2026 a tendência do ouro depende de quatro variáveis principais, no que o mercado está a apostar?

A análise da tendência do ouro entra numa nova fase. Em 2025, o preço do ouro atingirá novos máximos, parecendo ser impulsionado por um fator isolado, mas a mais recente pesquisa da World Gold Council desmistifica essa ideia — o aumento do ouro não é causado por um único catalisador, mas sim por quatro forças atuando em simultâneo.

De acordo com a análise quantitativa do diretor de pesquisa global da World Gold Council, Juan Carlos Artigas, esses quatro fatores contribuem de forma surpreendentemente equilibrada para o desempenho do preço do ouro: expansão económica, risco e incerteza, custo de oportunidade e momentum de preço, cada um representando cerca de 10%. Em outras palavras, nenhum fator sozinho domina, mas sim uma combinação multidimensional que sustenta a força do ouro.

Essas quatro variáveis também funcionam como a " âncora" do movimento do ouro por volta de 2026. Quando o ambiente macroeconómico se combina com o momentum de preço, a demanda de investimento é estimulada, sendo essa a principal razão pela qual o ouro superou a maioria dos ativos de risco neste ano.

Três cenários-chave para 2026

Atualmente, o preço do ouro já reflete o consenso macroeconómico do mercado, mas o problema é — a economia raramente funciona exatamente como esperado. O que realmente determina a direção do preço do ouro são as variáveis que fazem o ouro se desviar da linha de base atual.

Cenário 1: Uma leve desaceleração pode fazer o ouro subir mais 5%-15%

Se os dados económicos dos EUA e globais continuarem desequilibrados, levando a uma desaceleração moderada na economia americana, o Federal Reserve acelerará o corte de juros, e o dólar também se enfraquecerá. Nesse ambiente, o ouro poderá subir entre 5% e 15%.

Cenário 2: Uma deterioração mais acentuada pode levar o ouro a ultrapassar os 5000 dólares

Artigas aponta que, embora a demanda de investimento em ouro tenha se recuperado, ainda há espaço para expansão em relação aos períodos de risco elevado na história. Desde maio de 2024, os ETFs de ouro acumularam cerca de 800 toneladas, o que parece significativo, mas ainda representa menos da metade do fluxo de fundos durante os períodos de maior risco históricos.

Se ocorrer uma escalada nos conflitos geoeconômicos ou uma combinação de efeitos colaterais de políticas, a demanda de ETFs, mercados OTC, derivativos e bancos centrais pode se ampliar coletivamente, e, nesse cenário, o preço do ouro pode até romper a barreira de 5000 dólares por onça.

Cenário 3: Políticas favoráveis podem levar a uma correção de 5%-20%

Se as políticas económicas dos EUA finalmente gerarem efeitos positivos, com negociações comerciais mais suaves ou políticas fiscais mais amigáveis, parte do prêmio de risco desaparecerá, e o preço do ouro poderá recuar entre 5% e 20%.

Dois riscos ocultos que merecem atenção

Para 2026, o movimento do ouro também depende de duas variáveis —

A intensidade das compras dos bancos centrais pode ser mantida? Nos últimos anos, os bancos centrais continuam comprando ouro de forma líquida, o que é um fator macroeconómico e uma decisão política. Se essa demanda continuar, o preço do ouro será sustentado; mas, se a demanda anual cair para abaixo de 600-700 toneladas, isso exercerá uma pressão significativa sobre o preço.

Haverá um aumento repentino na oferta de ouro reciclado na Índia? Com mais regiões, como a Índia, usando joias de ouro como garantia de empréstimos, uma deterioração acentuada na economia indiana pode levar a vendas forçadas ou liquidações obrigatórias, causando um aumento súbito na oferta de ouro reciclado, resultando em um choque de oferta que pressionará o preço do ouro.

Resumindo, o movimento do ouro em 2026 dependerá de como essas quatro forças principais evoluem, bem como da interação entre a atuação dos bancos centrais e a oferta de ouro.