformar-se em dinheiro sem fricções de mercado nem restrições de capital. Em ambientes de tensão monetária — como os que vimos com dívida soberana volátil — esta característica torna-se inestimável.

Em carteiras muito concentradas em renda variável, esse 5-10% funciona como um seguro silencioso que amortecerá as quedas sem sacrificar o potencial de crescimento.

O veredicto: por que o ouro continua a ser imprescindível?

Após duas décadas de análise, a conclusão é clara: o ouro não gera riqueza através de dividendos nem lucros empresariais, mas preserva a riqueza existente em momentos de erosão de confiança. Quando a inflação, a dívida, a incerteza política ou a conflitualidade mundial ameaçam, o metal regressa como protagonista.

Na última década, provou ser competitivo até contra os maiores índices bolsistas. Nos últimos cinco anos, superou-os. Não é casualidade: os investidores procuram estabilidade num ambiente que cada vez menos a oferece.

Nem substituto do crescimento nem promessa de enriquecimento rápido: o ouro é o seguro financeiro que se revaloriza quando o resto dos ativos vacila. Para qualquer carteira equilibrada, a rentabilidade do ouro nos últimos 10 anos demonstra que continua a ser uma peça insubstituível do puzzle global.