Previsão da tendência do RMB em 2026: O ponto de inflexão da taxa de câmbio já apareceu, como investir na segunda metade do ano?

Renminbi valorização: início de um ciclo? Sinais recentes indicam

Desde 2025, a taxa de câmbio do renminbi tem passado por uma transformação estrutural. Após um ciclo de depreciação de três anos consecutivos de 2022 a 2024, o renminbi finalmente estabilizou sua tendência negativa. Até meados de dezembro, o dólar americano contra o renminbi atingiu 7.0404, marcando uma máxima de quase 14 meses, um sinal que sugere que o ponto de inflexão para uma valorização, muito aguardado na previsão da tendência do renminbi, pode já ter começado.

De forma específica, neste ano, o dólar contra o renminbi oscilou entre 7.04 e 7.3, com uma valorização acumulada de cerca de 3% ao longo do ano, demonstrando uma resiliência notável. O mercado offshore mostrou-se ainda mais sensível, com oscilações entre 7.02 e 7.40, sendo mais suscetível a fatores internacionais do que o mercado onshore.

No primeiro semestre, a volatilidade foi agravada por incertezas nas políticas tarifárias globais e pelo fortalecimento do índice do dólar, levando o renminbi offshore a romper a barreira de 7.40, atingindo uma nova marca desde a “reforma cambial de 8.11” em 2015. Contudo, na segunda metade do ano, com o avanço das negociações comerciais sino-americanas, sinais de relaxamento das tensões e a reversão do índice do dólar de forte para fraco, a taxa de câmbio do renminbi começou a se estabilizar e a se recuperar. Com o fortalecimento de moedas principais não-americanas como o euro e a libra esterlina, o renminbi também iniciou uma valorização moderada, contribuindo para uma maior estabilidade do mercado.

Lições históricas: a lógica por trás do ciclo de cinco anos

Para entender a direção da previsão da tendência do renminbi, é essencial revisitar os últimos cinco anos de trajetória cambial.

No início da pandemia de 2020, a cotação do dólar contra o renminbi oscilou entre 6.9 e 7.0. Com tensões comerciais sino-americanas e o impacto da pandemia, o renminbi chegou a depreciar-se para 7.18 em maio. No entanto, com a rápida contenção da pandemia na China, a recuperação econômica liderada por ela, a redução das taxas de juros pelo Federal Reserve para quase zero e a política de estabilidade adotada pelo governo chinês, a diferença de juros ampliou-se, sustentando uma recuperação do renminbi, que fechou o ano em torno de 6.50, com uma valorização de aproximadamente 6%.

Em 2021, a força continuou, com exportações chinesas em crescimento contínuo, economia em melhora e o Banco Central mantendo uma política prudente, enquanto o índice do dólar permanecia em níveis baixos. Assim, o dólar contra o renminbi oscilou entre 6.35 e 6.58, mantendo-se relativamente forte.

2022 marcou um ponto de inflexão, com o Federal Reserve acelerando o aumento das taxas de juros, elevando o índice do dólar acima de 7.25, resultando em uma depreciação de cerca de 8% no ano, a maior em anos. Simultaneamente, as rígidas políticas de contenção da pandemia na China prejudicaram sua economia, agravando a crise imobiliária e minando a confiança do mercado.

Em 2023, o mercado permaneceu volátil, com a taxa oscilando entre 6.83 e 7.35, com uma média próxima de 7.0. A recuperação econômica pós-pandemia na China ficou aquém do esperado, a crise de dívidas imobiliárias persistiu, e as altas taxas de juros nos EUA continuaram pressionando o renminbi.

Em 2024, a volatilidade aumentou, com o enfraquecimento do dólar aliviando a pressão sobre o renminbi, enquanto estímulos fiscais na China e medidas de apoio ao setor imobiliário fortaleceram a confiança do mercado. A cotação do dólar contra o renminbi subiu de 7.1 para cerca de 7.3 na metade do ano, com oscilações mais intensas ao longo do período.

Três fatores centrais que determinam a direção futura da previsão do renminbi

Tendência do índice do dólar: da força à fraqueza

No primeiro semestre de 2025, o índice do dólar caiu de 109 para cerca de 98, uma queda de quase 10%, marcando o desempenho mais fraco desde os anos 1970. Contudo, em novembro, com a expectativa de redução de juros pelo Federal Reserve diminuindo e a economia americana apresentando resultados melhores que o esperado, o índice do dólar começou a se recuperar, ultrapassando várias vezes a marca de 100.

Embora uma leve valorização do dólar geralmente pressione o renminbi, o impacto positivo de acordos sino-americanos temporariamente neutralizou a influência do fortalecimento do dólar no mercado cambial. Após dezembro, com a redução de juros pelo Fed e possíveis orientações mais dovish, o índice do dólar caiu por vários dias, atingindo um mínimo de 97.869, retornando à faixa de 97.8-98.5.

Progresso nas negociações sino-americanas: cessar-fogo e incertezas coexistentes

Na mais recente rodada de negociações comerciais, as partes concordaram novamente em um acordo de trégua. Os EUA reduziram a tarifa sobre produtos chineses relacionados ao fentanil de 20% para 10%, e suspenderam temporariamente a sobretaxa de 24% sobre tarifas equivalentes até novembro de 2026. Também concordaram em adiar medidas de controle de exportação de terras raras e taxas portuárias, além de ampliar compras de soja e outros produtos agrícolas dos EUA.

Porém, a durabilidade dessa trégua ainda é incerta, pois acordos similares em maio passado em Genebra também se romperam rapidamente. Assim, o futuro das relações comerciais sino-americanas continuará sendo o fator externo mais importante na previsão da taxa de câmbio do dólar contra o renminbi. Se a situação se mantiver, o ambiente cambial deve permanecer estável; se as tensões aumentarem, o mercado voltará a pressionar o renminbi, que poderá enfraquecer.

Política do Federal Reserve e do Banco Popular da China: o jogo de políticas das duas principais instituições

A política monetária do Federal Reserve é crucial para a trajetória do dólar. Em 2024, o Fed sinalizou uma possível redução de juros, mas o ritmo e a magnitude dessa redução em 2025 dependerão de fatores como inflação, mercado de trabalho e políticas do governo Trump. Se a inflação permanecer acima da meta, o Fed pode desacelerar ou manter altas taxas, fortalecendo o dólar. Se a economia desacelerar significativamente, a redução de juros pode acelerar, enfraquecendo o dólar.

O renminbi e o índice do dólar geralmente se movem de forma inversa.

O Banco Central da China tende a manter uma política monetária acomodatícia para apoiar a recuperação econômica, especialmente diante de um setor imobiliário fraco e demanda interna insuficiente. Assim, o Banco pode reduzir juros ou reservas obrigatórias, o que normalmente pressiona o renminbi para baixo. Contudo, se essa política expansionista for acompanhada de estímulos fiscais robustos que estabilizem a economia, a longo prazo, o renminbi será beneficiado.

Como as instituições internacionais veem a previsão do renminbi para 2026?

O mercado acredita que o ciclo de depreciação do renminbi iniciado em 2022 pode ter chegado ao fim, e que o renminbi tem potencial para entrar em uma nova fase de valorização de médio a longo prazo.

Para o final de 2025 e 2026, três fatores principais devem impulsionar a valorização: a resiliência contínua das exportações chinesas, a reconfiguração gradual de ativos em renminbi por investidores estrangeiros e a manutenção de um índice do dólar estruturalmente fraco.

O Deutsche Bank aponta que a recente força do renminbi frente ao dólar indica o início de um ciclo de valorização de longo prazo. A previsão é que a taxa de câmbio atinja 7.0 até o final de 2025 e, até o final de 2026, chegue a 6.7.

Goldman Sachs, líder em estratégias cambiais globais, surpreendeu o mercado ao elevar sua previsão para o dólar contra o renminbi de 7.35 para 7.0 nos próximos 12 meses, sugerindo que o renminbi pode “quebrar a barreira de 7” mais cedo do que o esperado.

A lógica do Goldman Sachs é que, atualmente, o valor real efetivo do renminbi está 12% abaixo da média de dez anos, e sua subavaliação frente ao dólar chega a 15%. Com o avanço das negociações comerciais sino-americanas e a baixa estimada do renminbi, a previsão é que a taxa atinja 7.0 nos próximos 12 meses. Além disso, a instituição acredita que o forte desempenho das exportações chinesas sustentará o renminbi, e que o governo chinês preferirá usar outros instrumentos de política para impulsionar a economia, ao invés de devaluar a moeda.

Três principais considerações para investir em renminbi

No cenário atual, investir em pares de moedas relacionados ao renminbi pode ser lucrativo, desde que o momento seja bem aproveitado.

A expectativa é que o renminbi mantenha uma tendência de valorização moderada no curto prazo, oscilando de forma inversa ao dólar, com amplitude limitada. A possibilidade de uma rápida valorização até abaixo de 7.0 antes do final de 2025 é baixa.

Fatores a acompanhar de perto incluem: tendência do índice do dólar, sinais de intervenção na taxa de câmbio do renminbi e a força e ritmo das políticas de estabilização do crescimento na China.

Quatro estratégias de investimento para prever a tendência do renminbi

Mais vale aprender a pescar do que receber o peixe. Dominar os seguintes quatro aspectos permitirá compreender a lógica interna da previsão da tendência do renminbi, independentemente das mudanças de mercado.

Primeira dimensão: ciclo de política monetária do banco central

A política monetária do Banco Popular da China influencia a oferta de moeda, e a oferta e demanda naturalmente afetam a cotação cambial. Quando a política é expansionista (redução de juros ou reservas), espera-se aumento da oferta e o renminbi tende a se depreciar; quando é contracionista (elevação de juros ou reservas), a liquidez diminui e o renminbi tende a se valorizar.

Por exemplo, a partir de novembro de 2014, o Banco Popular iniciou um ciclo de afrouxamento, reduzindo as taxas de empréstimo seis vezes consecutivas e diminuindo continuamente as reservas obrigatórias. Nesse período, o dólar contra o renminbi subiu de cerca de 6 para quase 7.4, demonstrando o impacto profundo da política monetária na taxa de câmbio.

Segunda dimensão: sinais de força ou fraqueza nos dados econômicos chineses

Quando a economia chinesa cresce de forma estável ou melhor que outros mercados emergentes, ela atrai fluxo contínuo de capital estrangeiro, aumentando a demanda pelo renminbi e fortalecendo sua cotação; ao contrário, se o crescimento desacelera ou a atratividade diminui, o fluxo de capital estrangeiro diminui, pressionando o renminbi para baixo.

Dados econômicos importantes incluem:

• Produto Interno Bruto (PIB): divulgado trimestralmente, reflete a situação macroeconômica e é um indicador-chave para investidores
• Índice de Gerentes de Compras (PMI): divulgado mensalmente, elaborado por oficiais e Caixin, separando manufatura e serviços
• Índice de Preços ao Consumidor (CPI): divulgado mensalmente, mede a inflação e indica o calor da economia
• Investimento em ativos fixos urbanos: divulgado mensalmente pelo Escritório Nacional de Estatísticas, reflete atividades de construção e aquisição de ativos fixos

Terceira dimensão: sinais de liderança na tendência do dólar global

A trajetória do dólar impacta diretamente a cotação do dólar contra o renminbi. As políticas do Federal Reserve e do Banco Central Europeu costumam ser os principais motores.

Em início de 2017, a economia da zona do euro apresentou a recuperação mais forte desde a crise da dívida soberana, com crescimento superior ao dos EUA. O BCE sinalizou uma política de aperto futuro, impulsionando o euro. Com o índice do dólar acima de 100, porém, o dólar começou a enfraquecer, com fluxo de capital para o euro, levando a uma queda de 15% no índice do dólar ao longo do ano. Nesse período, o dólar contra o renminbi também caiu, demonstrando forte correlação.

Quarta dimensão: orientação da política cambial oficial

Diferente de moedas de câmbio livre e precificação de mercado, o renminbi passou por várias reformas de gestão cambial desde 1978. Em 26 de maio de 2017, a última reformulação do modelo de cotação do dólar contra o renminbi ajustou a fórmula de “preço de fechamento + variação de uma cesta de moedas” para “preço de fechamento + variação de uma cesta de moedas + fator contracíclico”, suavizando comportamentos de ciclo natural de mercado e reforçando a orientação oficial na gestão da taxa cambial.

Nos últimos anos, essa abordagem e mecanismo de precificação têm impacto mais evidente no curto prazo, enquanto a tendência de médio a longo prazo ainda depende do grande direcionamento do mercado cambial.

Desempenho do offshore do renminbi merece atenção especial

Como o offshore do renminbi (CNH) é negociado em mercados internacionais como Hong Kong e Cingapura, com maior liberdade de capital e sem restrições, refletindo o sentimento global, enquanto o onshore (CNY) é controlado por restrições de capital e intervenções do Banco Popular via taxa intermediária e intervenções cambiais, o CNH apresenta maior volatilidade.

Em 2025, apesar de várias oscilações, o renminbi offshore mostrou uma tendência geral de valorização. No início do ano, devido às tensões tarifárias dos EUA e à alta do índice do dólar para 109.85, o CNH chegou a romper 7.36, levando o Banco Popular a adotar medidas para estabilizar o mercado, incluindo emissão de títulos offshore no valor de 60 bilhões de yuans para recuperar liquidez e controle na taxa intermediária.

Recentemente, com o relaxamento das negociações sino-americanas, a política de crescimento econômico estável na China e a expectativa de redução de juros pelo Fed, o câmbio do CNH se fortaleceu visivelmente. Em 15 de dezembro, o CNH contra o dólar atingiu 7.05, uma recuperação de mais de 4% em relação à máxima do início do ano, marcando o nível mais alto em quase 13 meses.

Resumo

À medida que a China entra em um ciclo de política monetária cada vez mais expansionista, a trajetória do dólar contra o renminbi apresenta uma tendência clara, que pode durar até uma década, similar a ciclos anteriores impulsionados por políticas. No entanto, fatores como o movimento do dólar e outros eventos podem influenciar o desempenho de curto a médio prazo.

A previsão da tendência do renminbi depende de captar esses fatores de influência, aumentando significativamente as chances de lucro. O mercado cambial é predominantemente macroeconômico, com dados públicos e transparentes de diversos países, além de um volume de negociações enorme, permitindo operações de compra e venda, o que torna esse mercado uma opção de investimento relativamente justa e favorável para investidores comuns.