Investimento em ações que deve aprender: Como determinar se o preço das ações é alto ou baixo usando o índice P/L (PE)

在 ações, o índice de lucros é o indicador central para avaliar se o preço das ações de uma empresa é razoável. Seja você um investidor profissional ou um iniciante no mercado, é fundamental compreender esse conceito. Então, o que exatamente é o índice de lucros, como calculá-lo, quando está barato e quando está caro? Este artigo oferece uma leitura completa.

Nome em inglês e definição do índice de lucros

O nome completo em inglês do índice de lucros é Price-to-Earning Ratio, abreviado como PE ou PER, também conhecido em chinês como índice preço-lucro. Sua essência é: quantos anos de lucro são necessários para recuperar o investimento. Em outras palavras, esse indicador reflete de forma intuitiva o nível de avaliação do preço atual das ações em relação à capacidade de lucro da empresa.

Por exemplo, se uma empresa tem um índice de lucros de 13 vezes, isso significa que, ao comprar essa ação agora, levará 13 anos para recuperar o investimento através dos lucros da empresa. Por outro lado, a empresa precisaria de 13 anos para recuperar seu valor de mercado atual.

Regra simples de julgamento do índice de lucros: Quanto menor o índice de lucros, geralmente, mais barato está o preço das ações; quanto maior, indica que o mercado atribuiu um prêmio mais alto, muitas vezes devido às expectativas de crescimento futuro da empresa.

Duas formas de calcular o índice de lucros

Existem duas metodologias padrão para calcular o índice de lucros:

Método 1: Preço da ação ÷ Lucro por ação (EPS)
Este é o método mais comum. Suponha que o preço atual de uma ação seja 520 yuans e o lucro por ação do último ano seja 39,2 yuans, então o índice de lucros = 520 ÷ 39,2 = 13,3 vezes.

Método 2: Valor de mercado total da empresa ÷ Lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários
Este método fornece o mesmo resultado que o primeiro, apenas com uma dimensão de cálculo diferente.

A maioria dos investidores prefere o primeiro método, pois é mais simples e direto.

Três categorias e métodos de cálculo do índice de lucros

Com base na diferença de tempo dos dados de lucro utilizados, o índice de lucros pode ser classificado em duas grandes categorias: índice de lucros históricos e índice de lucros estimados.

Índice de lucros estático (versão histórica do índice de lucros)

Fórmula de cálculo: PE = Preço da ação ÷ Lucro por ação anual

O lucro por ação aqui refere-se ao dado de lucro do último exercício completo, geralmente divulgado na publicação do relatório anual. Como os dados de lucro anual permanecem constantes até a publicação do próximo relatório, a variação do PE é totalmente influenciada pela variação do preço da ação, daí o nome “estático”.

Por exemplo, o lucro por ação do ano de 2022 de uma empresa foi: Q1 + Q2 + Q3 + Q4 = 7,82 + 9,14 + 10,83 + 11,41 = 39,2 yuans.

Índice de lucros móvel (versão dinâmica do índice de lucros históricos, também chamado de TTM)

Fórmula de cálculo: PE(TTM) = Preço da ação ÷ Soma dos lucros por ação dos últimos quatro trimestres

TTM é a abreviação de “Trailing Twelve Months”, ou seja, doze meses consecutivos mais recentes. Como as empresas listadas divulgam seus resultados trimestralmente, o cálculo real usa os lucros dos últimos quatro trimestres.

Essa abordagem tem a vantagem de ser atualizada rapidamente, refletindo de forma oportuna a situação operacional mais recente da empresa, superando a limitação do PE estático.

Suponha que o preço atual da ação seja 520 yuans, e os lucros por ação dos últimos quatro trimestres sejam: Q2 (9,14) + Q3 (10,83) + Q4 (11,41) + Q1 recente (5) = 36,38 yuans, então PE(TTM) = 520 ÷ 36,38 ≈ 14,3 vezes.

Índice de lucros dinâmico (previsão do índice de lucros)

Fórmula de cálculo: PE = Preço da ação ÷ Lucro por ação estimado para o próximo ano

Baseia-se na previsão de lucros futuros feita por instituições de pesquisa ou analistas. Por exemplo, se uma instituição estima que o lucro por ação de uma empresa em 2023 será 35 yuans, e o preço atual é 520 yuans, então o PE dinâmico = 520 ÷ 35 ≈ 14,9 vezes.

Atenção: Como as previsões de diferentes instituições variam bastante e podem estar superestimadas ou subestimadas, o índice de lucros dinâmico tem uma utilidade relativamente limitada, podendo causar confusão na tomada de decisão.

Qual é um índice de lucros considerado razoável?

Para julgar se o índice de lucros de uma empresa é razoável, há duas principais referências:

Comparação com empresas do mesmo setor

Diferentes setores têm modelos de negócio distintos, e seus níveis de índice de lucros variam bastante. A indústria automotiva pode atingir 98 vezes, enquanto a indústria de transporte marítimo pode ter apenas 1,8 vezes; esses números não podem ser comparados diretamente.

Portanto, só faz sentido comparar dentro do mesmo setor, preferencialmente entre empresas com tipos de negócio semelhantes. Por exemplo, comparar um fabricante de chips com outros fabricantes de chips.

Comparação histórica da própria empresa

Comparar o índice de lucros atual com os dados históricos de vários anos da mesma empresa ajuda a determinar se ela está supervalorizada, razoável ou subvalorizada.

Se o índice de lucros da empresa estiver na faixa superior da média dos últimos cinco anos, indica que o preço das ações está entre o pico de bolha e o ponto mais baixo de recessão, geralmente sinalizando que a empresa está em um período de crescimento normal.

Gráfico de fluxo do índice de lucros: julgamento visual do preço das ações

O gráfico de fluxo do índice de lucros é uma ferramenta visual que permite aos investidores perceber de forma clara se o preço das ações está supervalorizado ou subvalorizado.

Princípio simples: Preço da ação = Lucro por ação × Índice de lucros

O gráfico geralmente exibe de 5 a 6 linhas, representando os níveis máximos históricos de PE, mínimos e outros níveis intermediários de avaliação. A posição atual do preço das ações pode ser interpretada assim:

• Acima da linha superior → preço supervalorizado
• No meio → preço razoável
• Abaixo da linha inferior → preço subvalorizado, potencial oportunidade de compra

Três principais limitações do índice de lucros

Embora seja uma ferramenta comum na análise de investimentos, o índice de lucros não é perfeito:

1. Ignora o nível de endividamento da empresa

O PE considera apenas o valor do patrimônio líquido, não incluindo as dívidas da empresa. Duas empresas com o mesmo PE podem ter riscos muito diferentes: uma com ativos próprios sólidos e outra altamente endividada. Em ciclos econômicos ou com variações nas taxas de juros, a empresa com alta dívida apresenta risco maior.

2. Difícil determinar se está alto ou baixo

Um PE elevado pode ter várias causas: a empresa enfrenta dificuldades temporárias, mas tem boas perspectivas de longo prazo; o mercado já precificou o potencial de crescimento futuro; ou simplesmente está supervalorizada e precisa de ajuste. Nesses casos, não é possível julgar facilmente se está supervalorizada ou subvalorizada apenas com base na história.

3. Incapacidade de avaliar empresas sem lucro

Startups e empresas de biotecnologia frequentemente ainda não obtêm lucros, impossibilitando o cálculo do PE. Nesses casos, é necessário usar outros indicadores de avaliação, como o índice preço-valor patrimonial (PB) ou preço-vendas (PS).

Diferenças entre o índice de lucros e outros indicadores de avaliação

Recomendações práticas de uso

Depois de entender o índice de lucros e seu nome em inglês PE, os investidores podem aplicar de forma flexível na seleção de ações:

1. Fase de triagem rápida: usar o PE para avaliar se o preço está dentro de uma faixa razoável
2. Fase de análise aprofundada: combinar com PB, PS e outros indicadores para avaliação mais completa
3. Fase de monitoramento dinâmico: acompanhar regularmente as mudanças no PE móvel, identificando melhorias ou deteriorações na gestão da empresa

Lembre-se: o índice de lucros é apenas uma ferramenta de referência, não uma decisão definitiva. Muitos fatores influenciam o preço das ações; um PE baixo não garante alta, e um PE alto não garante queda. Investimento racional é a base para lucros a longo prazo.