Armadilha de venda a descoberto: compreender o verdadeiro significado de short squeeze e como enfrentá-lo

O mercado de investimento existe sempre com dois tipos de jogadores — os touros que apostam na subida e os ursos que apostam na descida. Muitos acreditam que fazer short é um atalho para enriquecer rapidamente, mas desconhecem que esse caminho está cheio de armadilhas, sendo a mais perigosa o short squeeze. Para sobreviver mais tempo num mercado em baixa, é fundamental compreender profundamente o verdadeiro significado de um short squeeze (軋空).

O verdadeiro significado de um short squeeze: não é apenas uma subida de preço

Short squeeze (軋空) é muito simples: quando o preço de uma ação ou ativo sobe rapidamente, os investidores que fizeram short são forçados a recomprar o ativo a um preço elevado para fechar a posição, o que aumenta ainda mais o preço, criando um ciclo vicioso.

Este conceito parece fácil de entender, mas a lógica de mercado por trás dele é muito mais complexa. O short squeeze não é apenas uma subida de preço, mas uma batalha psicológica entre investidores de baixa (shorts) e de alta (longs).

Primeiro, é importante entender as três principais formas de fazer short:

Primeira: empréstimo de ações para venda a descoberto
Emprestar ações de investidores de longo prazo, pagar uma taxa de juros e vender. Quando o preço cai, recomprar para devolver ao acionista original. Parece simples, mas se o preço subir, o investidor enfrenta o risco de ter que recomprar a um preço mais alto, forçando uma liquidação forçada.

Segunda e terceira: contratos de futuros e CFD
Operar na venda a descoberto usando margem. Embora não seja necessário emprestar ações físicas, o investidor enfrenta o risco de aumento de preço que pode levar à chamada de margem.

O impacto do evento GME no poder do short squeeze

No final de 2020, a varejista de jogos GME foi altamente shortada por Wall Street devido ao seu deteriorado desempenho fundamental. Naquele momento, as ações vendidas a descoberto ultrapassaram até o total de ações em circulação, atingindo uma proporção surpreendente de 140%.

O ponto de virada ocorreu em setembro de 2020, quando o empreendedor canadense Ryan Cohen entrou na empresa, comprando ações em grande quantidade e entrando no conselho. Isso provocou uma reavaliação do mercado. Mas as instituições de short não aceitaram bem, aumentando suas apostas contra a empresa, acreditando que ela voltaria ao seu valor mais baixo.

Ninguém previu que, na comunidade Reddit do fórum WSB, essa situação evoluiria para uma grande batalha entre investidores de varejo e Wall Street. Os usuários incentivaram a compra de GME, e em duas semanas o preço disparou de 30 para 483 dólares. Os investidores de short, com margens insuficientes, foram forçados a recomprar a preços altíssimos, e a mídia estimou perdas superiores a 50 bilhões de dólares.

Este evento ilustra perfeitamente o verdadeiro significado de um short squeeze — não é apenas uma subida de preço, mas o processo de investidores de baixa ficarem presos, serem forçados a sair e, por fim, serem liquidados.

Caso do short squeeze fundamental da Tesla

Se GME foi um short squeeze artificial, a Tesla foi um resultado natural de melhorias nos fundamentos que provocaram o mesmo efeito.

A Tesla foi uma das maiores vítimas de short sellers na Wall Street, devido às perdas contínuas nos primeiros anos, levando os investidores a desacreditar na sua viabilidade. Mas, sob a liderança de Elon Musk, a empresa conseguiu virar o jogo em 2020, com a fábrica de Xangai contribuindo com um crescimento explosivo. Em apenas seis meses, o preço das ações subiu de 350 para 2318 dólares, e após o desdobramento, continuou a subir, chegando a mais de 1000 dólares.

Em dois anos, o preço quase multiplicou por 20, demonstrando o poder do short squeeze. As perdas dos shorts foram tão severas que qualquer investidor deve ficar atento.

Sinais prévios de uma situação de short squeeze

Nem todas as ações são propensas a um short squeeze. Geralmente, os ativos que atendem a estas condições apresentam maior risco:

Posição de short excessivamente alta — mais de 50% das ações em circulação estão vendidas a descoberto
Baixa liquidez — ações com baixo volume de negociação e capitalização pequena, mais suscetíveis a movimentos de mercado
Alta atenção do mercado — grande interesse da mídia e especuladores, atraindo capital de risco
Catalisadores positivos — melhorias nos fundamentos ou entrada de capital, que podem desencadear uma subida de preço

Como se proteger de um short squeeze

Para os traders de short, o short squeeze representa uma ameaça mortal. Aqui estão algumas recomendações práticas:

Defina limites de saída seguros
Observe a posição de short e o indicador RSI. Quando o RSI cair abaixo de 20, o mercado está em sobrevenda e próximo de uma reversão. Mesmo com lucros, é importante sair de forma decisiva, pois uma reversão pode apagar rapidamente seus ganhos.

Abandone a mentalidade de lucros pequenos e perdas pequenas
Se a posição de short estiver excessivamente grande (acima de 50%), mesmo que o preço ainda esteja fraco, reduza a posição antecipadamente. Sair com segurança é sempre melhor do que ser ganancioso por um pouco mais.

Participar de um short squeeze requer cautela extra
Se decidir participar, monitore continuamente a posição de short. Assim que sinais de recompras aparecerem, realize lucros imediatamente e não espere uma reversão para evitar perdas maiores.

A postura correta para gestão de risco a longo prazo

Para evitar os danos de um short squeeze, os investidores devem adotar estas estratégias:

Prefira índices de mercado e ações de grande capitalização
Esses ativos têm alta liquidez, dificultando a formação de posições de short extremas, tornando o short squeeze quase impossível.

Espere por uma reversão para abrir posições de short
Não entre na posição de short no fundo do mercado. Aguarde sinais claros de reversão para aumentar suas chances de sucesso.

Use CFDs em vez de emprestar ações para shortar
Os CFDs oferecem alavancagem controlável, permitindo uma gestão de risco mais flexível, diferente do risco passivo de uma liquidação forçada ao emprestar ações.

Construa um portfólio de hedge
Compre ações de alta convicção para posições longas e, ao mesmo tempo, faça short moderado em índices de mercado. Com uma proporção de 1:1, se as ações de alta desempenho superarem o mercado, você lucra independentemente da direção do mercado.

Último conselho

O short squeeze é como uma miragem no deserto: parece lucrativo, mas esconde riscos fatais. A maior recompensa do short é a queda do preço a zero, mas o limite de perda é muito maior do que o potencial de ganho — essa é a dura realidade do short.

Em vez de se concentrar em vender a descoberto ações supervalorizadas, invista mais tempo estudando os fundamentos e sinais de mudança de sentimento do mercado. Uma notícia positiva pode fazer anos de esforço de investidores de baixa desaparecerem em um instante. Isso não é alarmismo, mas uma lição que o mercado ensina repetidamente a todos os investidores.

A chave para sobreviver mais tempo em um mercado em baixa é entender o que é um short squeeze, respeitar a força do mercado e sair de forma decisiva quando for a hora.