Dez anos de análise: interpretação aprofundada e insights de investimento sobre a taxa de câmbio do iene japonês face ao dólar de Hong Kong e ao dólar americano

Viagem de dez anos de depreciação do iene: de picos a vales

Nos últimos dez anos, o iene passou por um ciclo prolongado de depreciação. Desde o pico de 1 dólar para cerca de 80 ienes no final de 2012, o iene caiu continuamente até novembro de 2023, quando atingiu aproximadamente 152 ienes por dólar, um mínimo de 32 anos. Esta tendência de queda não ocorreu de forma repentina, mas foi impulsionada por uma série de fatores estruturais de longo prazo.

No final de 2012, após a ascensão do governo de Abe ao poder, o Japão lançou uma política agressiva de flexibilização quantitativa, enquanto os Estados Unidos começaram a sair de suas políticas de afrouxamento e a aumentar as taxas de juros gradualmente. A divergência nas políticas monetárias dos dois países tornou-se o principal motor da depreciação do iene. A Federal Reserve continuou a aumentar as taxas, fortalecendo o dólar, enquanto o Banco do Japão manteve uma postura de ultra flexibilização, ampliando a diferença de juros entre Japão e EUA a cada ano.

Vale notar que a depreciação do iene não se deve apenas às diferenças nas políticas monetárias. Como grande importador de energia e alimentos, o Japão depende externamente em 88% e 63%, respectivamente. A alta nos preços globais das commodities elevou diretamente os custos de importação, ampliando o déficit comercial. Além disso, o Japão enfrenta problemas demográficos de declínio populacional e envelhecimento, que resultam em consumo fraco, agravando ainda mais a pressão estrutural sobre o iene.

Revisão de três grandes episódios de forte depreciação

Primeira fase: impacto do afrouxamento excessivo de 2013-2015

Após o lançamento do pacote de estímulo econômico do governo de Abe, o Banco do Japão comprou uma grande quantidade de títulos do governo, injetando liquidez no mercado. Ao mesmo tempo, a Federal Reserve encerrou sua política de afrouxamento quantitativo e iniciou um ciclo de aumento de taxas, agravando as expectativas pessimistas sobre a economia japonesa. Nesse período, o iene depreciou-se 18% em 2013 e 12% em 2014, caindo de 76 para 86 ienes por dólar. A tendência de depreciação continuou até junho de 2015, atingindo um mínimo de 126 ienes por dólar.

Segunda fase: impacto do aumento de taxas no final de 2016

No final de 2016, a Federal Reserve aumentou novamente as taxas, acelerando o fluxo de capitais estrangeiros para os EUA, o que prejudicou o Japão, uma economia de grande relevância. A taxa de câmbio do dólar para o iene caiu de 100 para cerca de 120 ienes em setembro. Apesar do enfraquecimento do iene, isso impulsionou as exportações japonesas e a produção industrial, apoiando temporariamente a economia do país.

Terceira fase: novo mínimo histórico em 2022

Em 20 de outubro de 2022, o iene atingiu um ponto crítico. A taxa de câmbio caiu abaixo de 150 ienes por dólar, chegando a um mínimo de 151,942, o mais baixo desde agosto de 1990, com uma depreciação de 31,2% no ano. A causa fundamental foi o aumento agressivo das taxas pelo Federal Reserve. Em um contexto de inflação global crescente, bancos centrais como o do EUA e o da Europa entraram em ciclos de aumento de juros, enquanto o Banco do Japão manteve sua política de ultra flexibilização devido à pressão econômica interna, levando a uma diferença de juros histórica entre Japão e EUA.

2023: jogo de políticas e volatilidade cambial

O ano de 2023 foi marcado por uma contínua divergência nas políticas monetárias do Federal Reserve e do Banco do Japão. O Fed aumentou as taxas de juros de forma agressiva, enquanto o Banco do Japão relutou em ajustar sua política de juros negativos. Após a posse do novo governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, o mercado esperava uma mudança de política, mas o banco central manteve sua postura de flexibilização.

Ao longo do ano, o iene ficou na parte inferior do índice de moedas composto pelo dólar, euro e outras moedas do G10, permanecendo na última posição por três anos consecutivos. Em janeiro, o iene atingiu uma máxima de 127,2 por dólar, levando a especulações de que o banco central poderia ajustar sua política, mas, ao final, manteve-se inalterado, enquanto o Fed continuava a subir as taxas, enfraquecendo o iene.

Em meados de novembro, o iene voltou a se aproximar de 152 por dólar, enquanto caía para 162,38 ienes por euro (mínimo de 15 anos) e para 186,25 ienes por libra esterlina (mínimo de quase três meses). O governo japonês interveio oficialmente, algo que não acontecia desde 1998.

Panorama da economia japonesa

Em 2023, a economia do Japão apresentou altos e baixos. No primeiro trimestre, cresceu 2,7%, e no segundo trimestre, atingiu 4,8%, levando o mercado a especular se o país teria saído dos “trinta anos perdidos”. Contudo, no terceiro trimestre, houve uma queda abrupta de -2,1%, e o governo revisou suas previsões anuais, alertando que o quarto trimestre também pode contrair.

Outro problema que afeta o Japão é a disparidade entre inflação e salários. Nos últimos trinta anos, o crescimento do consumo e do investimento foi fraco, mas, desde 2022, os preços começaram a subir devido ao aumento dos custos de energia importada. Dados de novembro mostram que o CPI core subiu 2,5% em relação ao ano anterior, por 27 meses consecutivos, superando a meta de 2% do banco central. No entanto, os salários reais não acompanharam esse aumento, caindo por 19 meses consecutivos, enquanto o consumo das famílias também diminuiu.

Para enfrentar isso, o governo japonês lançou em novembro um pacote de estímulo econômico de mais de 17 trilhões de ienes (cerca de @E5@ bilhões de dólares), o maior desde 2014, incluindo cortes de impostos, subsídios e prorrogação de subsídios para preços de energia. O pacote foi apoiado por instituições internacionais como FMI, Banco Mundial e OCDE.

Impactos positivos da depreciação do iene em dez anos

Não se deve ignorar os efeitos positivos da depreciação do iene. Com uma depreciação acumulada de 40% frente ao dólar, os bens e mão de obra no Japão ficaram relativamente mais baratos, aumentando a competitividade dos produtos japoneses no mercado internacional. Em 2022, o PIB do Japão atingiu 546 trilhões de ienes, um aumento de cerca de 10% em relação aos 495 trilhões de 2012, em grande parte impulsionado pela depreciação do iene e pelo aumento das exportações.

Perspectivas para 2024: possibilidade de reversão cambial

No final do ano, o Fed decidiu manter as taxas inalteradas na reunião de dezembro, e até sinalizou a possibilidade de redução de juros no futuro, o que enfraqueceu o dólar. Além disso, o Banco do Japão interveio no mercado cambial, fortalecendo o iene, que subiu para cerca de 140.

Para 2024, há potencial para uma reversão na relação entre o iene e o dólar. Se o Fed encerrar oficialmente o ciclo de aperto monetário e iniciar cortes de juros, enquanto o Banco do Japão também terminar sua política de juros negativos e começar a aumentar as taxas, a diferença de juros entre os dois países se reduzirá, levando a uma valorização do iene e enfraquecimento do dólar.

O iene, atualmente em níveis historicamente baixos, oferece uma oportunidade para investidores obterem lucros com a variação cambial. Investidores podem negociar pares de moedas com alta liquidez, como USD/JPY, EUR/JPY, GBP/JPY, AUD/JPY, com base na sua previsão para o futuro do iene.

Conclusão

A fraqueza da economia japonesa, a manutenção de uma política de flexibilização por parte do Banco do Japão e o aumento agressivo das taxas pelo Federal Reserve impulsionaram a forte depreciação do iene nos últimos dois anos. O futuro do iene dependerá da trajetória relativa das políticas monetárias do Japão e dos EUA, e qualquer mudança nas expectativas de política terá impacto profundo na relação do iene com o moeda de Hong Kong, o dólar e outras moedas.

Atualmente em níveis históricos baixos, o iene criou uma janela de oportunidade para operações de câmbio. Contudo, é importante lembrar que a volatilidade cambial envolve fatores econômicos complexos, e o mercado de câmbio apresenta riscos. Os investidores devem elaborar estratégias de negociação cuidadosas e estabelecer mecanismos de gestão de risco adequados.