Análise do percurso do dólar americano na segunda metade de 2025: fim do ciclo de subida de juros, difícil alterar o padrão de fraqueza

A essência e os critérios de avaliação da taxa de câmbio do dólar

A taxa de câmbio do dólar reflete o valor relativo do dólar em relação a outras moedas. Tomando como exemplo o euro face ao dólar (EUR/USD), se a taxa for 1.04, significa que 1 euro pode ser trocado por 1.04 dólares; quando esse valor sobe para 1.09, indica que o euro se valorizou e o dólar se desvalorizou; inversamente, o dólar valorizou.

O índice do dólar (DXY) é a principal ferramenta para medir a força geral do dólar, sendo composto por uma média ponderada das taxas de câmbio do dólar com seis moedas: euro, iene, libra esterlina, dólar canadense, coroa sueca e franco suíço. Quanto mais alto o índice, mais forte o dólar em relação a essas moedas de reserva. É importante notar que o movimento do índice do dólar nem sempre acompanha exatamente a política do Federal Reserve — uma redução de taxas de juros pelo banco central não leva necessariamente a uma queda do índice, pois depende também das ações dos bancos centrais dos países das moedas componentes.

Evolução do ciclo histórico do dólar: lições de oito fases

Ao revisitar quase meio século de evolução do dólar, podemos entender melhor o cenário atual:

1971-1980 (Fase inicial de declínio): Após o colapso do sistema de Bretton Woods, o dólar foi desvinculado do ouro, entrando numa fase de emissão excessiva. A crise do petróleo desencadeou uma estagflação global, levando o índice do dólar a cair abaixo de 90.

1980-1985 (Recuperação forte): O então presidente do Fed, Paul Volcker, conseguiu conter a inflação ao aumentar agressivamente as taxas de juros (a taxa dos fundos federais atingiu 20%, permanecendo entre 8-10%), fazendo o índice do dólar disparar até um pico histórico em 1985, marcando o fim do mercado de alta do dólar.

1985-1995 (Mercado de baixa prolongado): Os “duplo déficit” dos EUA (fiscal e comercial) pressionaram o dólar, levando-o a uma longa fase de depreciação.

1995-2002 (Ascensão na era da internet): Durante o governo Clinton, a economia prosperou e o capital retornou aos EUA, levando o índice do dólar a atingir 120.

2002-2010 (Bolha e crise financeira): O estouro da bolha da internet, os ataques de 11 de setembro e as políticas de afrouxamento quantitativo causaram uma contínua desvalorização do dólar, com o índice chegando a uma baixa histórica próxima de 60 durante a crise de 2008.

2011-2020 (Recuperação e estabilidade): Durante a crise da dívida europeia e o crash das ações na China, a economia americana permaneceu relativamente estável, com múltiplas expectativas de aumento de juros sustentando o dólar.

Início de 2020 - início de 2022 (Acomodação pandêmica): Com a pandemia de COVID-19, os EUA reduziram taxas a zero e implementaram QE ilimitado, levando a uma forte queda do índice do dólar, enquanto a inflação explodia.

Início de 2022 - final de 2024 (Aumento agressivo de juros): O Fed elevou as taxas ao nível mais alto em 25 anos e implementou QT para conter a inflação, o que inicialmente fortaleceu o dólar, mas o ciclo de alta de juros esgotou o espaço para cortes futuros.

A atual crise do dólar: ressonância técnica e fundamental

O índice do dólar caiu por cinco dias consecutivos, atualmente em torno de 103.45, atingindo o menor nível desde novembro. Mais importante, o índice quebrou a média móvel simples de 200 dias, um sinal técnico geralmente interpretado como sinal claro de tendência de baixa.

Os fundamentos também indicam pressão sobre o dólar. Os dados de emprego dos EUA divulgados em março ficaram abaixo do esperado, levando o mercado a elevar as expectativas de múltiplos cortes de juros pelo Fed em 2025, o que também pressionou os rendimentos dos títulos do Tesouro, reduzindo a atratividade relativa do dólar. A trajetória da política monetária do Fed tornou-se o principal fator para o movimento do dólar — se o mercado confirmar o início do ciclo de cortes, a tendência de enfraquecimento do dólar se fortalecerá ainda mais.

Embora uma recuperação técnica de curto prazo seja possível, a tendência geral ainda pressiona o dólar. Se o Fed realmente fizer múltiplos cortes e os dados econômicos continuarem fracos, espera-se que o dólar continue a cair na segunda metade de 2025, com suporte técnico abaixo de 102.00.

Cenários para o movimento do dólar na segunda metade de 2025

Com base na análise técnica, ciclo econômico e expectativas de política, há três possíveis cenários para o dólar em 2025:

Cenário base (probabilidade 60%): Desvalorização moderada, manutenção da tendência de baixa
O Fed seguirá o plano de 3-4 cortes de juros, os rendimentos dos títulos do Tesouro continuarão caindo, e o índice do dólar oscilará entre 95-100, em um quadro geral de fraqueza. Moedas de países com forte relação com o ciclo econômico, como o dólar australiano, e moedas de refúgio, como o iene, se beneficiarão.

Cenário otimista (probabilidade 25%): Reação de alta
A escalada de conflitos geopolíticos ou dados econômicos surpreendentemente positivos (emprego não agrícola >25 mil) podem impulsionar o índice do dólar para 100-103. Contudo, essa recuperação tende a ser de curta duração, pois as expectativas de cortes de juros já mudaram.

Cenário pessimista (probabilidade 15%): Aceleração da desvalorização
Se as vendas de títulos do Tesouro dos EUA desacelerarem ou o risco de crise da dívida aumentar, o prêmio de risco do dólar pode diminuir rapidamente, levando o índice abaixo de 95, com potencial de riscos financeiros mais amplos.

Expectativas para os principais pares de moedas na segunda metade de 2025

EUR/USD (Euro/Dólar): Continuação de alta

Atualmente negociado em 1.0835, o euro mostra uma tendência de alta clara. A expectativa de cortes de juros pelo Fed, mais acelerados do que pelo BCE, dá suporte estrutural ao euro. Se o Fed iniciar o ciclo de cortes enquanto o BCE permanece cauteloso, o EUR/USD pode ultrapassar a barreira psicológica de 1.0900, mirando objetivos de médio prazo entre 1.10 e 1.15. Tecnicamente, os picos anteriores e linhas de tendência oferecem suporte forte; uma vez estabilizado, o movimento de alta deve se consolidar.

GBP/USD (Libra Esterlina/Dólar): Oscilação com tendência de alta

A expectativa de que o Banco da Inglaterra (BoE) corte juros mais lentamente que o Fed sustenta a libra. Com expectativas de uma postura cautelosa do BoE, o GBP/USD deve oscilar entre 1.25 e 1.35 na segunda metade de 2025, com tendência de alta. Se a economia e as políticas dos EUA e Reino Unido se diferenciarem ainda mais, o câmbio pode desafiar 1.40, mas deve ficar atento a riscos políticos e de liquidez que possam gerar correções.

USD/CNH (Dólar/Yuan): Consolidação e potencial de queda

Atualmente, o cotado entre 7.2300 e 7.2600, o dólar frente ao yuan não apresenta força para romper. Se o Fed cortar juros significativamente e a economia chinesa se mantiver resiliente, o USD/CNH pode testar suportes abaixo de 7.20. Contudo, a capacidade do Banco Popular da China de intervir na taxa de câmbio não deve ser subestimada — se o banco central intensificar a gestão do mercado, poderá limitar a valorização excessiva do yuan, mantendo o intervalo de negociação estável. Tecnicamente, uma quebra de 7.2260 com RSI em sobrevenda pode indicar uma oportunidade de compra de curto prazo.

USD/JPY (Dólar/Yene): Tendência de baixa consolidada

O salário básico no Japão em janeiro cresceu 3.1% ano a ano, atingindo o maior nível em 32 anos, indicando que a economia japonesa está saindo da armadilha de baixa inflação e salários baixos. Isso pode acelerar o ritmo de aumento de juros pelo Banco do Japão, especialmente sob pressão dos EUA. A diferenciação de políticas entre o Fed e o BoJ deve pressionar o USD/JPY para baixo. Tecnicamente, uma quebra de 146.90 pode levar a testes de suportes mais baixos; para reverter a tendência de baixa, é preciso superar a resistência de 150.0. Espera-se que o USD/JPY siga uma tendência de baixa clara na segunda metade de 2025.

AUD/USD (Dólar Australiano/Dólar): Suporte firme, potencial de alta

Dados econômicos recentes da Austrália foram positivos — crescimento do PIB de 0.6% no trimestre, 1.3% ao ano, e superávit comercial de 562 bilhões em janeiro, apoiando o dólar australiano. O Reserve Bank of Australia (RBA) mantém postura cautelosa, indicando baixa probabilidade de corte de juros, o que, em um cenário de política monetária global acomodatícia, sustenta o AUD. Se o Fed aprofundar o afrouxamento, o dólar enfraquecerá, e o AUD/USD poderá subir mais.

Estratégia de negociação do dólar na segunda metade de 2025

Estratégia de curto prazo (Q3-Q4): Operações de swing

Investidores agressivos podem aproveitar o intervalo de 95-100 do índice do dólar para comprar na baixa e vender na alta, usando indicadores como MACD divergente e retrações de Fibonacci para identificar reversões. Em momentos de aumento do risco (como conflitos geopolíticos), o dólar tende a reagir de forma de alta temporária, sendo oportunidade de reduzir posições longas. Quando os dados econômicos forem fracos e as expectativas de cortes de juros aumentarem, é hora de aumentar posições short.

Investidores conservadores devem aguardar maior clareza na política do Fed, evitando operações de compra ou venda sem confirmação, para não correr riscos de movimentos contrários.

Estratégia de médio a longo prazo: Diversificação para ativos não americanos

Com o aprofundamento do ciclo de cortes, os rendimentos dos títulos dos EUA perderão atratividade, levando o capital a migrar para mercados emergentes ou para a zona do euro em recuperação. Se a tendência de desdolarização global acelerar (como os países do BRICS promovendo pagamentos em suas moedas), a posição do dólar como moeda de reserva pode enfraquecer marginalmente.

Recomenda-se reduzir gradualmente posições longas em dólar, investindo em moedas de valor razoável (como iene, dólar australiano) ou ativos ligados a commodities (ouro, cobre). Essa transição deve ser feita de forma gradual para evitar perder oportunidades ou concentrar riscos excessivos.

Conclusão

A palavra-chave para o dólar na segunda metade de 2025 é “virada” — de um ciclo de alta de juros para um ciclo de cortes. Essa mudança não acontecerá de forma instantânea, mas será um processo cheio de oportunidades de swing. Traders bem-sucedidos precisarão equilibrar “dados” e “eventos”, mantendo flexibilidade na gestão de posições para capturar ganhos acima da média nas oscilações cambiais.

O futuro do dólar dependerá da determinação do Fed, da resiliência da economia americana e da evolução do cenário geopolítico global. Somente acompanhando de perto essas variáveis centrais os investidores poderão aproveitar as oportunidades nos pontos de inflexão do dólar.